芥末堆9月27日文，昨日，神州数码发布公告称，公司收购广东启行教育科技有限公司(简称“启行教育”）的重组方案未获证监会通过，公司股票将于9月27日起复牌开盘。至此，神州数码和启行教育的资产重组宣告终止，也意味着启德第四次上市努力以失败告终。

关于未通过的原因，证监会披露并购重组委员会2018年第45次会议公告称， “标的资产的持续盈利能力和合规性披露不够充分，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条有关规定”。

一波三折的上市路

启德上市之路可谓一波三折，从未间歇。

继2016年5月启德宣布终止港股上市之后，2016月6月，四通股份拟以45亿元购买启行教育100%股权，2017年2月，双方发布公告称“由于受到国内证券市场环境、政策等客观因素的影响，资产重组的进度缓慢，推进条件有欠成熟”，交易被爆流产。

与神舟数码的资产重组始于2017年10月。去年12月，神州数码发布公告称，将以发行股份及支付现金相结合的方式，收购广东启行教育科技有限公司100.00%股权，交易价格为46.5亿元。根据双方签署的《业绩预测补偿协议》，启行教育承诺2017年及2018年经审计的净利润数合计为5.2亿元，2017年、 2018 年及 2019 年经审计的净利润数合计为 9亿元。

2018年5月神州数码对该收购案作出调整，启行教育股东之一纳合诚投资不再作为本次交易的交易对方及业绩承诺方。调整后，神州数码原拟46.5亿元收购启行教育100%股权一事变成拟约36.95亿元收购启行教育79.45%股权。

而数据显示，启行教育2016年、2017年及2018年1-5月实现的净利润分别为1.44亿元、1.8亿元以及2768.78万元，与之前的业绩承诺存在一定差距。

内部邮件：资本市场不再是关注重点

消息一出，启德CEO黄娴下发的内部邮件也随之曝光。邮件中表示，这次重组没有通过，并不说明公司有什么硬伤，而是目前重组上市的大环境和条件还不成熟。

邮件中明确指出了启德接下来的发展方向和具体策略。邮件提到，启德发展的整体战略不变，仍以启德留学、启德考培、启德学游、启德学府、启德国际课程五大事业部为主；资本市场不再是其关注重点，要把全部精力投入到业务发展中，在做好留学和培训主业的同时，将加大独立办学、合作办学、国际课程、素质教育、营地教育和短期学游业务的投入。

此外，在内部邮件中，启德决定：

• 原价回购员工的持股，退回员工购买股份的投资款。两个员工持股平台共1.1亿款项将全部退回；

• 全体股东拟拿出4%的股份作为股权激励，根据员工对公司过去、现在和未来的贡献拟定赠与的股数和金额，分三年发放。

• 明年将推出更具激励性的薪酬改革方案，以满足员工中短期收益；

• 完善人才培养计划，以满足员工的长期发展和企业发展的人才短缺需求。

启行教育成立于2013年12月，主营业务包括留学咨询业务及考试培训业务等，拥有“启德留学”、“启德学游”、“启德考培”、“启德学府”和“学树堂”等五个子品牌，业务范围涵盖学术英语指导、高端学游、语言考试培训、出国留学咨询、国际预科、桥梁课程和境外服务等国际教育行业的全产业链。收入来源主要是留学咨询服务及考试培训服务费用。

对于资本市场，启德曾表示“进入资本市场的目标不变”。如今上市梦再次破碎，启德明确表示不再将资本市场作为关注重点。或许，投身于业务建设，对现阶段的启德而言不见得是一件坏事。