图源：Unsplash/Meriç Dağlı

2022年12月29日，在成立10周年之际，江西软云科技股份有限公司迈出了发展历程的重要一步，正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，申请以“RYET”为股票代码在纳斯达克上市。Univest Securities和AC Sunshine Securities担任主承销商。

软云科技计划以5至6美元的价格发行500万股股票，筹集2800万美元。取该范围的中间值计算，其市值将达1.93亿美元。所募资金将用于新产品和新服务研发（30%）、营销和客户服务（25%）、新内容创建（25%）、运营和一般企业用途（15%）。

软云科技是一家AI教育公司，主要面向B端和G端，与中国K12学校、教育局和大企业合作，提供智慧作业和智慧考试解决方案，其中智慧考试解决方案主要服务于普通高中学业水平考试。此外也有To C业务和硬件产品。

根据招股书，2022财年（截至2022年3月31日的12个月内），软云科技营收1300万美元，同比增加11.3%。虽然营收上升，但净利润却不增反减，由2021财年的净利润47.24万美元减少至2022财年净亏损73.94万美元。而且值得注意的是，按照软云科技的财年计算，“双减”政策发布发生在2022财年之内。

SEC官网显示，软云科技曾于2021年8月31日秘密提交草稿，之后历时1年多，经过7次修订，终于在2022年年底完成F-1招股书的递交。

主攻K12个性化作业和高中会考

软云科技2012年成立于江西南昌，其在招股书中是这么介绍自己的：“我们是一家由数据驱动的人工智能技术公司，专注于中国K12教育领域。我们为学校提供技术，并通过新教学、学习和评估方法帮助学校、教师和学生提升，致力于改革传统的中国教育和学习模式。”

从这个官方的不能再官方的简介中我们可以提取几个关键词，为软云科技打上几个标签，“人工智能”“K12”“学校”“评估”，分别对应其采用的技术、服务人群年龄段、合作对象和服务内容。

软云科技的两大拳头产品线确实都符合上述几个标签。一个是智慧作业解决方案，为学生提供个性化学习解决方案，通过智能扫描机收集纸质作业数据。在收集过程中，系统可以评估每个学生对知识的掌握情况，教师可以根据学生的具体需求调整指导。招股书中提到，2021年的“双减”政策强调学生要在校内完成作业，江西省当地政府迅速选择了该解决方案。

该产品线又细分为5个服务，分别是平台开发、软件定制化和内容研发、授权许可证、个性化练习册和MOTK Pro、数字化服务。

• 平台开发To G，主要提供数字教学平台，如AI自习室，向客户收取服务费和项目开发费。

• 软件定制化和内容研发To B和To G，是2022财年新推出的产品，主要为客户设计、开发和安装定制软件，以及开发教育内容。

• 许可证业务To B，主要负责向其他教育服务提供商和教育技术公司销售在线内容，即习题库，按月或按年收取订阅费。

• 个性化练习册和MOTK Pro面向C端，主要向学生出售，按学期或学年收取服务订阅费。

• 数字化服务To B，主要帮助出版商将纸质出版物进行数字化转换。

另一个拳头产品线是智慧考试解决方案，主要服务于普通高中学业水平考试，也就是高中生毕业前必须参加的高中会考。与智慧作业相比，该产品线手下并没有多少“小弟”，只有平台开发和其他这两项业务，平台开发当之无愧是“扛把子”。

2013年，也就是公司成立的第二年，软云科技即开始承担学业水平考试生物考试的机考服务商，4年后覆盖所有的11门考试。

目前，软云科技称，其已涵盖学业水平考试的方方面面，从系统认证和管理，到创建测试内容，以及建设认证测试中心，此外还帮助考试机构进行员工培训、现场管理和学术能力评估。软云科技评价道：“截至2022年11月30日，我们相信我们是中国唯一一家为学业水平考试所有科目机考考试提供教育评估服务的供应商。”

除了这些软件，软云科技还涉及硬件，提供自学解决方案和智能设备，如用于日常学习和备考的智能打印机和智能耳机。

营收上涨，但净利润由盈转亏

SEC官网显示，软云科技在2021年8月31日就已经秘密递交了草稿，经过7次修订才最终诞生了2022年12月29日这版能公开的F-1招股书，软云科技的各项数据和信息才能被全面获取。

