【芥末堆专访投资人系列】请资深投资人剖析教育行业，展现不同投资风格，让创业者“找投资”更有方向感！本期芥末堆约访了来自华创资本投资人余振波，请他谈一谈在教育领域深耕了近十年的投资公司，怎样看教育行业。

华创资本成立于2006年，在金融服务、教育培训、企业软件和服务，以及消费升级四个领域投资，是达内、义方教育、奇迹曼特等项目的早期投资方。

读书时一路“学霸”走过来的余振波，在清华大学读书期间就曾创业做教育培训，毕业后加入华创资本，长期关注教育行业投资。他说，在看教育项目时，会重点关注理念和技术是不是足够先进、有没有效率以及质量是否有优势。好的教育项目需要有核心教研，让教育内容和理念适应自己的教学方式，才能形成行业壁垒。

芥末堆：能说说华创这几年是怎么看教育公司的吗？

余振波：互联网教育真正火起来大概在2013年底、2014年初吧，而华创资本关注教育行业的时间已经很长了。我加入华创后的三四年一直都在看教育行业，投资了一些早期的互联网教育公司，包括在电视网络上面做分发的义方教育；还有我在2013年负责投资的奇迹曼特，不久前刚拿到好未来教育集团的A轮投资。

芥末堆：为什么会在三年前就开始关注电视教育？

余振波：电视的渠道与互联网结合，在前几年是被人们所忽视的，但这两年不管是OTT厂商，还是视频网站都非常重视这块屏幕。华创投资的义方教育最早走IPTV渠道，到后来慢慢转到智能电视等渠道上，慢慢做成一个平台。

因为我们意识到，电视是消费者的生活中比较重要的一块屏幕，特别在幼儿、少儿阶段，有很多优质教育内容在这块屏幕展示。而且相比国外，国内的电视教育不管在数量还是质量上，都有一定的差距。我们认为义方教育不管是从版权内容的引进、分发上，还是从渠道的建设上有优势，这也是投资的逻辑。

芥末堆：投资教育公司之前，你都喜欢关注哪些指标？

余振波：我们主要投资天使轮、A轮的项目，这个阶段基本判断的还都是团队，以及你做的事跟市场的match（匹配）程度。

我们在教育行业的投资，会从真正的“教育”角度出发，从教育服务、教育培训的角度看团队和项目。我们希望看到能提高教学质量、提高教学效率，以及可以把新兴技术应用到教育服务里面的互联网教育项目。

比如我们还投了在互联网上做动画设计培训的奇迹曼特，它用互联网技术配合教学系统，也有他们教学的理念在里面，是一个整体。

从教育培训的服务行业看，也少不了这些新技术的应用，包括学生、学校管理等角度做的工具。

至于教育项目的团队，我觉当下最重要的还是要有些教育的理念，可大可小。大的方面，可以是怎样做K12的辅导，或是做数字教育之类的项目。小的方面，比如说背单词这一个点，是传统的背红宝书好呢，还是有些方法，比如记忆曲线，或是加入游戏化的东西？

总之，你得有些独特的方法论，从理念到方法论的创新。

另外一点，在早期，我们还希望团队里要有对新技术如何应用在教育有些理解的“高人”。

芥末堆：方法论、教研和技术，是教育类项目的门槛么？

余振波：可以这么说。从长期看，你的项目怎样和别人区分开来，这是建立品牌的一个基础，这其实就要求团队对教育有深入的理解。

互联网在教育行业的应用，最早就是一些门户网站和论坛，然后再往后可能是一些，跟流量、招生相关的东西，怎么SEO，怎么做SEM，怎么引流这样的事情，这件事现在依然也成立，但如果停留在这个层面的话，那么你跟其他公司竞争的差别也不大。

芥末堆：你怎么看单纯的教育平台类项目？

余振波：我们认为教育平台是件难度非常大的事情。

教育内容不是标准品，而且我们认为未来肯定是更多个性化的，很难用一个平台去满足非常个性化的需求。此外，教育内容重复消费率很低，教育消费的决策又是一个比较慎重的决策，客单价相对也比较高。

我们也不是完全反对平台模式，不过目前看，教育平台中符合我们要求的项目和团队还没有出现。

平台不是不可以做，但也是个需要长期投入的事情，需要你尽心的服务两端客户，不光是学习者这端，还要服务提供服务的老师。这需要非同一般的资源和能力，对于一般的创业公司，我建议从工具和技术开始会更好。因为工具类如果切入点比较细分精准，是比较容易获取用户的，不管To B还是To C，之后可以扩张或者迭代，路径是比较可见的。

芥末堆：还看好哪些方式的教育项目？

余振波：在高等教育里面的MOOC（massive open online courses大型开放式网络课程）火起来之前，在美国还有个blended learning（混合式学习）阶段。

混合式学习，就是用各种媒体技术，有机的把学习和教学组织在一起：不光在课堂上可以学习，回家用手机和电脑也都可以学习。而中国大部分教育行业的组织方式还是传统面授，华创投资的达内科技（已于2014年4月在美国纳斯达克上市），很早就开始做线上的远程教学，用助教加上远程同步直播的方式，这在当时实际上是非常创新的举措。

看教育企业，要看其理念和技术应用是不是足够的先进、有没有效率和质量上的优势。以奇迹曼特举例，从师生比例上说，奇迹曼特就是用小班规模，达到一对一的效果。一个老师可以带30个学生，但线下一个老师如果带30个学生的话，基本是做不到一对一的指导效果的，而在线上用技术手段就可以。

