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经历多轮IPO传闻后，美东时间5月19日，掌门教育正式递交招股书，计划在纽交所挂牌上市，股票代码“ZME”。

根据招股书，2020年全年，掌门教育实现现金收入52.54亿元，净收入40.18亿元，毛利18.14亿元，全年净亏损10.12亿元。其中，在线1对1业务在2020年全年净收入约37.40亿元，占总净收入的93.1%，小班课业务净收入则为6271.40万元。掌门教育创始人兼CEO张翼持有公司14.1%股份，掌门教育联合创始人余腾持有6.1%。

掌门教育表示，此次发行所得净收益将有约50%用于拓展和增强产品及服务，约20%用于改善技术基础，10%投入市场营销和品牌推广，余下部分将作为其他一般公司用途的运营资金。

赢家通吃是互联网行业竞争的常态。近些年，在互联网领域中，从团购、打车到共享单车，每一场竞争的结局都是如此。行业老大与老二一起，干掉了行业老三，最终寡头出现。掌门教育递交招股书，意味着曾竞争火热的在线K12一对一市场，最终跑出了突围者。

2020年净收入40.18亿元：在线1对1占主导，小班课或为新增长

凭借在线1对1起家，掌门教育旗下目前拥有掌门1对1、掌门优课、掌门少儿、小狸启蒙等品牌，分别对应在线1对1、在线小班、少儿业务和启蒙业务，其中掌门优课小班课每班学生不超过25人。

根据招股书，2020年全年，掌门教育实现净收入40.18亿元，毛利18.14亿元,全年净亏损10.12亿元。2019年净收入则为26.69亿元，净亏损15.04亿元。截至2021年3月31日，掌门教育在今年第一季度的净收入为13.46亿元，毛利为5.98亿元。

掌门教育近年财务业绩截图自掌门教育招股书

在线1对1是掌门教育最重要的业务部分。在线1对1业务在2020年全年的净收入约37.40亿元，占全部净收入的93.1%；2021年第一季度，在线1对1净收入1.79亿元，占总净收入的87.3%。

在学生人数方面，掌门教育在线1对1业务的付费学生人数从2019年月38.05万人增至2020年的约54.5万，增幅为43.2％，2021年第一季度则有付费学生13.36万人，较2020年同期的8.78万人，增长了 52.2％。

掌门教育各业务营收情况截图自掌门教育招股书

在线1对1业务之外，掌门教育也正在寻找新的业务可能，而小班课或许便是这一答案。2020年第三季度，掌门教育推出小班课业务——“掌门优课”，在2021年第一季度，该业务的付费学生人数为29.44万，环比增长222.6％，净收入增长了50.6％。

根据招股书，2020年全年，小班课业务净收入则为6271.40万元，占1.6%。2021年第一季度，小班课业务收入占比则提升至7.8%，净收入1607.60万元。

掌门教育表示，未来，小班课业务有望成为掌门教育的第二增长曲线，公司预计未来几年小班课业务仍将持续高速增长。接下来，掌门教育计划通过扩大其K12在线小班课业务来增加付费学生人数。

除此之外，启蒙AI课或许也可称为掌门教育新增长方向。根据招股，弗若斯特沙利文报告提到，从2020年收入来看，掌门教育目前为中国启蒙AI课赛道第三大参与者，市场份额为7.6％。

回归线下：瞄准本地化教研，拓展线下获客渠道

在线教育诞生之初的目的便是，期望通过互联网技术将优质教育资源连接到更多的地方。但如今，除了提供更为普适的优质内容之外，针对不同地方情况提供基于本地化教研的教学内容正在成为在线教育公司们关注的重点。

根据招股书，目前，掌门教育课程开发团队由个性化教育研究中心、中高考研究中心、本地化研究中心和在线启蒙教育研究中心组成。

招股书提到，本地化研究中心主要是针对地区中高考的不同，为收集本地化教育内容和资料库而设置的。同时，掌门计划设计并聘请在学区一级对本地课程有经验的教学人员，以满足学生对不同地区小班课程的需求，并进一步提高学生的学习效果。

芥末堆了解到，2020的掌门年会上，张翼提出了“大前台、强中台”的概念，通过中台来支持前端业务板块。掌门教育在进行下沉，进行本地化、甚至本校化的教研时，主要通过教研中台支撑其在全国各地的需求。

