芥末堆 阿飞酱 11月21日

11月15日，在GET2018教育科技大会的《如何投出教育行业“独角兽”》分论坛上，美国投资机构Exceed Capital的投资副总裁Yichen Feng发表了主题为“中国教育公司在美国市场的境遇”的演讲。大会上，Yichen Feng表示，中国的企业如果想赴美国IPO，创始团队应该讲好自己的企业故事，同时要拥有专业的财务和审计团队，以此获得投资机构的信任。

另外她还表示，尽管中国的教育上市企业受政策的影响较大，但是她认为在投资机构眼中，政策的调整是短期的，而投资者更关注周期性的变化，因此政策变化对美国投资者的影响不大。相反，他们对中国的上市教育公司的兴趣会越来越浓厚。

以下是Yichen Feng的演讲实录（芥末堆编辑整理）：

大家好，我叫Yichen Feng，来自Exceed Capital。今天想和大家分享一下中国教育公司在美国市场的一些近况。首先先给大家介绍一下Exceed Capital，我们去年刚刚成立，到今天为止做了三项投资。在大会当中，我们一直提到技术能够为教育带来什么？技术怎么改变未来的教育服务？这些都非常好。但是我今天想跟大家谈谈过去，我们是否能不忘初心，从历史当中学到什么。

今天的IPO是什么样子？不同的市场有不同的监管制度。我拿美国股市作为例子简单介绍一下IPO。 IPO对于私有企业来说，是进行投资的方式。从私营企业到上市企业，大家可以通过股市购买股票，企业就有了新股东。IPO对于企业而言有什么好处？首先是通过资本不断地扩充，企业能获得新的市场。再者，通过上市，企业的品牌知名度也会得到提升，从而得到社会信用。或者早期的投资者想退出投资，通过上市能在资金上得到更多的流动性。也有可能是企业想要吸引更多的人才，从而不断地拓展品牌。

我曾在高盛做了很多资本方面的工作，其实我觉得投资更像艺术而不像科学。我也曾鼓励想要IPO的客户至少提前一年做好准备。在这里，我想强调对于中国教育企业来说非常重要的内容。即你的企业故事，你如何讲好公司的故事和历史，如果你想获得国外投资机构的信任，这个非常重要。

讲好故事，创造信任 

首先从团队来说，你是否有自己的核心团队、财务团队和审计团队，这很重要。作为外围公司，投资机构可能并不会来评价你内部的审计方式，但是我们希望你要有具体的财政管理方法来进行审计，来预计你下一季度的表现。对于这方面的概念，可能外企有时候会比较模糊，因为我们没有办法很好的了解当地的市场情况，所以你要有很强大的法务团队、财务团队，这些把这些团队建立起来，你才有办法思考下一步在哪里IPO。

在美国，IPO的流程是5个月，在这期间，你需要让投资人听到你的故事和看到关于公司的文档。成为一个上市企业，你的公司就会受到很严密的监管，不能进行商业欺诈。所以ICC（国际商会）以及投资者都会看到你的财务报告。另外，也可以通过路演不断地做推广，向投资商推广自己的公司。有时候你可能需要跟几百个投资方宣传，不断地讲好自己的故事是一种很重要的营销方式。

当你决定了股票定价最终走上市场，从某种程度上来说，作为商业公司已经没有退路了。当企业上市之后，企业和华尔街、银行和研究分析师的关系就变得非常重要。也就是说，你必须要非常了解自己的业务，了解公司不同季度的情况，并且预测公司在不同季度的表现，向华尔街解释、报告你在接下来一年当中或者接下来一季度当中的财务情况，让他们对你的公司产生信心。

美国投资者关注中国的教育技术公司

新东方是第一个在美国上市的中国教育公司，这对于中国的教育行业，并且对于整个纽约证交所来说都是里程式的时刻，这是在纽约证交所第一个上市的教育机构。新东方上市以后，教育企业的上市情况如何呢？自从2006年以来，已经有21家教育公司在纽约证交所上市，这是第一波，也就是从2006到2010年，我们看到很多中国教育公司，包括新东方以及其他的公司都是在2006年到2010年在纽约证交所上市的。但是也有一些公司受到了很大的挑战，现在已经退出了纽约证交所了，就是图片上加星号的公司。我们也能从这些退出的公司当中获得一定的经验，可能它们不知道怎么更好的应对华尔街对于它们的期待，也许是因为它们没有办法很好的预测自己的财务表现，没办法告诉华尔街下一个季度自己的表现是怎样的。

有些企业上市的过程非常艰难，因为有些高管团队因为文化和语言的障碍，没办法更好的处理和国外投资团队的关系，所以在这个情况之下，企业的高管团队就变得非常重要。还有一些企业也很难符合美国的会计监管，因此企业要更好的根据市场要求来应对这些挑战。2011到2013年是一个上市空白期，但是到2014年Tarena上市，它的表现非常好。我预测从2014年到今天的上市高峰期是以技术为先的教育公司为主，今年我们也看到很多的中国教育技术公司在美国上市。

新东方IPO以后的表现总体来说是很不错的，最近半年可能因为美国这边政策的调整，导致了它的股票表现有所下滑，但是从2017年看，新东方的IPO政策还是非常成功的，而且每股的增长达到了100美元，而最开始发布的时候是15美元一股，所以增长是非常明显的。

我们再看看其他的教育公司的情况如何。巴西一家叫arco的公司也不错，它应该是2018年在美国上市的，我为什么拿它来讲呢？因为美国的投资者，他们越来越感兴趣中国的上市教育技术公司，在未来他们的兴趣会越来越浓厚。

这是我分享的全部内容，谢谢。

提问环节

 提问一：美国的投资机构如何看待中国教育政策的变化？

Yichen Feng：其实我们分析过中国的经济变化，中国教育公司的投资标的越来越丰富，但是在过去的几个月当中，我们可以看到教育公司的表现是不太好，因为政策环境有了变化。但是我们对此并不表示过于担心，其实很多投资公司对教育公司的投资动机在于多元化自己的投资产品组合，来帮助更好的实现资产收益。

提问二：机构投资尤其是西方的机构者，他们如何看到国际跨国的上市教育公司？

Yichen Feng：其实也没有特别对国际跨国的教育机构有那么大的兴趣，很多投资者认为政策的调整是短期的，他们更愿意看周期性的影响，不会因为短期的变化而惊恐。所以说我们现在还是认为，针对教育类的上市公司进行投资还是非常好的一种投资。

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