芥末堆：这种带有内容的项目给人感觉会很重吧？

余振波：是的，有自己的核心教研，并且适应自己的教学方式，这样的企业一旦形成壁垒，别人是很难超越的。教育公司的内核，或者说是教研，非常重要，有点像互联网公司的技术内核，是很难被模仿的。

芥末堆：再说说市场，你怎么看2014年以来的教育市场？

余振波：首先，我觉得有越来越多的人关注教育行业，这是好事。

从国内看，过去的教育行业发展并不是特别的快，不像互联网那样吸引人才。一直依赖体制内的教育可能跟投资的关系有点远，体制外就是一些培训、考证辅导项目，属于比较重服务、重运营的行业。大家可能觉得教育是个比较累，不是个特别能赚钱的行业，但实际上还是有很大的发展机会。

现在大家看到互联网教育在社会上引起了一些关注，对行业人才的吸引，加速创新，我觉得还是非常有好处的。所以，有的人认为这是一场泡沫，但我觉得就算是泡沫，若能给整个行业带来一些好处也是不错的。

芥末堆：这种情况下华创愿意加大教育行业的投资么？

余振波：我们肯定会保持行业的密切关注，我肯定会比以前更忙。

同时，从项目标准来看，我们会越来越严格。因为行业竞争的激烈程度会加大，对团队的要求会更高。我们有更多的参照样本，保持自己的节奏跟标准，可以看更多项目。华创的特点就是专注，对教育行业我们看的很深很透。比如对团队和教育方法论的判断，与市场的契合度，这都需要长期深入的积累。而且我们一旦认准了，就一直跟下去了。

教育是万亿级的市场，这个行业足够大，中国光教育经费就占GDP的4%。我自己觉得教育是会越来越受到重视的，因为一个国家和群体要发展，教育是根本的驱动力之一。可以认为，我们就没有所谓加大投入这一说，因为我们一直投入都很大。

芥末堆：再说说对不同的细分领域，你看好哪些？

余振波：这个话题挺大，我觉得职业教育、和早幼教中更加关注教育的本质，而关注人的成长、让人变得更好的非应试市场比重会不断加大。当然应试教育的市场发展前景也很好，它也是社会重要的上升通道，人们提升自己的一个通道。但我认为，经济增长了，大家口袋里的钱更多，有些以前不太会做的事，比如艺术培训业开始有了需求，华创不久前也投资了一个钢琴学习的项目。我们最近还关注到艺术留学生这个市场也在不断增长。

当然我个人更喜欢的是跟职业教育相关的，这是市场的刚需。

从教育技术的点看，可能是一些为教育培训服务的，比如Learning Management System（LMS）,我一直很关注。

针对体制内的像“一起作业网”这样的新创公司也挺多的，还有一些有意思的移动学习工具。

此外，企业培训跟企业服务结合在一起，在国内也是个早期市场，有很强的增长潜力。长期的角度看，企业的人力成本一直在涨，肯定会对现有的人力培训和提升越来与而重视。

还有内容，我们肯定是会长期关注，这个是教育的核心。内容真的是件比较长期的事，需要耐得住寂寞。但如果一上来就做内容，对创业团队的挑战是非常大的，你必须是高手的高手。做内容，可以跟运营和服务一起做，项目的成长会更好一些。

芥末堆：除了投资，还会给创业者提供哪些服务？

余振波：除风险投资（VC）外，我们还提供投后人力、法务、市场等增值服务(Value Add)，以及高成长企业债(Venture Lending)等，华创称之为“3V”。

增值服务，比如我们会帮创业者招人，解决营销、公关等企业运行发展中的实际需求。去年我们投后团队帮创业者解决了200多人的招聘需求。对很多小公司来讲，找到合适的人是迫切要解决的事。还有法务团队，帮他们在法务方面提供优质的服务和帮助。

华创资本的“高成长企业债”是国内唯一一个VC提供的债权投资产品，作为股权投资的补充，业内很多教育类的企业享受到了这个服务。有的公司在融资后期会很介意股权稀释的问题，我们提供债权产品，可以快速帮他们解决资金需求，额度和币种都很灵活。这依靠的是我们华创背后强大的风控团队和筹资能力。

芥末堆：你觉得目前教育领域有哪些是“坑”，你会绕过去的？

余振波：坚决不会碰的品类很少，因为每个领域都有些他的“know how”,有些可能不适合风险投资，但也是可以做的。

比如一些市场特别小的项目，如果只有1000个人的市场，别人做不了，只有你能做，这就是个好生意，但可能不太适合风险投资。又比如教人学游泳，我也很难投这样的创业项目。我不会说这不是个好生意，但很难有爆发性的增长，或是独特的壁垒。

纯线下的教育也不很关注，目前房租的成本和招生的成本都很高。我们看过的线下的一些中型、大型企业，有的已经增长放缓，甚至亏损，而在线教育的确能够有不同的模式，不同的成本结构来做服务。

芥末堆：是否认为接下来3-5年会有一批教育企业上市？

余振波：这不好说，但我相信未来3-5年一定出现一批优秀的教育企业，他们有独特的模式、壁垒和口碑，但能否上市，在目前这个时间段是很难预测的。