（新东方在线鸣锣上市）

芥末堆 东瓜  3月28日 香港报道

从新三板摘牌到终于成为港股的中国在线教育第一股，3月28日注定是新东方在线历程上值得纪念的一天。

成立十四年终上市，曾经在很长时间里，不少人对于新东方在线的理解是并不立体的，“一家慢公司”、“技术弱势”是经常被提及的字眼，是上市这件事让新东方在线的财务数据，整体战略一一展现在审视者眼前：2017年财年，新东方在线总营收从2016财年的3.34亿增加至4.46亿，净利润从5960万增加至9220万，截至2018年11月30日止，新东方在线总营收为4.77亿元，毛利为2.81亿元。

在此之前，国内不少上市的在线教育企业皆在高昂的营销成本、降不下来的人力成本上败下阵来，并未实现盈利，这家持续盈利的公司在上市前逐渐成为被研究和关注的对象，期待值持续走高。

3月28日上午9点30分，伴随着新东方在线学生代表和老师代表的敲钟声，新东方在线以发行价10.2港元开盘，截至3月28日下午1点31分新东方在线最高股价10.56港元，最低股价9.53港元。从K线图来看，在开盘后不久经历了一波小低谷又拉回了正常值，已实现成交额5.35亿，市值在92.86亿港元浮动。

（新东方在线K线图）

在敲钟后，新东方创始人俞敏洪也激动地用全英文的方式发表了致辞：

作为一家领先的网络教育服务商，十多年来，我们一直致力于打造一个世界级的在线学习平台，为学生提供平等、优质的教育资源。在未来，我们希望成为每一个学生终身学习的伙伴。展望未来，我们相信在这个行业有一个良好的前景，凭借我们的经验和Koolearn（新东方在线英文名）的团队精神，我们将以更丰硕的回报，为我们的股东和投资者开辟新的机会。

昨天已成为历史，明天依旧未知，而今天是上天赐予我们的礼物，这就是为什么我们称之为现在。当看到今天所获，我们将回顾昨天的付出。同样，我们也将探索明天的未知，去探索我们面前这个美丽的世界。

通过投资、合作方式探索教育技术融合

在新东方在线的招股书里曾提及，此次募资的约30%将用于选择性地收购或投资可互补的业务。

纵观新东方在线在教育与技术融合的探索，其实以出资设立联营公司，或者投资技术公司也是最多的方式：2014年与计算机智能化考试测评服务供应商ATA成立联营公司发布在线职业教育产品直上，同年与腾讯合作推出在线教育产品优答，直到后来K12在线小班产品东方优播推出后，又领投了在线直播课堂底层工具提供方翼鸥。

在上市前夜，芥末堆独家收集到了新东方在线联席CEO孙畅，回顾新东方在线在教育与科技结合上的尝试，孙畅直言：“我们的期望一直是技术能与教育核心贴得更近，新东方在线的优势是在教育这块，那么对于科技的尝试，我们会采取深度合作的形式，只有在需要深度融合教育技术的时候会自己来做应用层面的技术。”

（新东方在线的业务线）

如果追究背后的逻辑，其实可以从新东方在线推出产品的属性找到原因——区别于市场上许多基于技术发展而做出的技术驱动型教育产品，新东方在线一直在课程、教学的领域推出产品，技术只是用来赋能。“我们一直在探索在线教育领域，发生到不同阶段我们发现有不错的技术能融入，我们就用。”孙畅这样解释推出产品的逻辑。为了保证技术与教育融合得更紧密，在融合中教育属性不失声，新东方在线在做产品时才会选择和技术提供方发生深度关联。

在招股书中，新东方在线也在未来规划中透露将计划性地物色在线教育领域中的内容提供方以及产生协同效应的技术提供方，增强平台在技术和课程研发上的实力。

依托新东方与腾讯让教育与技术融合走得更远

在此次的招股书中，新东方在线也披露了他们与新东方以及第二股东腾讯之间的合作与发展方向，这些也将帮助新东方在线在教育与技术融合的道路上走得更远。

在与新东方的框架协议中，两者的合作更侧重于教育、渠道资源共享，打配合战共同迎敌。招股书点出新东方与新东方在线将持续共享品牌资源，数据，线上线下资源，新东方也将为新东方在线提供课程内容资源。双方在不竞争的前提下广泛开展合作。这一点在新东方在线联席CEO孙东旭的近期收集中也有所体现，“新东方的线上和线下要协同合作。”孙东旭曾表示。

