图源：视觉中国

芥末堆 张雯 5月10日

近期，多个城市受疫情影响出现“囤菜潮”，保质期长、容易储存的水果罐头一时备受青睐，许多电商平台“一罐难求”，一些水果罐头品牌也进入人们的视野，这其中就包括主打黄桃罐头和橘子罐头的欢乐家（300997.SZ）。

欢乐家成立于2001年，主要产品为椰子汁和水果罐头，于2021年6月2日登陆深交所创业板，成为A股“椰子汁第一股”。

根据中国罐头工业协会的行业调查结果，欢乐家品牌水果罐头从2018年到2020年连续三年的国内市场销售量和销售额，位居全行业前三名；根据中国饮料工业协会的统计资料2018-2020年公司植物蛋白饮料椰子汁产品的市场占有率和产销量在全国同类产品中排名前五名。

招股书披露，2017-2020年，欢乐家的营收分别为11.94亿元、13.54亿元、14.24亿元、12.47亿元。十亿级的营收规模曾让欢乐家上市时遭遇过“体量太小”的质疑。

近日，欢乐家公布了上市后的首份年报和2022年一季度报。2021年，欢乐家实现营收14.73亿元，同比增长18.10%，净利润1.84亿元，同比增长2.89%。2022年一季度，公司实现营业收入3.6亿元，同比增长6.0%；净利润5136.28万元，同比增长9.5%。

水果、钢铁等原材料成本上涨，公司毛利率同比下滑

欢乐家的核心产品为椰子汁饮料和水果罐头，其中椰子汁饮料在公司营收中的占比最高。

2021年，欢乐家椰子汁饮料产品共带来营收7.91亿元，同比增长38.53%，占公司总营收的53.70%。以橘子和黄桃罐头为主的水果罐头产品2021年共带来4.91亿元营收，同比增长2.68%，在公司总营收中占比33.39%。

此外，公司还有乳酸菌饮品、八宝粥罐头等产品。报告提到，2021年公司进行了产品研发，推广了以椰子汁为基础的燕窝椰汁风味饮品等饮料产品，丰富了椰子汁品类；并在传统水果罐头的基础上，推出了乳酸菌及黄桃、椰果混合什锦。

图源：欢乐家2021年年报

2021年，欢乐家营收同比增长18.10%至14.73亿元，净利润只增长了2.89%，为1.84亿元。报告指出，公司营收增幅大于净利润增幅主要原因是受原材料成本上涨的影响。受此影响，欢乐家的毛利率较上年下降了3.49%至39.30%。

年报提到，由于气候及自然灾害等原因，水果原料减产，水果原料价格上升，公司主要原料橘子、黄桃单价涨幅超过30%，导致水果罐头毛利同比下降6.75%；另外，受市场影响，钢铁涨价，公司铁罐饮料所耗用的包材价格上涨幅度约25%，导致椰汁饮料毛利同比下降3.35%。

欢乐家营业成本构成 图源：欢乐家2021年年报

芥末堆注意到，2021年，欢乐家饮料行业的原材料成本为4.59亿元，同比增加36.95%，占总营业成本的48.70%；罐头行业的原材料成本为2.94亿元，同比增加13.72%，在总营业成本中占比31.17%。

对此，欢乐家表示，接下来公司将通过储备多家供应商，寻找多渠道的原材料供应渠道，加强生产管理控制以满足公司对原材料的需求；将逐步从精简条码、优化产品包装、优化产品配方、大宗包材集中采购、仓储成本管控等方面严控生产成本。

主要销售模式以经销为主，存在管理风险

欢乐家的销售模式以经销为主，少量通过直营和代销方式进行销售。

据介绍，经销模式下，欢乐家与经销商之间的交易为买断式销售，经销商通过分销商和零售终端网点将产品最终销售给个人消费者；消费者购买产品的终端网点包括流通、商超和餐饮等渠道。直营模式下，公司通过在京东、天猫、拼多多、抖音等平台上开设官方旗舰店进行产品销售。代销模式下，公司通过京东自营、天猫超市等渠道进行产品销售。

2021年，公司经销模式销售收入占比为 96.84%，占绝对主导地位，为公司主要销售渠道。欢乐家表示，“通过经销模式，公司借助经销商的网点资源，建立了基本覆盖全国范围的销售网络，提高了公司产品市场渗透率。未来经营中，公司仍将保持以经销模式为主的销售模式。”

其表示，2022年公司将通过增网点、扩渠道等方式，充分发挥经销商贴近终端市场的服务优势及市场资源，持续开拓终端网点，重点加大对流通和餐饮渠道的开发，通过信息化手段监控网点的布局和开拓，进一步强化产品陈列和冰柜陈列的投放，增加即饮饮料的渠道拓展力度，扩宽产品的消费场景，提高产品在消费者面前的曝光度，促进产品销售。

不过，以经销为主的销售模式也存在一些风险。欢乐家在年报中提到，虽然公司建立了涵盖经销商选择、培训、激励、考核以及淘汰等内容在内的经销商管理制度，能够及时在全国各区县内选择出符合公司发展战略、企业文化和品牌形象的经销商，但随着公司业务规模和销售区域的不断扩大，若公司对经销商的管理无法与公司的发展相匹配，将会对公司在该地区的销售造成负面影响。

广告宣传费用高企：请杨幂代言，在抖音快手等平台做投放

2021年，欢乐家销售费用为1.54亿元，同比增加19.63%。其中人工成本费用为8313.75万元，同比增长15.64%，占全部销售费用的54.15%。

值得注意的是，欢乐家的业务宣传费较上年增长了44.33%至2764.47万元，占总销售费用的18.01%，主要原因是相比2020年，2021年疫情所有所缓解，公司增加了广告和广宣品的投放。

具体来看，欢乐家的业务宣传费包含代言费740.20万元，广宣品费1360.38万元，品牌策划费326.36万元，广告屏幕投放240.23万元，其他费用97.30万元，广告费的线上投放金额为240.23万元（不包含代言人线上广告的投放），线下投放金额为96.95万元。

报告指出，过去一年，公司通过线上线下相结合的方式进行品牌宣传推广。在城市的楼宇、电子屏幕、公交车体上进行传统广告推广外，还通过拍摄剧情类短视频、短视频微电影等方式进行线上产品展示和宣传，并利用抖音、快手等新媒体平台直接与消费者进行互动，并在抖音平台通过直播等方式辅助产品销售。

图源：杨幂微博

公司还签约“顶流”女星杨幂做椰汁代言人。据招股书披露，杨幂代言时间为2020年3月1日至2022年4月30日，代言费为1700万元。近日，有投资者提问“公司与杨幂代言合同已经到期，接下来是否续约”，欢乐家5月5日回复称，为保持稳定的市场品牌推广形象，公司已经与椰子汁产品代言人进行续签。