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芥末堆 红印儿 7月11日

上个月，秀强股份宣布出售旗下所有幼教资产的消息向整个幼教产业释放出信号：持有幼儿园有风险，幼教资产不再如之前那样是黄金香饽饽了。

实际上，感知到这种变化的不止是A股上市公司。

6月3日，新三板挂牌公司爱立方宣布，拟作价1848万元将旗下全部三所幼儿园转让给海豚传媒股份有限公司。爱立方称，这个决策是为了整合并优化公司的资源配置，保持资产的流动性。

据了解，即将接手爱立方旗下三所幼儿园的海豚传媒是爱立方股东，持股比例为19.14%。海豚传媒成立于1999年，公司业务聚焦于儿童产业，主要包括出版、数媒和幼教三个板块。

90%营收来自“卖课+卖玩教具”

单从财务表现来看，经营旗下幼儿园并不是爱立方的主力“印钞机”。

截至2018年底，爱立方主营业务为幼教产品、幼教培训、幼教云平台和连锁幼儿园四大板块。其幼教产品包括幼儿课程教材和玩具，幼教培训服务有线上和线下两种形式，幼教云平台则从学前教育信息化切入幼儿园市场。

爱立方2018年度主要财务数据

销售幼儿课程和玩教具才是爱立方最主要的营收来源。2018年，爱立方全部营收的90.6%均来自这两大主营业务板块。

爱立方主要通过遍布全国各区域的经销商渠道来销售产品。截至2018年12月31日，爱立方的销售网络已覆盖除西藏外的全国所有省级行政区，超过半数的经销商学年销量在20万以上。

“产品+培训”双驱动，待更新业务结构

基于遍布全国的销售网络，爱立方还配套旗下产品推出针对幼儿园和教师的多层次培训。2018年度，爱立方总共举办常规培训7000多场。

区别于常规培训，爱立方开展专家共施大会，幼儿园教师和家长都是参与者。2018年度，爱立方举办的专家共施大会超过100场，包含支持园长教师大会、入园培训会、家长会和内训分享会等类型。

“产品+培训”的组合拳固然给公司带来不错的营收，但爱立方调整业务结构的想法自去年11月国家出台学前教育相关政策后就在酝酿。

2018年年报中，爱立方称计划在现有幼教产品上推新迭代，并将加大发展原有培训业务，规划线上线下培训业务，即获取培训资质、打造培训课程产品、建立培训销售渠道、开发互联网培训平台等。

另外，随着幼儿课程纸质用书市场缩小，爱立方认为采用玩教具产品作为替代品逐步占领市场是可行的通路之一。

此次出售旗下全资幼儿园业务也可视为业务结构的调整之一，但这次更新最终将为爱立方带来怎样的业绩结果尚未可知。随着《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》的持续发酵，幼教产品的重新洗牌还将继续。