高教半年报总结：内生学额学费增长+外延并购仍为主要增长逻辑

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本周观点

内生学生和学费的增长+外延并购仍为高校公司的主要增长逻辑：以12月31日为财年结算日的高校公司已经全部披露了半年报，从半年报业绩来看，高校类公司均实现了收入利润同比高增。其中中国科培2021H1收入6.34亿元，同比+51.4%，归母净利润4.2亿元，同比+35%，主要得益于广东理工强劲的内生增长，哈尔滨学校和淮北理工学院的全面并表。华夏视听教育的高教收入2.12亿元，同比+13.5%，经营利润1.25亿元，同比+15.8%。主得益于南京传媒学院的内生增长和艺考培训机构水木源的并表。内生在校生和学费的增长，叠加外延并购仍为高校公司的主要增长逻辑。
具体公司的半年报业绩如下：
中国科培
1）收入利润：2021H1收入6.3亿元，同比+51.4%，经调整净利润4.2亿元，同比增速+35.0%。业绩高增长主要得益于广东两所学院的人数及平均学费的增长以及并购的哈尔滨学校的贡献。

2）在校生人数：在校生人数达到10.47万人，同比+28.8%，其中广东理工在校生总人数8.6万人，同比+33%。分学段来看，本科3.9万人，同比+16.8%，成人教育5.1万人，同比+51.9%。
3）学费方面，公司将于2021/2022学年上调各学院本科教育学费1000-3000元。4）外延并购：① 2021年4月起哈尔滨学校完全并表。2020年度该校收入1.7亿元，净利润9100万元，截至2021年6月末在校生人数1.1万人。②2021年3月底淮北学校100%并表， 9月新校区将启动运营。淮北学校已经完成独立学院转设，2025年有望达到1.6万人在校生规模，学费也可市场化定价。③公司于2021年7月以5.5亿元收购马鞍山学院100%股权，该校已转设完成，约有在校生9100名，2020年收入1.3亿元，净利润3422万元。
华夏视听教育
2021H1收入2.3亿元，由于影视制作收入确认节奏的影响，使得集团总收入同比有较大下滑，但这更多是确认时间点的影响使得半年报的影视板块收入参考意义不大，因此我们重点看教育板块。教育板块中高教实现收入2.12亿元，同比+13.5%，经营利润1.25亿元，同比+15.8%。在校生同比+18.9%至1.8万人。传媒艺术及职业培训收入1517万元。随着奥林匹克学院在下半年全面并表，新一期宿舍投入使用，以及水木源的全面并表，公司教育板块收入增长仍有较大空间。
高教板块受政策风险较小，强需求，每年学额和学费持续提升。外延并购方面，《民促法》最新实施条例落地后，民办高校外延并购的政策风险消除，未来3-5年仍是并购的黄金时期。内生增长+外延并购逻辑下，高教类公司未来3-5年仍将保持高速增长。
风险提示：政策风险，并购逻辑不及预期，招生不及预期等。

本周行情回顾

本周（8/30-9/3）传媒指数（申万）上涨2.6%，社服指数（申万）上涨0.9%，上证综指上涨1.69%，深证成指下跌1.78%，创业板指下跌4.76%，沪深300指数上涨0.33%。
年初至今，传媒指数（申万）下跌16.55%，社服指数（申万）下跌11.5%，上证综指上涨3.13%，深证成指下跌2.01%，创业板指上涨4.58%，沪深300指数下跌7.07%。

本周行业重点公告

【华夏视听教育】（1981）8月30日文，华夏视听教育发布截至2021年6月30日止六个月中期业绩公告，报告期内，实现营收2.31亿元，相较去年的3.84亿元，下降39.9%，期内利润9152万元，同比下滑28.1%。

【豆神教育】(300010）8月30日文，近日，豆神教育发布2021年中期报告。报告期内，豆神教育实现营收4.73亿元，同比下降8.34%；净亏损2.18亿元，同比下降126.94%；实现归属于上市公司股东的净亏损2.13亿元，同比下降126.67%。截止报告期末公司净资产为6.41亿元，与去年同期相比下降25.07%，资产负债率为85.16%。