而在腾讯方面，则更多的是技术的协同合作。在招股书的框架协议中包括腾讯向新东方在线提供电讯及讯息传送服务以及腾讯云及支付方面的服务，而新东方在线则提供教育服务，两方将展开更深度的资源合作。“我们也期望与腾讯能往教育内核方面合作得更深入，但目前来看，我们还需要继续探讨合作方向。”在群访中，孙畅补充道。

回顾新东方在线初创阶段，在开展业务时与新东方线下业务也曾有过的小矛盾与纠结，与腾讯基于业务与技术方面的合作也非一帆风顺，此次招股书更具体细致的框架协议无疑是新东方在线未来对于教育与技术融合探索的定心丸。三方经历数年的合作磨合后，协同产生效益将拥有单兵作战的教育科技公司无法产生的优势。

未来：持续压重注于在线教育

谈及未来几年的发展方向，孙畅在专访中直言要先把现有的K12业务做好，她分享了三个方向的思路。

图为俞敏洪和孙畅在港交所的合影

其一，孙畅认为目前基于音视频的在线课堂在完成度上还十分不够。她期望伴随5G的兴起，新东方在线能将在线课堂的效果提高到学生在课堂里上课一样。她认为技术的进步能复刻这种体验。“现在我们看到的只是屏幕上的直播课堂，可能之后是立体的呢？我觉得技术还能解决很多东西。”孙畅举例道。

其二，新东方在线期望挖掘人工智能的力量，在降低成本和提高效率的前提下能实现更广泛地分级教学。“我觉得这个更贴近真实的个性化，毕竟在在线教育的大规模中再去做分级教学比在一间教室里做产生的效益更明显。”孙畅说。

其三，新东方在线也将持续在提升用户体验感上下功夫。这一点主要聚焦于课堂上的信息表达方式。毕竟基于网络的互动交流，信息的传递量是更大的。招股书显示，新东方在线计划引入更多直播课程、加强课程的互动功能，开阔自适应学习系统的应用范围。同时，新东方在线也计划透过微信及小应用程序提供互动学习程序，从而增加付费用户转化率。

风险与挑战：慢慢来比较快

在上市仪式后的群访环节，新东方在线联席CEO孙畅与新东方创始人俞敏洪都提到了本次定价和路演时的状况。本次新东方在线的发售价格最后选择了区间的中间值。孙畅解释：“其实我们的路演效果很好，我们看到很多的资本对中国在线教育未来的看好。”她表示，新东方在线没有选择最高位的价格是希望新加入新东方在线的股东们是保持着长期看好的心态和公司一起成长。而俞敏洪也表示，新东方在线不欢迎短视、愿意出高价的投资者。

虽然在线教育持续被资本看好，但风险仍旧存在。

民办教育最大的不确定因素目前来自于政策，去年，官方开始要求在线教育学科培训类公司需要在网站公示被雇佣的教师的教师资格证，也要求培训机构预收费期限不得超过3个月。基于这一点新东方在线联席CEO孙东旭表示，目前公司的态度十分积极，新东方在线几乎是和新东方线下业务同时做出改变的，目前收费预售期不会超过三个月，教师在教师资格证方面也在积极备考。但由于目前政策收紧，考资格证的人变多，全员取得教师资格证还需要一定时间。孙畅透露，目前平台内拥有教师资格证的比例大致为50%。“我们已经获得了各级政府的支持和关注，这件事达成只是时间问题。”孙东旭补充道。

此外，营销成本虚高也是在线教育企业普遍面对的问题。在群访中，孙东旭也表示新东方在线绝对不会把资源投入在短视激进的营销策略上，会主要将资源投入在中长期的人才团队建设以及改善用户体验方面。“比起只顾着吸引新的用户进来，我们觉得让用户感受到学习的价值，改变了多少学习习惯更加重要。”孙东旭说。除此之外，也依托于新东方的大品牌背书，新东方在线在营销上确实可以少费些力气。

事实也如俞敏洪在致辞中讲到的那样：“昨天已成为历史，明天依旧未知。”在上市之后，新的挑战与机遇也在等待着新东方在线。