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政策在一定程度上给教育行业降了温。目前的教育上市公司中绝大部分都不是技术驱动的，但在没有遇到政策打击之前，大家非常看好这个赛道。

但教育行业也有起起落落。在13-14年，对教育行业产生冲击更多的是过度扩张，以及运营能力与发展野心的不匹配。几年后相关公司开始调整，比如新东方做了新的布局，好未来重新聚焦数学产品，精锐教育彻底转型走向高端，从13年起，大家都获得了长足的发展。在14-15年的大势扩张后，安博教育和学大教育退市，新东方也有下跌，很多公司都碰到困难。但那个时期宏观经济处于上升期，并没有像现在进入调整期。

1. 教育的寒冬已经到来？

在经济调整时期，我们能够感受到冬天的寒意，但是对于教育行业来讲，我不觉得现在是真正的寒冬，政策的调整提升了教育机构的合规性，提高行业的进入壁垒，在未来三到五年利好一些想认真做教育的公司。

我们最大的敌人不是我们的同行，而是过低的进入壁垒。任何一个教师团体都可以和机构竞争，新东方的留学业务就是这样，他们最大的竞争对手就是工作室。如果提升这个行业的进入壁垒，对于想好好运营的人是件好事。   

2. 影响教培市场的重要因素

我们认为在未来五到十年，几个最主要的利好政策都在继续。现在的政策最重要的是什么呢？调整和打击一些供给方，目前有一点供给过剩，但是需求增长还是非常强劲的。我们也预期未来的K12市场，尤其是培训市场保持9-10%的增长。

一是二胎政策。现在生育成本很高，但中产阶级以上还是在生二胎，整体上二胎的宝宝是在增加。

第二，消费升级。拼多多这类公司出现究竟是消费升级还是降级？二线及以上城市的消费在升级，海淘这些精品还在快速地成长，但三四线城市相对中低收入阶层的消费在降级。从教育的角度来讲，针对的还是中产阶级以上，所以消费升级在未来几年还会持续利好教育行业。 

第三，优质教育资源的缺乏。首先表现在大学方面，所有的K12的最终出口还是大学。过去我们采取很多的政策，比如90年代的大学合并，但并不是人数多了品质就提升了，优质大学的缺乏，影响了K12的教育品质。有句话叫十年树木，百年树人，这几年加大教育投入占GDP的比例，几年前是1%，近几年提高到了2%以上。加大投入才可以提升优质资源的供给，不是有钱立刻就可以买来好的教育。 

另外，其他两个因素也在推进。一是中国几千年望子成龙心态的影响。教育的本质，尤其是K12教育，是通过基础教育普及基础知识，我们亚洲地区有几千年的科举传统，所以在教育中，大家对考试非常感兴趣。

另外，城市化也对教育行业产生了重要影响。有一个欧洲的朋友问我，中国人为什么都把小孩送到培训班呢？为什么不让孩子出去玩？我说中国的情况和你们不一样，过去二十年中国城市化进度非常快，北京、上海都是3000万以上人口的城市，没有太多绿地，所以出现了一种现象是：学篮球或棒球、高尔夫球很多都是在室内球场，这是中国城市化的一个附加后果，因为没有空间，孩子只能在家里，要么打游戏，要么看电视。家长觉得还不如去某个培训班，起码学习一些东西，跟其他的小朋友相处，参加一些有社会属性的学习班。

另外，技术也是影响教培行业的重要因素。没有技术的演变，人类社会达不到现在的发展程度，中国也不会走到今天。但是我们是否应该唯技术论？几年前很多公司开发高考机器人，号称是人工智能的重要应用，我们考察后还是决定不投。第一，不清楚它是不是真的人工智能，我们觉得本质上就是一个题库；第二，高考这件事情，如果唯技术论真的实现了，在高考现场会出现警察维持秩序，院子外面一堆机器人的情况，最终是扰乱考场秩序。

3. 教育行业未来五年发展趋势

一是区域的并购整合。目前整个行业的集中度非常低，最大的五家公司在K12赛道占比不到5%。在过去200年的商业史里面，任何市场上都会出现整合。所以精锐教育今年并购了小小地球和天津华英，10月联合第三方并购了巨人教育，这只是一个帷幕。接下来教育行业还会持续的整合。区域并购整合未来是一个大的趋势，很多中小教育机构主动来找我们，说现在国家也在支持，区域整合速度会进一步加快。  

第二，在线教育的兴起。我们现在还不是纯技术的行业，怎么能够把新技术结合教育从而推动效率的提升。现在来看，在线教育中，唯一能非常明确看到利润的就是直播。所以大家看到VIPKID的增长还是很快的，很多做题库的公司转做直播，未来也会快速增长。精锐教育也做了一些布局，从溢米辅导，佳学慧到巨人网校，未来这个赛道是我们增长来源之一。

但是这个赛道最大的挑战是什么？直播最多算是垂直电商，不可能是垂直平台。因为直播本身没有太高的技术壁垒。以前我们讨论要不要投这些平台，我说这些平台都是过渡性产品，没有必要投，5G一出来上下游都不在它掌控之中。所以VIPKID最大的竞争对手不是哒哒，而是新东方好未来，没有做是因为还没有想清楚。 

大家都明白，所谓的互联网思维就是互联网营销，过去5、6年的O2O就是一个营销神话，在营销方面做了很多的创新，并不是产品和技术上有根本性的创新。所以在线教育一定要非常谨慎，第一，我们对未来有信心；第二，今天一定要非常慎重，不是谁跑得快就成功，跑得快可能死得更快。

我们投了一家在线直播的公司，一个VC说今年就做第一，我说千万不要老想着做第一，今年做第一明年就完蛋了，要走的快，但是要稳健，经济下行周期融资变得越来越难的时候，不是谁跑的最快就一定好，因为这是一场持久战。这是我们对在线教育的预期。当然5到7年后活下来的至少都是二三十亿美金的公司，百亿美金市值的公司肯定也有。

第三，中国教育风口。现在强调全民综合素质的提升，中央也发了很多文件，这也是利国利民的，素质教育未来几年会快速的发展。有可能奥数没有了，但是家长已经养成了这样的习惯，本来是送孩子参加奥数班，现在不参加奥数了可能会去学习舞蹈。让孩子参加培训班，锻炼他的能力。

所以三大主要增长来源于区域的并购整合，中大型教育机构是主要增长来源之一。做在线教育一定要谨慎，5到7年之内你都不可能挣到钱，谁要挣钱就失去这个市场的份额。还有就是素质教育。三个要素里面有可能一个跟技术挂钩，一定是用技术改变你的运营效率，但是不能唯技术论。

本文转自微信公众号“多鲸ONE”。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场。