【中公教育】(002607）8月30日文，中公教育发布2021年半年度报告。报告期内，中公营收48.56亿元，同比增长72.94%;净亏损9716.25万元，同比减少58.3%。

【科德教育】（300192）8月30日文，科德教育发布2021年半年度报告。报告期内，科德教育实现营业收入4.44亿元，同比增长15.69%；归属于上市公司股东的净利润为5014万元，同比减少18.90%。

【昂立教育】（600661）8月30日文，近日，昂立教育发布2021年半年度报告。报告期内，昂立教育营业收入为9.02亿元，同比增长14.80%；归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比增长310.91%。

【思考乐教育】（01769）8月30日文，思考乐教育发布截至2021年6月30日止六个月中期业绩。报告期内，思考乐实现营收5.17亿元，去年同期为3.26亿元，同比增长58.8%。期内溢利为4274.9万元，同比下降7.7%。毛利为1.92亿元。

【中国21世纪教育】（1598.HK）8月31日文，中国21世纪教育发布截至2021年6月30日止六个月的中期业绩公告，报告期内实现收入1.57亿元，同比上升36.8%；毛利为0.8亿元，同比上升33%。

【天立教育】（1773.HK）8月31日文，天立教育发布截至2021年6月30日止六个月的中期业绩公告，报告期内实现收入8.8亿元，同比上升54.6%；毛利为4.1亿元，同比上升50.2%。

【卓越教育集团】（3978.HK）8月31日文，卓越教育集团发布截至2021年6月30日止六个月的中期业绩公告，报告期内实现收入10.96亿元，同比上升42.5%；毛利为4.2亿元，同比上升54.1%。

【华南职业教育】（6913.HK）8月31日文，近日，华南职业教育发布截至2021年6月30日止六个月的中期业绩。报告期内，华南职业教育实现收益2.86亿元，同比增长21.3%；毛利为1.41亿元，同比增长14.1%；期内纯利为1.27亿元，同比增长22.3%。

【好未来】(TAL) 8月31日文，近日，好未来发布公告称，公司已与持有者达成最终协议，回购现有的2026年到期的0.5%可转换高级债券。根据公告，本次回购的总购买价格将是相当于23亿美元的现金总额。

【希望教育】（1765.HK）9月1日文，近日，希望教育发布有关出售目标公司的全部股权公告，于2021年8月31日，公司的全资附属希望教育(香港)与买方鹏阳订立有关出售事项的买卖协议，希望教育(香港)已有条件同意出售四川特驱五月花教育管理有限公司的全部已发行股本，代价为约5.27亿元。

