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近年来，随着全球化发展进程不断推进，国际交流日愈密切，国际教育的发展也随之水涨船高。新学说研究报告指出，国际学校作为教育行业细分市场领域，依照市场周期理论解读，同样有完整的四个周期：培育期（改革开放后-1999年）、成长期（2000-2020年）、成熟期和衰退期。

在国际学校重要的成长期，2010年之后，民办教育集团行业内迎来上市热潮，枫叶、海亮、成实外三家教育集团纷纷在2014-2016年间先后上市，而睿见、宇华、博实乐三家教育集团则于2017年蜂拥上市，助推上市潮走向高峰。这些教育集团率先跨界转型，抓住上市机遇，着力于K12核心业务的布局与洗牌，开启多重发展模式后，迎来可观营收，发展十分迅速。因而越来越多的企业看到这一大机遇，跃跃欲试，开始跨界投资或筹备上市，以此来分得国际教育板块一块甜糕。作为K12上市教育集团招发展的关键因素，从招生视角出发，能否揭开教育集团发展迷云，窥一斑而知全豹？

五大教育集团基本情况

以下主要以博实乐教育集团、枫叶教育集团、海亮教育集团、睿见教育集团和成实外教育集团展开分析。（因宇华教育集团渐将重心转向高等教育，因此不再作具体分析）

• 各大上市教育集团成立&上市时间

  

  制图：新学说

  （注：各大集团总市值以今日东方财富网为准）

博实乐教育集团

博实乐教育集团成立于1994年，作为中国教育集团赴美上市最大的IPO，于2017年5月18日登陆美国纽交所成功上市。1994年，博实乐教育集团（原碧桂园教育集团）在广东顺德成立首家碧桂园学校。截止2019年3月，博实乐在全国8个省份拥有68所学校及幼儿园，包括6所国际学校，16所双语学校，46所幼儿园。在北京、上海、深圳和佛山开设有18所伊莱英语培训中心，包括圣博国际、伊莱英语等品牌。在校生超过42000人，教职工超过8000人。

枫叶教育集团

枫叶教育集团前身是大连枫叶国际学校，创办于1995年。2003年5月23日注册成立大连枫叶教育集团，为中国基础教育领域开办最早、规模最大的国际学校办学机构。2007年第一个外埠校区武汉枫叶国际学校成立，开启了集团化发展的布局。截止2018年10月，枫叶教育集团在国内外22个城市，开办枫叶国际学校91所。同时，加拿大列治文和甘露的两所大学枫叶国际学校已经开学，澳洲阿德莱德大学枫叶高中将于2019年开学。

海亮教育集团

海亮教育集团始创于1995年8月，有着23年的基础教育、16年国际教育办学经验。集团总部设于浙江杭州，分支机构遍及北京、上海及江浙、粤闽等省份城市。2015年7月，海亮教育集团在美国纳斯达克全球市场挂牌交易，成为国内登陆美股的基础教育全日制学校。旗下已拥有23所小学、初中、高中、国际教育学校，办学层次包括高中、初中、小学、幼儿园、国际教育及教育培训。目前，在校中外师生共计60000余名。根据规划，至2020年，海亮教育集团旗下包括受托管理学校在内的中小学生争超15万人。

睿见教育集团

睿见教育集团成立于2002年，是中国华南地区最大的经营私立小学及中学的民办教育集团。2003年在广东省东莞市成立东莞市光明中学，是其最早运营的学校之一。2017年1月26日，睿见教育挂牌上市。公司经营的高端民办学校主要分布于广东、辽宁、山东等地区。截至2019年2月28日止6个月总招生人数增加32.2%至54420名学生，学校总学生容量增加约26.5%至63000名学生，目前在中国9个校园经营11所高端民办学校。

成实外教育集团

成实外教育有限公司（以下称为“成实外教育”）成立于2000年，2016年1月在香港主板上市，是中国西南地区最大的学前教育、十二年级教育、大学教育、国际教育、继续教育、职业教育等综合性民办教育服务供应商之一。截止目前，成实外教育成立并经营共16所K12学校。旗下还有2所大学，即四川外国语大学成都学院和virscend university。

拨开招生迷云，窥一斑而知全豹？

对学校而言，生源是影响其发展的根本条件之一，对国际学校更是如此。几大教育集团在2016-2019年间，随着品牌扩张，新的学校不断成立，整体生源数量也在逐步增加。

可以看到，在2016-2017学年至2018-2019学年（预估），博实乐教育集团从30474人到41002人，增长10528人，增长率约为74%，数量不小。枫叶教育集团从26088人到41380人，增长15292人，增长率约为63%，数量庞大。睿见教育集团从41180人到54420人，增长13240人，增长率约为76%，尤为可观。海亮教育集团从2017-2018学年的21075人到2018-2019学年（预估）的22589人，增长1514人，增长率约为93%，另外托管数量从33609人到38557人，增长4948人，增长率约为87%。成实外教育集团从2016-2017学年的38498人到2017-2018学年的45802人，增长7304人，增长率为84%。

• 各大上市教育集团招生及营收情况

  
  

  制图：新学说

从整体使用率/满员率来看，睿见教育集团排在首列，挂钩于双语高中较多，总营收预测16.7亿元，已赶超枫叶教育集团，而博实乐教育集团近年来满员率也在大幅提升，其得益于集团化市场招生成果显著。