另一方面，营销获客一直是在线教育公司们面临的难题之一，如何通过更低的成本获得更多的用户，是关注的重点。掌门教育自然也不例外。

根据招股书，2019年、2020年及2021年第一季度，掌门教育的收益成本分别为16.51亿元、22.04亿元和7.48亿元；营业总费用则分别为16.02亿元、31.03亿元和11.23亿元。

其中，营销费用由2019年的21.72亿元增长到2020年的25.77亿元，今年第一季度，其营销费用达到9.09亿元。2019年、2020年及2021年第一季度，其研发费用分别为2.37亿元、3.18亿元和1.13亿元。

2020年，掌门教育全年净亏损10.12亿元，同比下降32.7%，上一年同期则为15.04亿元，掌门教育表示这主要因为品牌价值的不断提升以及业务矩阵不断延伸带来的协同作用。截至2021年3月31日，掌门教育在第一季度的净亏损为4.97亿元。

但在面对在线流量越来越贵情况的同时，掌门教育也正在拓展多种渠道。根据招股书，2018年掌门教育推出“掌门少儿”业务，招股书显示，2021年第一季度，69%的“掌门少儿”小学三年级用户转换到了“掌门1对1”课程中。招股书同时显示，2020年，掌门1对1留存率超过了80%，同时超过50%的新客来自老客介绍。

在获客方面，除线上渠道外，掌门教育还在全国布局有70多家体验店，主要推广掌门小班课业务。

凭借在线1对1起家，掌门教育瞄准To C

掌门教育前身为广东一个名为“状元俱乐部”公益组织，由高考状元组成，面向高中学生做分享，掌门教育创始人兼CEO张翼就是“状元”之一。2009年，还在读本科的张翼将状元俱乐部转变为一家线下教育机构，改名“掌门教育”。

2014年，在线教育风口正盛，掌门教育砍掉所有线下业务转型在线，并选择了1对1的授课模式，改名“掌门1对1”，同年获得了青松基金的天使轮融资。

在随后几年里，掌门教育获得了多轮投资，但融资历程也并非一帆风顺。掌门教育联合创始人吴佳峻在接受芥末堆收集时就曾回忆到，2015年，掌门教育在寻求融资时，资本的注意力还集中于教育O2O。“我们吃了很多闭门羹，很多人没听过在线1对1。人家说，你是不是O2O？是，我就投你。”

而在2015年7月，掌门教育拿到了小米创始人雷军旗下顺为基金近2000万元A轮融资，同年，开始对教研进行大规模投入，改变以往老师自己编写课件内容的离散模式，转而通过掌门教育统一制作的课件规范教学和教师。

这是掌门教育的关键节点。张翼曾告诉芥末堆，如果将平台拥有第一名付费用户作为掌门的第一个节点，那么2015年开始对教研进行投入则是第二个重要节点。“因为它标志着掌门从一个综合类平台升级成一个真正的教育机构。”

至于第三的关键节点，张翼认为，是2017、2018年左右 AI对教育业务的投入。在他看来，在线教育领域中智能化的终点应是让线上成本降到最低，除了匹配成本，还有其他人工、营销成本等。

而就在这期间，掌门教育就获得了又一次资本输血。2017年12月，掌门教育完成了1.2亿美元的D轮融资，之后又对其业务做了拓展。

2018年11月，掌门1对1宣布正式升级为全学科和素质教育相结合的综合性教育企业，并发布掌门少儿和掌门陪练两大素质教育子品牌。在班型上，掌门也在1对1的基础上增加了大班课、小班课和AI互动课的模式。

除了在线1对1以外，吴佳峻向芥末堆表示，未来无论方向如何，To C一定是掌门教育的重点。在这个理念的影响下，掌门教育开始在向下延伸用户群，并增加班型选择。

2019年，张翼将“掌门1对1”升级为“掌门教育”。通过增加品类、延伸用户群，掌门逐渐抹去“1对1”的标签。

一直到2020年9月份，掌门教育完成了新一轮超4亿美元的融资，赴美IPO的传闻开始传开。

一位前学大教育高管曾向芥末堆表示，上市并不是幸福的终点，相反它是一个起点。事实正是如此，商业竞争并无终局。王兴在接受《财经》杂志收集时说道，“其实无论是讨论边界还是讨论终局都是一种思考角度，但并不是唯一的思考角度，哪里有什么真正的终局呢？终局本来是下棋的术语，可是，现在的实际情况是棋盘还在不断扩大。”

选择递交招股进入聚光灯下后，掌门教育显然需要面临更多的挑战。