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教育行业正在发生变化。

5月25日美股开盘后，教育中概股大幅反弹，新东方盘间涨幅一度超过17%，好未来涨幅也在10%左右，网易有道涨超6%，高途涨幅则在3%左右。截至25日晚10:00，即美股开盘半小时后，新东方10.20美元/股，好未来38.25美元/股，网易有道22.96美元/股，高途19.01美元/股。

左右图分别为25日21:41、22:00教育中概股股价  截图自腾讯自选股

而就在一天前，5月24日开盘后，教育中概股暴跌，期间美联国际教育集团一度跌超30%。

5月24日，一则关于“海淀区教委会议”的网传消息在教育圈炸开了锅。该消息称，随着新的“双减政策”和“未保法”出台，最晚7月底，将会有“假期不让上课、培训机构不让上市、不让做广告”三项规定。

今日午间，海淀区教委发布辟谣消息称，网传“海淀区教委开会，教育机构暑期不许开课”为不实消息。5月25日下午，好未来、新东方、网易有道等教育中概股公司盘前大涨。

政策新规频发，传言风声四起，竞争与整顿并存，“不确定性” 或将成为教培行业2021年的关键词之一。

海淀区教委辟谣，教育中概股暴跌后大涨，新东方盘间一度涨超17%

5月24日，一份网传聊天记录显示，海淀区教委于5月23日召开会议，并称，随着新的“双减政策”和“未保法”出台，最晚7月底，将有如下“三不”，即：假期不让上课、培训机构（学科类&素质教育类）不让上市、不让做广告。

消息很快便在多个社群中传开，关于校外培训机构还有哪些机会等讨论也不绝于耳。

当天美股开盘后，多只主营业务为K12校外培训的教育中概股出现股价暴跌现象。截至5月24日收盘，好未来报收35.57美元/股，跌幅7.41%，而今年以来，好未来股价曾一度超过90美元/股。新东方报收9.07美元/股，跌幅18.29%，总市值155.48亿美元。高途报收19.05美元/股，下跌12.05%。网易有道报收21.85美元/股，下跌9.22%。朴新教育报收1.97美元/股，下跌22.44%。

5月25日美股开盘后，教育中概股出现大幅反弹，新东方盘间涨幅一度超过17%，好未来涨幅也在10%左右，网易有道涨超过6%，高途涨幅则在3%左右。截至25日晚10:00，即美股开盘半小时后，新东方10.20美元/股，好未来38.25美元/股，网易有道22.96美元/股，高途19.01美元/股。

这或与25日中午海淀区教委发布的一则辟谣公告息息相关。该公告称，近日网传“北京市海淀区教委开会，教育机构暑期不许开课”的消息不属实。

海淀区教委表示，5月24日网上出现“北京市海淀区教委开会，教育机构暑期不许开课”等不实消息，系某培训机构员工将其内部沟通群中部分聊天内容未经当事人许可外传所致，该机构及当事人并未参加5月23日的会议，其聊天内容系个人分析和推测，并非海淀区教委官方发布，当事人现已报案。

2021年5月23日，海淀区教委组织部分培训机构，召开了资金监管和规范办学工作会，对培训机构的收费、广告、宣传、资金监管、合同、疫情防控等工作再次提出要求。

与此同时，海淀区教委在辟谣公告中明确，将持续规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，严肃查处，确保广大学生和家长的合法权益。

这并非教育中概股首次因为与监管政策相关的传闻而造成集体暴跌。3月26日，网传的一份《关于教育部“双减”试点工作座谈会精神的情况汇报》的文件同样引起了相应的情绪恐慌。

根据芥末堆此前报道， 3月26日晚间，美股开盘后没多久，跟谁学（现更名“高途”）、好未来、新东方等多家K12教育中概股公司出现股价波动。截至当时发稿，跟谁学一度跌42%，新东方跌幅超过11%，好未来跌超7%。此外，网易有道、一起教育等跌幅也均超过了10%。

但次日，教育部新闻办公室官方微博“微言教育”发布消息回应称，“近日，网上流传关于开展减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担试点工作的信息，对此，教育部有关负责人表示，规范校外培训及减轻学生过重课外负担是常态工作，国家和地方出台政策以官方渠道发布内容为准，谨防误传形成不确切信息。”

学科类校外培训机构前景未明

在海淀区教委发布辟谣公告之后，5月25日下午，好未来、新东方、网易有道等教育公司盘前大涨。

但与此同时，有教育从业者提出，该辟谣公告并未正面回应此前的网传消息，网传消息的其他内容尚未得到确切回应，例如，除暑期外，教育机构能否在其他假期期间开课？未来培训机构还能否上市？