从总营收来看，几年间，博实乐一直占居首位，2018-2019学年，预测达到23亿元，但利润率较行业水平略有差距，其缘于近年来博实乐新增校数量居多，新校前期投入占比较大，还未完全进入纯熟运营期，且总体师资成本高于行业平均水平。枫叶教育集团凭借国内外20余所城市87所庞大的学校数量，总营收紧追睿见教育，利润一直居于首位，可见其课程体系与运营模式在集团化办学下已然较为成熟。

财报业绩稳升下，丰获盈利果实

从财报具体情况来看，五大教育集团总体营收呈持续上升状态。2018年底，枫叶教育发布2018年度财报，财报显示，2018年收益总额达到13.41亿元，同比增长23.8%；净利润5.38亿元，同比增长30.1%；毛利为6.24亿元，毛利率为46.5%，同比下降3.4个百分点。

今年3月26日，成实外教育发布了2018年度业绩公告。财报显示，2018年该公司实现收益11.68亿元，同比增长22.59%；核心业务纯利为3.56亿元，同比增长4.78%；年内溢利为3.63亿元，同比增长15.3%。除此之外，成实外决定派付末期股息每股0.04港元。

3月27日，海亮教育发布截至2018年12月31日的2019财年上半年业绩。财报显示，2019财年上半年营收为6.527亿元，同比增长29.8%；净利润为1.296亿元，同比增长66.4%。2019财年上半年毛利率和净利率分别为30.3%和19.9%。

4月24日，睿见教育发布2019年年中业绩公告。公告显示，截至2019年2约28日的六个月内，睿见教育收入达8.36亿元，较同期的5.92亿元增长了41.1%；毛利为3.79亿元，同比增长44.7%；核心净利润达2.76亿元，较去年同期的1.63亿元增长了33.0%；期内利润为1.89亿元，同比增长30.1%。

近日，博实乐教育集团也公布了2019年第二季度截止2019年2月28日的未经审计财务业绩。财报显示，博实乐2019年第二季度收入为5.09亿元，同比增长57.5％；净收入为520万元，同比增长132.4%。

总体来看，五大K12上市教育集团通过各自不同的发展模式，在进行扩张并购的同时，逐步优化结构，取得了较为丰硕的成果。

地域布局

从地理区域分布而言，博实乐教育集团和睿见教育集团分别部署于佛山及东莞，南居珠三角经济圈，辐射华南地区；海亮教育集团东临杭州，以浙江为主要布局地区，辐射华东地区；枫叶教育集团北据辽宁大连，占领东北市场主力，向南下扩张；成实外教育集团西望成都，发力川蜀，辐射西南地区市场。

相较于一线特大都市，虽然市场需求依然庞大，但限于政策法规及土地资源等条件因素的影响，新增学校数量发生弱化。二三线城市的市场正在被一步步开拓，五大教育集团分别盘踞东南、东北及西南经济带，以中心城市辐射周边城市，并通过多年的运营经验和教育积淀，运用成熟的发展模式和课程、教学等体系，推进扩张和品牌输出进程。

随着中国整体经济水平的不断提升，二三线城市的生活水平及服务配套设施也在跟进中，新一代家长群体的教育观念更为开明和与时俱进，因此对子女教育的追求开始趋向更高的层次，因而品质化的国际教育将越来越受到新一代父母的青睐。新学说2018《中国国际学校发展报告》研究发现，2018年新增国际学校数量分布，上海江苏增势为主，川粤、浙豫进入增量梯队。且新一线城市及二线城市正在崛起，国内外教育品牌聚焦目光于这些地区，推动当地国际学校市场更快地发展。

未来发展或将节节生高

2018年8月10日，司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称送审稿）公开征求意见的通知，就此前公布的《征求意见稿》作了一些实质上的修改。如“实施集团化办学，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”等条例，犹如“黑天鹅”来袭，致使港股教育板块集体暴跌，睿见教育更是跌幅高达39.77%。

历经低谷后，各大教育集团通过不同的措施应对，在半年多发展后，稳中求进。尽管《民促法实施条例》还未尘埃落定，但各地区相继出台相关政策促进民办教育良好发展，为整个行业带来了很多生机。

2019年2月18日，中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》。《纲要》第八章明确提出，要打造教育和人才高地。同时推行大湾区基础教育举措，加速大湾区人才流入。作为中国华南地区最大的经营私立小学及中学的民办教育集团，睿见教育集团民办中小学业务将收到更多的需求。同时粤港澳大湾区的联动发展，也将为博实乐的品牌推进奋力一推。

新学说了解到，海亮集团目前发展战略已调整，将其教育跃升为第一板块，与原来“地产+教育”模式不同的是，海亮地产正逐步退出主板块，因此这样的战略转型或许意味着海亮集团不会延续“地产+教育”模式。未来主要以自建学校，输出管理人才或托管为发展方向。

如果《民促法实施条例》终审敲定，无论是更加规范，或是加力促进，都不会一刀切，而是进行新老划断。相信对中国国际教育市场而言，都应是有利无害。一方面，市场蓬勃发展过程中，需要更为明晰的规范，另一方面，民办教育集团或学校自身也仍要加强战略的部署和转型能力，可通过多种模式和资源进行优化运营，保持优势和特色，或将节节升高。

本文转载自微信公众号“新学说”，作者Joe。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场，转载请联系原作者。