业绩简评

收入端Q3同比增长29%，整体符合公司预期：公司于4月20日晚公布2021财年Q3业绩，Q3实现收入11.9亿美元，同比+29%，整体符合公司预期，主要因K12课外培训的学生人数有所增长，21财年Q3参培学生总人数达到229.7万人，同比+43%。21财年Q1-3实现收入30.65亿美元，同比+10%，实现归母净利润3.8亿美元，同比-5.1%；FY2021 Q4将实现收入11~11.4亿美元，同比增长38%-43%。

国内K12培训同比实现较大增长，海外相关备考留学业务受疫情影响较大：K12培训同比+37%，其中优能中学同比+35%，泡泡少儿英语同比+40%，海外相关的业务受疫情影响仍然较大，出国备考同比-12%（但其中的出国咨询同比+11%）。就平均价格而言，正价课程平均提升5%-8%，优能中学ASP同比+5%，优能VIP ASP同比+1%，泡泡少儿英语ASP同比+4%，出国备考+12%。

成本费用支出相对刚性，毛利率略有下降，费用率略有上浮：Q3公司营业成本5.4亿美元，同比+35.3%，毛利率54.7%，同比下降2.2pct，主要因老师提薪叠加学习中心租赁费用的增加，销售费用和管理费用分别为1.6亿美元/3.9亿美元，同比+32.0%/36.1%，销售费用率和管理费用率分别13.1%和33.0%。因为成本和费用支出相对比较刚性，公司营业利润受一定影响，Q3公司Non-GAAP营业利润1.2亿美元，归母净利润1.5亿美元，同比+9.9%，Non-GAAP归母净利润1.6亿美元，同比+9.9%。净利率和Non-GAAP净利率分别为12.7%和13.7%，同比下降2.2pct和2.4pct。

线下网点扩张持续加速推进，入学人次同比高增长：网点下沉依旧为公司的主要战略，21财年H1末公司学校网点（学习中心）达1625所，同比增加了209家，环比上季度增加了107家。学校118所，本季度新开了1所新的学校，Q3参培学生总人数229.7万人次，同比+43.0%，前9个月参培学生总人数944.1万人次，同比+17.9%。

风险提示

网点下沉推广不及预期，政策影响等。

本文转载自微信公众号“草叔消费升级研究”（ID：caoshu6），作者东吴教育&传媒。原标题《新东方|FY21Q3点评：收入同比+29%，线下网点持续扩张，疫情后同比实现较高增长》文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场，转载请联系原作者。