做一道简单的数学题：假设供养你的小孩读一个普通的学校需要10万美元，从小为他做资金准备，按照货币基金年化5%计算，每个月需要投入多少钱？答案是：如果按照10年计算，即从孩子上幼儿园开始，每月需要4300元RMB左右，如果按照15年计算，即从孩子出生开始，每月需要2400元RMB左右。这是未来的教育形态，基础教育统统免费，最后专业教育高收费，第三方的教育基金通过平时投入，然后一次性支付的方式，一定是可能的，我相信这样的民间机构一定会在这次互联网金融服务的大潮中出现，与中国的教育改革共成长，当然，民间的教育基金一定是商业化的，回报率高于我养老基金回报率2%，这事儿才成立。

注意到，跟农村金融（参考“互联网金融的机遇与挑战”之七）相似，我们首先仍然以投资作为开篇，或者是理财服务，基于教育的基金或者理财计划。传统机构助学贷款的发展积极性并不高，但留学、教育理财计划，确实极早就推出了的。教育金融体系的成熟与经济体系的成熟度十分相近，只有经济体系成熟，才可能实施诺贝尔经济学奖获得者舒尔茨等人的教育经济学，因为它假定“资金的可得性”问题已经解决了。在不成熟的经济体中，长期基础的服务，尤其是教育，资金获取才是主旋律。可以看到，即便在目前已经可以说是较为成熟的经济体，如日本，助学贷款的坏账率也居高不下。当然，这还是因为日本国民特性，选择海外就业不多的原因，其他国家，海外就业比例越高，助学贷款的坏账率数据就越惨不忍睹。一个数据显示，中国的违约率数据已经超过了80%。这些虽然不是十分完整的数据说明，总体说来，基于债权服务为基础的教育，其资金效率是非常低的，至少与其他同类行业相比来说。

教育金融服务的最大问题是周期问题，从资金投入到产生足够的回报，需要非常长的周期，即使不算义务教育的时间，也要长达四年之后才能开始还款，一开始的还款的数额还不会很高，这是资金效率非常低的主要原因，当然，教育金融本身并非纯商业化的，它本身就是整个社会风险控制的一部分，为了让一部分因为出生于困难家庭不能获得教育的人，也有机会获得与相似的教育机会。既然石油、银行等其他行业都国有了，教育金融服务不应该选择独自去商业化，对吧。我记得有一个有趣的说法，忘记是哪个经济学家还是哲学家所说的了，如果把出身当作一次投资机会，无法预先进行选择，出生于一个富裕家庭还是一个贫困家庭是随机的，出生之前所有的人都聚集在上帝面前共同表决，你是愿意平均风险呢还是自己承担出生于困难家庭的风险呢？最后一定是共同承担。

我们说了，未来的教育形态，其实是基础服务免费，专业教育收费，虽然教育改革并未引导到位，但市场是智慧的，这就是为什么教育培训成为一个大的行业，因为这是市场的选择。

目前的国内教育，学校教育是脱离市场的，而就业的公司需要立即可以使用的人才，虽然公司也有培训，但缺乏系统性教育，所以，两者之间的鸿沟，产生了一个广阔的职业教育市场。可以预见的是，在各个行业，都会出现这一类专业的职业教育公司，不局限在语言、IT技能、CG培训等方面，加速学校到公司的适应过程。另外，职业教育还包含已经就职，对其职业生涯补充专业知识、提高职业素养的教育。

职业教育相对于整个教育生涯来说，是相对较短的一个时期，脱产的IT培训，差不多也只有3-5个月，这大大缩短了资金投入回报的时间，降低了风险。而且，职业教育常常都是定向的，其人才输送都是定向的职业，这就控制了过于分散的风险。另一方面，职业教育机构对于金融服务需求是迫切的，因为这可以降低学员入学门槛，使得教育机构具备更高的盈利能力。

职业教育的人群是一类特殊的人群，在传统金融风控模型中，职业教育的受众收入低、无抵押，其实也不是一个“合格承贷主体”。但是，由于职业教育时间短，教育完成之后对于收入增长有一个明显的预期，对于现在获取货币的去享受这种教育服务的不耐烦程度相对较高，能承担的利率也较高，所以，仍然是一个值得挖掘的市场。

接下来，考察下教育机构本身的融资，主要是民办教育构本身的融资，允许民间资本进入教育领域，也是国内教育改革的一项重要举措，国内教育资源的短缺是投入的机会，股权融资目前还是主要的融资方式，制约债权服务的主要问题在于：

第一，缺乏担保能力。担保法、物权法都禁止把教育资产作为反担保的资产，也限制了教育机构的担保资格，即，发生违约风险的时候，无法对这部分资产进行合理的处置。这几乎将民营教育的金融市场限定为信用贷款市场。

第二，民办教育主要是学费收入，目前对于混业经营都有一定的限制，一方面，这一定程度上制约了教育机构的营收能力，另一方面，学费收入是学员年度或者半年度的一次性的投入，是属于预付性质，这使得教育机构除了早期投入和扩张之外，几乎不需要现金流的补充。

随着教育机构运营的逐步正规化，这些问题会逐步的得到解决。这也是在传统金融机构无法覆盖的领域，正是互联网金融服务的机会。

btw，本文主题并非解决国内助学贷款问题，事实上，国内的助学贷款有50%国家承担，已经很优惠了。美国大概去年助学贷款金融在9000亿美元左右（中国只有一两千亿RMB），超过信用卡贷款、房产贷款、车贷，每个毕业生平均约3万美元的贷款，所以，不是没有解决的办法，而是没有第三方互联网金融机构的机会，这里不详谈而已。

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