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芥末堆文 近日，私立教育机构上海金太阳教育集团（下文简称“金太阳教育”）更新赴美招股书，计划以“GSUN”为股票代码在纳斯达克上市，并以4～5美元的价格发行440万股，拟筹资1800～2200万美元。

据官网信息，金太阳教育成立于1997年，总部位于上海，办学范围覆盖学前教育、小学、初中、高考复读班、小语种培训等。

剥离中小学教育服务业务

金太阳教育在招股书中介绍，最新修订的民促法实施条例规定，任何社会组织和个人不得通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义务教育民办学校，义务教育民办学校不得与利益关联方进行交易。依据该条例，金太阳教育已于2021年9月剥离两所通过“VIE协议”控制的义务教育民办学校，分别为瓯海艺术学校和崇文中学，不再提供中小学教育服务。

金太阳教育表示，这对公司的运营和未来前景产生了重大不利影响，因为上述两所民办学校在公司的业务和运营中占很大比例。招股书显示，2019与2020财年，中小学教育业务分别收入650万美元与680万美元，占总收入45%、46%。

对于“双减”意见，金太阳教育补充介绍，目前公司拥有的三个补习中心并不涉及义务教育阶段的九大学科分类（即道德与法治、语文、历史、地理、数学、英日俄外语、物理、化学、生物），因此暂不受对义务教育阶段学科类校外培训机构的限制影响。

但金太阳教育同时提示，“双减”政策将来可能会扩展到涵盖其业务或运营的任何方面，这可能会对公司的业务和财务前景产生重大不利影响。

停办中小学教育服务后，金太阳教育业务目前主要包括经营三个儿童和成人辅导中心，一家通过与高中合作为学生提供语言教育的公司，以及一家为学校和辅导中心提供物流服务的物流公司。依据招股书，主要划分为辅导服务及其他教育管理服务。

2020财年收入1400万美元

根据招股书，2019和2020财年，金太阳教育分别收入1520万美元与1400万美元，毛利分别为810万美元与630万美元，净利润分别为350万美元与5万美元。

截至2021年3月31日止六个月，金太阳教育收入1130万美元，较2020财年同期增长57%；毛利为630万美元，较2020财年同期增长91%；净利润为160万美元，较2020财年同期增长67%。收入增长主要由于辅导服务的收入增加。

若剔除来自两所已剥离的义务教育民办学校的收入，截至2021年3 月31日止六个月，金太阳教育收入约为760万美元，较2020财年同期增长112%。收入增长仍然主要由于辅导服务的收入增加。

辅导服务主要包括由前述三个辅导中心，以及于2019年12月成立的子公司勤尚教育提供。三个辅导中心聚焦不同的服务对象，杨府山高考复读学校为高中生提供高考复读辅导服务，并为中央广播电视中等专科学校学生提供高中课程教育。

上海市虹口区实践外国语进修学校为学生或公司机构提供英语和小语种辅导课程，以及中高考复读课程；济才培训学校为学生或公司机构提供非英外语辅导课程。在外语辅导业务上，金太阳教育教育提供英语、西班牙语、德语、法语和日语课程。

另外，子公司勤尚教育与高中合作为学生提供非英外语辅导服务，目前主要针对西班牙语。截至2021年10月，勤尚教育与63所学校合作，服务约2823名学生。除了线下教育服务，勤尚教育计划开拓在线远程课程，按照线上-移动端-线下的双师模式开展外语课程。

2019和2020财年，辅导服务分别收入790万美元和680万美元，分别占总收入52%和49%。金太阳教育表示，收入减少主要由于新冠肺炎疫情的影响，使得线下面对面课程减少，学生留学计划调整，打击了外语辅导业务。随着疫情逐步好转，截至2021年3月31日止六个月，辅导服务收入660万美元，较2020财年同期增长100%。

其他教育管理服务2019财年和2020财年分别收入40万美元和70万美元，该增长主要由于向附属学校和幼儿园提供的管理咨询服务增加。截至2021年3月31日止六个月，收入40万美元，较2020财年同期增长42%，主要由于食堂服务收入增加。

切小语种与高考复读培训赛道

截至2021年3月31日止六个月，金太阳教育总营业费用为390万美元，较2020财年同期增长119%。其中销售费用为80万美元；一般及行政开支为320万元，较2020财年同期增长96%，主要由于线下课程员工工资与福利得到恢复，以及首次IPO相关专业费用增加。

金太阳教育在招股书中表示，其已在非英外语教育的细分市场中获得显著的市场覆盖率，并稳居温州的高考复读市场，相信这些将成为公司的竞争优势。

根据Frost & Sullivan报告，2019年国内非英外语培训市场规模达到212亿元人民币。2020年由于新冠肺炎疫情影响，市场下跌，疫情得到控制后将复苏。预计2019年～2024年，非英外语培训市场将以约16.1%的复合年增长率增长，2024年达到447亿元人民币。

在国内非英外语培训市场中，日语培训服务占最大份额。2019年，日语培训服务占市场总量的53.8%，西班牙语占约3.3%。市场分散，2019年前三名公司仅占5.7%的市场份额，金太阳教育以3380万元人民币占市场份额约0.2%。在西班牙语培训市场中，金太阳教育收入1390万元人民币，占市场份额2%，排名第二。

在长三角高考复读培训市场中，因政策规定公立学校不得招收复读生，提供复读培训业务的学校总收入从2015年至2019年出现增长，复合年增长率约为3.6%。2015年～2019年，浙江参加高考复读培训服务的学生人数从9100人增加到9800人，预计2024年达到11400人。2019年，金太阳教育复读在校生400人，约占浙江市场份额的4.1%。

金太阳教育计划拓展其在国内的合作高中网络，提供西班牙语作为高考第二外语的课程，并扩大辅导中心，提高作为长三角地区民办教育服务提供商和非英外语尤其是西班牙语辅导服务提供商的地位。

金太阳教育表示，此次发行获得的净收益，约40%用于收购高考非英外语补习中心，以及海外学校和补习中心；约30%用于高考非英外语人工智能在线课程的研发，以及高考非英外语运营中心的扩建；约20%用于收购艺术和语言培训辅导中心；约10%用于招聘和留住教师和管理人员。