2022财年和2021财年，软云科技业绩表现

2022财年（截至2022年3月31日）的净营收1280万美元，比2021财年（截至2021年3月31日）的1150万美元增长11.3%。

从分业务来看，智慧作业解决方案目前是拉动营收的最大一辆马车，贡献了超70%的营收。2022财年，智慧作业业务营收950万美元，同比增长3.7%，在总营收中的占比由79.7降至74.2%。

2022财年和2021财年，智慧考试和智慧作业营收

在该产品线的5大细分产品中，2022年新推出的软件定制化和内容研发没有让软云科技失望，数据格外亮眼，贡献了总营收16.8%的收入；数字化服务营收同比上升10.7%，小幅增长，得益于2021财年合作的大出版商在2022财年续约，以及每本出版物数字化收入的提升。

2022财年和2021财年，两大产品线细分业务营收

剩余三项都不同程度缩水，其中个性化练习册和MOTK Pro、平台开发的营收降幅最大，达93.9%和30.55%。

软云科技解释，个性化练习册和MOTK Pro营收减少在于政府对在线教育行业的限制，学生不能直接在线购买其产品，但随着其按照规定调整业务模式，预计这部分营收还将增加；平台开发营收减少主要归因于客户对产品需求的变化，2021财年，客户主要购买常规的AI学习室，而2022财年，大多数客户购买了迷你AI自习室，与常规自习室相比，每个项目的收入更低，所以虽然2022财年完成的项目数量比2021财年多4个，但营收却下降了。

作为另一辆马车，智慧考试业务营收占比虽然还未超过30%，但在持续蓄力。该业务2022财年营收330万美元，同比增长41%，占总营收的占比增加5.5%至25.8%。

然而，虽然营收增长，但2022财年的净利润却由盈转亏，从2021财年为净利润47.24万美元减少至净亏损73.94万美元。

净亏损的主要来源是经营亏损（loss from operations），而经营亏损的主要原因是营业费用（operating expenses）升高。2021财年，总营业费用为387.5万美元，2022财年升至640万美元，同比增长65%。而在营业费用中，销售费用、一般管理费用和研发费用都有所增加，增幅约为48%、47%和91%。

如何破除“一考定终生”？

在中国，高考“一考定终生”观念依旧存在，这也是中国教育改革一直要破除的顽瘴痼疾。2016年以来，教育部进行了各种改革尝试，旨在更全面地评估学生的表现和潜力。

然而，改革在早期阶段总会遭遇坎坷，软云科技认为，问题在于中国教育资源分布不平均、传统教学学习和学术评估方式低效、标准化考试仍是评价学生表现的主要方式，这些将推动AI个性化教育的发展。

数据显示，个性化作业和机考市场的潜力不容小觑。多鲸资本的报告显示，截至2019年12月，传统的K12作业市场在2019年达到1023亿元人民币（约合160亿美元）。随着中国学校的数字化转型和采用先进的人工智能技术，个性化作业本正在用来帮助学生高效学习。软云科技认为，新形式的作业本正在成为最受欢迎的模式之一，预计2026年市场规模将达到800亿元人民币（约合120亿美元）。

此外，随着测试评估从纸质形式向机考形式转变，备考解决方案和智能设备市场正在快速增长。根据艾瑞咨询的数据，截至2022年9月，智能学习设备市场在2020年达到353亿元人民币（约合54亿美元），随着以计算机为基础的考试形式成为主流，预计将增长至660亿元人民币以上（约合102.5亿美元）。

顺应数字化和AI的潮流，软云科技计划实施以下增长战略：进一步开发和开拓现有的营销渠道；在学习平台上扩展服务；继续提供辅助产品和服务；利用自上而下的营销方法进入学校；开发新产品和服务以增强在线学习体验；向活跃用户推广个性化练习册服务；加快智慧考试服务的市场扩张；以及加强练习库建设。

不过，软云科技也有自己的担忧，比如来自有限大客户丢失、政策不确定性、境外上市、国际贸易政策变化等方面的风险。

作为偏B端和G端的企业，软云科技的大部分收入都来自与学校的合作。自成立以来，其已为27000多所学校提供服务。虽然大订单能在短期内带来大量学生用户，但如果丢失了大客户，对业绩的影响将不言而喻。软云科技也表示，由于其不是客户的唯一选择，也没有与任何一位客户达成长期合作，所以未来的盈利能力并不稳定。

如何在多变和竞争激烈的行业环境中，维护现有客户和进一步开疆拓土，以及强化危机意识，开辟多元化业务，对于软云科技来说将至关重要。