本周行业重点新闻

新东方上线少儿街舞课
鲸媒体8月30日文，近日，新东方厦门学校官微发布消息称，上线少儿街舞课程“新东方i街舞”。“新东方i街舞”依托新东方教育集团的优质资源，专注于6-12岁孩子的街舞培训。
教育部：小学一二年级不进行纸笔考试
鲸媒体8月30日文，教育部印发了《关于加强义务教育学校考试管理的通知》。《通知》明确，小学一二年级不进行纸笔考试，义务教育其他年级由学校每学期组织一次期末考试，初中年级从不同学科的实际出发，可适当安排一次期中考试。
教育部要求不得以任何名义设置重点班
鲸媒体8月30日文，教育部召开新闻发布会，会上，教育部基础教育司司长吕玉刚介绍，新学期，义务教育学校要严格执行均衡编班的法律规定，不得以任何名义设置重点班，切实做到均衡配置师资。针对学科类培训可能转入“地下”或者家庭开展违规培训回应，教育部正在研究制定指导意见，将出台针对性举措。
国务院印发十四五就业促进规划：探索“互联网+职业技能培训”
芥末堆8月30日文，近日，国务院近日印发《“十四五”就业促进规划》，《规划》指出，到2025年要实现城镇新增就业5500万人以上，城镇调查失业率控制在5.5%以内。大规模多层次开展职业技能培训，支持企业开展职工在岗培训，突出高技能人才培训、急需紧缺人才培训、转岗转业培训、储备技能培训、通用职业素质培训，积极发展养老、托育、家政等生活服务业从业人员技能培训，确保“十四五”期间开展补贴性职业技能培训7500万人次左右。
上海市：5年内累计新增2万个托额
鲸媒体8月30日文，近日，上海市人民政府印发《上海市教育发展“十四五”规划》。《规划》提到，要健全“政府引导、家庭为主、多方参与”的3岁以下幼儿托育服务体系。扩大托育服务资源供给，提供以普惠性为主的托育服务，构建托幼一体化体系，完善托育服务综合监管体系，鼓励社会力量举办满足多样化需求的托育机构，建设一批嵌入式、分布式社区托育点，5年内累计新增2万个托额。
北京9区公布学科类校外培训机构白名单，首批87家包含学而思、新东方等
芥末堆8月30日文，近日，北京市教委新闻发言人李奕在“双减”工作新闻发布会上表示，按照资金监管、办学许可、疫情防控、行为规范、办学标准等相关要求，即“1+1+3”，持续加强学科类校外培训机构规范管理，各区教委将分批向社会公布已批准恢复线下学科类校外培训机构名单。截至8月30日，北京已有通州、丰台、昌平、大兴、房山、怀柔、密云、平谷、顺义9区公布首批学科类校外培训机构白名单，共有87家。
考试星 | 会否完成数千万元A轮融资
鲸媒体8月31日文，近日，考试星 | 会否完成数千万元A轮融资，投资方为劲邦资本。
巨人教育称秋季将无法继续提供教学服务
鲸媒体8月31日文，巨人教育在其官微发布《致巨人学员的一封信》，表示巨人学校由于经营困难，秋季将无法继续向学员提供教学服务。
乐高®教育发布SPIKE™科创基础套装，构建乐高学习系统
芥末堆8月31日文，近日，乐高®教育今日发布面向小学生STEAM学习的全新LEGO® Education SPIKE™科创基础套装。
北京：学校不得利用晨午检和自习课进行学科教学
鲸媒体8月31日文，北京市人民政府新闻办公室举行北京市教育“双减”工作第三场新闻发布会。会上指出，要严格执行教学计划，各年级都要严格按照教学计划开展教学，学校不得利用晨午检和自习课进行学科教学，不得利用寒暑假、周末、法定节假日组织学生开展任何形式集体补课。同时，义务教育学校坚持随机平衡分班，严禁学校组织任何形式的分班考试，坚决不允许分重点班、实验班。
海南省推进幼儿园与小学科学衔接攻坚行动
鲸媒体8月31日文，近日，海南省教育厅印发《海南省推进幼儿园与小学科学衔接攻坚行动实施方案》，全面推进幼儿园和小学实施入学准备和入学适应教育，减缓衔接坡度，帮助儿童顺利实现从幼儿园到小学的过渡。
安徽省2021年秋季学期先行试点推进幼小衔接
鲸媒体8月31日文，近日，安徽省教育厅印发《推进幼儿园与小学科学衔接攻坚行动实施方案》，《方案》提出，全省建立16个幼小科学衔接省级实验区，96所试点幼儿园、32所试点小学，2021年秋季学期开始先行试点推进幼儿园入学准备和小学入学适应教育。