针对上述疑问，5月25日，芥末堆多次拨打海淀区教委社管科电话，但均反馈“正在通话中”。

事实上，校外培训机构能否上市也确是行业关注的焦点。5月14日《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》（下称《条例》）发布。其中其中提到，任何社会组织和个人不得通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义务教育的民办学校、实施学前教育的非营利性民办学校。

针对该项内容，中信证券曾解读，这加强了对义务教育阶段的兼并收购及协议控制的限制，断绝了义务教育民办学校收购扩张的道路，同时也为义务教育民办学校VIE架构合法性带来挑战。

21 世纪教育研究院院长熊丙奇向芥末堆表示，《条例》出台之后，资本不能再以协议控制方式（即VIE架构）控制义务教育阶段的民办学校和非营利的民办幼儿园，将其作为上市资产的一部分。已经上市的企业，应该将这部分资产剥离。

尽管具体到校外培训机构的规定暂未明确，但“存在K9阶段学科培训业务的校外培训机构还能否资本化？”这一问题也确实引发了相关讨论。另一方面，教育行业细分领域禁止证券化的情况并非没有先例。

2018年11月15日，《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布，《意见》指出，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

2020年，多家主营业务为K12校外培训的教育公司曾多次传出上市消息，其中包括掌门教育、作业帮、猿辅导等。截至目前，掌门教育已于美东时间5月19日递交招股书，计划在纽交所挂牌上市。

不论如何，面向教培机构的监管政策确实越来越严格，此前广受关注的广告投放便是其中之一。从年初被中纪委点名、中央媒体多次点评之后，教培机构，尤其是在线教育公司悄然撤下原先占领了地铁、公交站的广告牌（北京为主），在综艺节目中的品牌露出也有所减少。教育培训行业广告投放在逐步缩紧。

海淀区率先对教培行业广告投放提出详细要求。5月19日，海淀市场监督管理局联合海淀区教委出台“教育培训行业广告发布重点内容提示书”，明确教培类广告严禁烘托、渲染紧张氛围，故意造成学生或者家长的焦虑情绪；严禁发布诱导家长将适龄儿童、青少年送入培训机构；严禁对升学、通过考试、获得学位学历或合格证书，或者对教育、培训的效果作出明示或者暗示的保证性承诺等15方面内容。

与此同时，广告服务提供商也直接收到了业绩反馈。腾讯在最新发布的2021年第一季度财报中提到，在2021年余下的时间里，K12教育面对着潜在的监管因素，或将给网络广告行业带来不确定性。

在腾讯2020年年报中，来自教育等行业广告主需求的增加促进了其网络广告业务营收的增长，2020年全年，腾讯网络广告业务营收822.71亿元，占总营收的17%。

监管趋严，政策新规频发，民办教育或走向公益？

和此前飞速发展、受资本亲睐的整体情况有所不同，教培行业，尤其是K12和启蒙教育赛道在2021年伊始便遇到种种挑战。

今年以来，相关部门陆续发布了对教育培训行业在广告投放、资金监管等方面的规范措施。新规的出台也引起了二级市场的波动，年初至今，多只教育股股价出现大幅下跌，其中，好未来下跌50.26%，新东方下跌51.19%，高途跌幅为63.16%。

在今年3月的全国教育工作会议上，教育部部长陈宝生表示，要大力度治理整顿，重点整治唯利是图、学科类培训、虚假广告等不良行为。两会期间，多位代表和政协委员也在提案、议案中提到了校外培训机构治理，更有政协委员倡议彻底取缔校外培训机构。

而自3月份网传文件传播后，教育行业关于“双减”政策的讨论成了如同问候语一般的存在。

3月31日，教育部基础教育司司长吕玉刚就“双减”作出回应，他表示，今年教育部将把治理校外培训机构列入重点工作任务，并采取更加有效的措施，进一步加大校外培训机构治理力度，从严审批培训机构，强化培训内容监管，创新收费管理方式，规范培训行为，严肃查处违法违规培训行为，切实维护广大家长和学生的合法权益。

5月21日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平主持中央全面深化改革委员会第十九次会议，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。目前，该文件具体内容暂未公布。

而根据相关规定，北京市市场监管局、北京市教委等相关部门目前已通报、处罚多批教培机构，被通报和处罚的教培机构涉及问题包括，一次性收取超过3个月课时费、擅自恢复线下课程、培训结束时间晚于晚八点半、低价营销、内容超纲、夸大宣传以及教师未获资格证提前安排授课等。

另一方面，更多的讨论也落在了“民办教育的公益性”问题上。

5月7日，北京市委书记蔡奇围绕“双减”问题在北京西城区、海淀区调研过程中就曾强调，要加强校外培训机构规范管理，校外培训机构应坚持教育的公益属性，成为社会主义教育的有益补充。