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芥末堆1月30日文，近日，有读者向芥末堆爆料，于去年7月份在联交所递交招股书的沪江教育公司核心管理层集体降薪20%-50%，取消2018年年终奖，且各业务线均在裁员。此外，由于路演不顺利、市场反应不及预期，沪江迟迟不能登陆港股，可能面临资金紧缺的巨大压力。

沪江回应：管理层降薪属实，岗位优化属于常规动作，年后发绩效和奖金

根据读者发来的截图，署名为“集团CEO、总裁办公室”的通知提到：公司核心管理层集体降薪20%~50%；所有高管贡献出独立办公室，用于业务拓展、协同办公或会议室使用；组织架构有相应调整。理由是“为了进一步对接资本市场，也为了进一步提升公司运作效率”。

这张通知截图同样在各大社交平台流传。在脉脉职言社区，有认证为“沪江员工”的用户评论称，接下来是没有年终奖和3月份裁员。而另一位“沪江员工”回复称，已经在裁员，不用等到3月了。

日前，芥末堆向沪江在职员工了解到，裁员确实存在，但不同业务线的裁员规模可能不同。“我在的CCtalk并不严重，但是据说网校裁员规模比较大。”另一位沪江网校员工则称“不清楚”。

沪江方面表示，高管降薪属实，绩效考核及岗位优化是常规动作，会严格遵守劳动法规及相关人事制度。此外，沪江方面称，年终奖取消的消息不属实，沪江已经确定将在年前提前发放1月工资，并在年后发放相关绩效和奖金。

连年亏损，沪江能否抗住在线教育的“烧钱大战”

此前，有传言称沪江原计划于2019年1月18日挂牌，但截至目前，通过聆讯已2个月的沪江仍未有新上市进展。有知情人士称，路演不顺利、市场反应不及预期是重要原因。

市场反应不佳、延缓挂牌的关键在于沪江招股书中的连年亏损。2015年度亏损为2.8亿元，2016年亏损4.22亿元，2017年其亏损进一步扩大至5.37亿元，三年累计亏损超过12.4亿元。

根据招股书披露，产生的亏损原因主要为持续投资于研发团队、广告及推广开支、销售及分销开支的增加。特别是销售及分销开支，2015至2017年，分别占公司总收益的132.2%、115.3%及106.1%。

最新招股书显示，截至2018年8月31日，沪江的亏损额为8.63亿元。在扣除约4.6亿元股份支付相关费用及0.2亿元上市费用后，沪江2018年前8个月实际亏损约3.8亿元，占同期营收87.2%。尽管低于去年同期的96.8%，亏损呈现收窄趋势，然而对于后续的业绩亏损预期，沪江也并未给出时间表。沪江在招股说明书中称，“预期截至2018年12月31日年度仍将录得亏损，并于2018年12月31日将处于净负债状况。”

沪江2015年-2017年营收情况

一位沪江网校前员工告诉芥末堆，作为老牌教育机构，沪江有一定的品牌优势。但是相比电销模式，品牌影响力带来生源既慢又少，不成规模。更何况，给沪江未来营收提供重要贡献的Hitalk业务（英语交流技能课程）面对的是51Talk、TutorABC一类垂直在线外语培训，高昂的获客成本一直是行业痛点，因此，巨大营销费用的持续投入是免不了的。

作为沪江优势业务的语言学习（除英语）板块业务的市场天花板并不高。尽管客单价维持在2000元左右相对中性的价格，从免费用户中转化付费的难度相对较小，但这一板块的收入占比在沪江总体业务中逐年下降。

自由品牌课程和CCtalk平台营收情况

至于承载沪江“互联网教育平台”梦的CCtalk业务，抛开服务同质化、课程质量把控难、明星教师流失等问题。按照沙利文报告，2017年互联网平台交易额市场规模在17亿元左右，CCtalk流水2.357亿元约占13.9%。从沪江披露的2017年CCtalk收入52.1万元，2018年前8月CCtalk收入409.2万元估算，即使2020年互联网教育平台的市场规模将达到122亿元左右（沙利文报告预测），CCtalk能有多大营收增长空间还需观望。

沪江融资9轮16亿元，“涌金系”最长持股达10年

据招股书，2015至2017年，沪江用于经营活动的现金净额为-1.20亿元、-2.72亿元和-4.31亿元。融资的迫切程度可见一斑。

沪江9轮融资

据招股书，沪江成立后共有9轮融资，融资总金额达到16亿元。其中2009年的A轮融资获得涌金集团1000万人民币。“涌金系”现在的掌舵者、涌金实业（集团）有限公司的股东陈金霞，是沪江教育的第二大股东，持股14.24%。第六大股东则是李彦宏控股的百度网讯，持股3.18%。

资方中持有股份时间最长达10年，按照业内3年到5年的退出时间计划表，投资人希望通过上市实现退出的动机也十分明显。因而沪江此次能否顺利上市，是行业关注的焦点。上市进程不顺的现状，对于完成E轮融资后估值80亿元的沪江来说，“硬上”可能是唯一出路。

关于上市进程，沪江方面回应芥末堆称：“目前沪江在港股上市的正常进程中，请关注公司披露的信息。”