好未来旗下学而思培优推出学而思素养中心
鲸媒体9月1日文，好未来旗下学而思培优宣布正式推出学而思素养中心。学而思培优方面表示，学而思素养中心将提供“科学益智、人文素养”等教育产品，旨在激发孩子成长的内在动力和潜能，培养科学精神、人文底蕴、实践创新等核心素养，帮助孩子适应未来社会、促进终身学习、实现全面发展。
网易有道与人民教育电子音像出版社达成合作，发布人教有道词典笔
蓝鲸教育9月1日文，智能学习公司网易有道联合人民教育电子音像出版社，在京举办“人教有道词典笔发布暨战略合作启动仪式”。
蓝宙科技完成1.89亿元A轮融资
鲸媒体9月1日文，近日，蓝宙科技宣布完成1.89亿元A轮融资，投资方为至临资本、文化产业上市资方、中视金桥、南京市政府基金，庚辛资本担任长期独家财务顾问。
Momyhome睦米日托宣布完成A轮融资
鲸媒体9月1日文，近日，运动宝贝教育集团旗下托育品牌Momyhome睦米日托宣布完成A轮亿级人民币融资，由卓越集团独家战略投资。
成都大学将与四川科技职工大学合并
鲸媒体9月1日文，近日，成都大学召开2021年下半年工作部署会，提到成都大学将与四川科技职工大学进行合并，目前该项工作已进入正式程序。
河南开设“中医药+X”专业，自 2021 年起停止中职中医专业招生
芥末堆9月1日文，近日，河南省教育厅、省卫生健康委员会印发《河南省深化医教协同进一步推动中医药教育改革与高质量发展实施方案》，明确开设“中医药+X”专业，培养多学科交叉的复合型中医人才；自 2021 年起，原则上停止中职中医专业招生；到2025年建成10个左右国家级中医药类一流本科专业点，五年内完成中医学专业认证工作。
《教育督导问责办法》9月1日起实施
鲸媒体9月1日文，教育部召开新闻发布会，会上，国务院教育督导委员会办公室主任、教育部教育督导局局长田祖荫详细介绍了《教育督导问责办法》和《关于深化新时代教育督导体制机制改革的意见》的贯彻落实进展。
浙江省发布“双减”实施方案
芥末堆9月1日文，近日，浙江发布《浙江省进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担实施方案》（以下简称《实施方案》），明确不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，不再审批新的面向学龄前儿童的校外培训机构和面向普通高中学生的学科类校外培训机构。
新东方西安学校发布声明，免费接收巨人教育学员
多知网9月2日文，近日，新东方西安学校发布声明称，巨人教育因停业对其学员所带来的影响深表关注并愿意提供部分免费课程服务。
辽宁省教育厅发布通知，制定中小学教师“双减”工作六条承诺
蓝鲸教育9月2日文，近日，辽宁省教育厅办公室印发《关于开展中小学教师“双减”工作承诺制的通知》，在全省中小学校（含民办学校）教师范围内开展“双减”工作承诺制，签订承诺书。
广东自10月1日起，初中生综合素质评价可作为高中自主招生主要依据
芥末堆9月2日文，近日，广东省教育厅印发《关于实施初中学生综合素质评价的指导意见》，明确学生综合素质评价结果是学生发展指导、毕业升学、学校育人质量评价的依据或参考。意见自2021年10月1日起实施，有效期5年。
腾讯推青少年视频课程，将入驻微信、QQ等产品
芥末堆9月2日文，近日，中国宋庆龄基金会与腾讯携手出品“给孩子们的大师讲堂”，以10分钟视频的形式，辅以AR和动画演示，在微信、QQ、腾讯视频、腾讯微视、QQ音乐等腾讯各产品“青少年模式”中，面向青少年首发和推荐。
瓜瓜龙启蒙上线智能写字板
鲸媒体9月3日文，瓜瓜龙启蒙在其官微发布消息称，瓜瓜龙智能写字板正式上线。据介绍，此次上线的智能写字板拥有EMR手写技术，可以精准识别孩子写的一笔一划，瞬间传输到屏幕上，让写字问题清晰可见。
青岛新东方双语学校正式开学
鲸媒体9月3日文，近日，青岛新东方双语学校正式开学，该校是新东方教育科技集团鼎力打造的一所全日制未来学校，提供从幼儿园到高中一贯制的高端国际化教育。
教育部：健康教育与德智体美劳结合融入教育全过程，支持高校设立健康教育学院
芥末堆9月3日文，教育部等五部门发布《关于全面加强和改进新时代学校卫生与健康教育工作的意见》。《意见》提出，要把全面提升学生健康素养作为学校教育重要目标和评价标准，将健康教育与德育、智育、体育、美育、劳动教育相结合，融入教育教学、管理服务全过程。中小学校每学期应在体育与健康课程总课时中安排4个健康教育课时，提倡中小学生到校后先进行20分钟左右的身体活动。
CoachHub完成8000万美元B+轮融资
鲸媒体9月3日文，近日，CoachHub宣布完成8000万美元B+轮融资，此轮融资由Draper Esprit、SpeedInvest、Partech Ventures、HV Holtzbrinck Ventures、Signals Venture Capital及RTP Global共同参与投资。