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9月3日，港股教育股尾盘集体跳水，在港上市教育企业中，天立教育跌19.21%，睿见教育跌18.04%，枫叶教育跌11.57%；

另外，宇华教育跌9.3%，中教控股跌8.16%，新高教集团下跌5.92%，新华教育下跌5.05%，希望教育下跌7.14%，新东方在线下跌2.98%，思考乐教育8.03%，中汇集团下跌5.92%。无论是学历教育或非学历教育均有不同程度下跌。

截至9月3日16时 部分港股上市教育企业收盘情况 

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政策悬而未决，市场“草木皆兵”

今日（芥末堆注：原文发表于3天前）港股教育股大跌，市场普遍认为是有公众号一篇关于政协常委的发言内容导致的。但是此篇内容于8月28日就由人民网以转载人民政协报发文的形式予以发布。此篇报道中指出，政协常委刘伟建议“杜绝民办教育以VIE架构（“协议控制”）在境内外上市，维护我国的教育主权、文化与意识形态安全。”此番表述造成了此次恐慌下跌，但市场普遍认为解读过度。

港股市场过度解读？

对此，法国巴黎银行中国投资银行部董事总经理朱泉星对First Insight极致洞察表示，这个报道早在8月28日就在人民政协报发表出来了，但是今天又在另一个平台上发布出来，引起关注。这个消息并不是一个政策，而是一些个人意见而已。民促法送审稿目前并没有落地的时间，但是市场上有些人过度紧张，我个人看今天反而是买入教育股的好时机。

朱泉星进一步表示，当前的等待发售的教育企业也在等合适的市场窗口，目前经济不稳与中美贸易战对港股的影响比较大。

某业内资深人士对First Insight极致洞察表示，目前资本市场有种声音是已经这样还能更差吗？中美贸易战该加的都加了，只会有超预期的好转。并且这位专家指出，港股市场还存在着人民币贬值的问题。

VIE不是教育行业独有

与此同时，西南证券首席分析师朱芸对First Insight极致洞察表示，VIE不是教育行业专有的，不可能直接封死VIE架构。她认为今天市场过度紧张，并不应该引起这么大的市场波动。但是可以反映出一个问题，即在民办教育促进法实施条例尚未出台前，市场容易把一些发言表述，投射成是国家意志，但总体而言市场是有些草木皆兵了。

君合律师事务所合伙人余苏认为，这可能是过度解读，VIE即便会有拆除的可能，也不应该首先在教育领域，始作俑者也将是TMT产业。如果说中央下这样的决心，还是比较难的。但是教育行业因为其公益性，会不会在这个领域出于其他方面特别要求的措施，就不是法律层面可以分析的范围了。

上海锦天城律师事务所高级合伙人何周认为，不应过度解读，应理性看待此个人观点。《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》表明，加强监管、真正实现分类管理是政策初衷，但促进民办教育发展始终是大的方向，而促进也是主基调。针对VIE架构问题，还是得政策先行，且等最终条例出台。

与分类管理相悖

FirstInsight极致洞察创始人张海庞认为，目前市场上这则消息，其实与民促法中分类管理的精神和改革方向是相悖的。

另外，朱芸认为从短期来看，做教育投资确实要关注政策因素。但是，整体政策还是比较明朗，即分类管理。分类管理很清楚的分清了国家要管的部分，国家的钱就会投入，但是国家的钱是有限的，不可能有足够的资金做所有的事情。所以对于国家而言需要社会资本的支持，如果是投资者就要做国家的补充，未来依然有很大的投资机会。

本文转载自微信公众号“极致洞察”，撰文Levon，校审石斛，视觉耶比。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场，转载请联系原作者。