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美国高等教育上市公司2U，曾被誉为在线项目管理（online program manager，OPM）届的代表选手，由于近年来需求疲软和债务负担沉重，于近日根据美国破产法第11章申请破产，并重组债务。法庭文件显示，2U欠大学客户数千万美元。

2U表示，重组协议将使其债务减少一半以上，并为其提供1.1亿美元的新资本。完成这个流程后，于2014年上市的2U将退市，成为一家私营公司。

如果不这么做，可能会对2U的关系造成损害，并最终影响业务前景。正如2U在一份法庭文件中所说，不履行对大学客户的义务可能意味着“失去市场份额，损害其未来的业务和收入增长”。 

虽然事发突然，但这一消息并不令人奇怪，时间倒回到3年前。

2021年6月，2U宣布以8亿美元现金收购edX，这是在线学习领域一次令人瞩目的巨额收购交易。

当时，两家公司强强联合，预计能覆盖全球5000多万名学习者，为230多家合作伙伴提供服务，提供3500多门数字课程。

2U时任联合创始人兼首席执行官Christopher Paucek表示：“2U和edX建立在一个共同的愿景之上，即在线教育能够扩大教育普及规模、创造机遇并改变生活。”

EdX由哈佛大学和麻省理工学院成立于2012年，被视为MOOC三巨头之一。EdX的非营利属性吸引了许多大学合作伙伴和学习者，被收购后是否会失去这个属性，引发了诸多争议。

2U的对策是，仍将edX仍作为公益实体来运营，并表示将致力于通过继续提供免费旁听课程的方式，确保学生仍能负担得起课程，从而实现edX的使命。

这笔交易当时被认为将为在线高等教育领域带来革新，但好景不长。

自2021年收购edX以来，2U一直处于不稳定的状态。当时，向哈佛大学和麻省理工学院支付8亿美元后，2U陷入了债务困境，股价也出现暴跌。这加速暴露出2U的问题，包括成本高、获客难、竞争激烈、商业模式难以为继。

2U创立于在线教育还不流行的2008年，从需求较高的研究生学位课程切入，专门与知名高校合作提供在线学位课程。目前，2U提供自己的在线课程、短期训练营，以及支持大学提供在线学位项目和非学位项目。

2U的商业模式是，其需要承担项目开发的所有前期费用，包括为每一个具体的项目进行平台定制、同教师合作、设计校园社交网络和同步视频系统，以及向潜在的学生群体进行营销。项目启动后，2U会收取一定比例的学生学费，这被称为“收入分成模式”。

虽然入局早，并且迅速成长为行业巨头，但从一开始，2U就排除了在线教育中低成本和低质量的商业模式，这也为高居不下的成本埋下了伏笔。

在美国，相比于其他平台的在线课程，2U课程的价格并不便宜，其中销售和营销成本占大部分。正如2U在2021年年度报告中所述，2U作为一家上市公司，每年都在亏损，过去三年的总亏损超过8.3亿美元。2U的大部分收入都用于支付销售和营销费用，公司“不得不在技术和生产方面投入大量财务和其他资源，以支持越来越多的产品”。

2U在2021年Q1至2023年Q4的成本和费用

2U的财报数据也能直观反映出销售和营销费用在总成本支出中的占比之高。2021年至2023年，销售和营销费用占总营收的比例分别为46%、40%、36%。

2U选择收购edX的原因之一在于，此次收购不仅为2U带来了大量的潜在客户，还带来了可行的产品。在2021年的一次电话会上，2U提到，如果转化0.03%的edX注册学习者，学生获取成本降低10%至15%，每年可节省4000万至6000万美元。

然而，抛开2U这个理想的计划。专家表示，种种因素，再加上通货膨胀，使2U更加难以偿还债务，导致其商业模式不可持续。

最近的这份破产申请文件也为与2U合作的260所高等教育机构带来了新的担忧和问题。但2U首席执行官Paul Lalljie在一份声明中表示，预计第11章破产程序将在9月底之前完成。他说，2U的合作伙伴关系“将按计划进行，不会对学习者产生影响。”

与此同时，很多大学在积累了经验之后，不再需要2U，他们有能力推出自己的在线课程。南加州大学结束了与2U的长期合作关系，这只是近年来逃离OPM的其中一所学校。

许多持反对态度的人表示，2U的这种模式会鼓励用不诚实的方式来吸引学生，以此获得更多的利润。根据美国教育部即将出台的规定，2U的这种收入分成模式可能也难以为继。

“我们今天采取的措施将使我们能够继续加大对产品、服务和世界一流的团队的投入，提供无与伦比的在线学习，以满足当今学生的需求。”2U首席执行官Paul Lalljie说，“在成功完成这笔交易的过程中，我们坚定不移地专注于最重要的事情：我们的合作伙伴和学习者。”

2U学术顾问委员会成员Joshua Kim表示，这一财务举措使该公司的基础更加稳固。但他不认为这是化解2U困境的魔杖。OPM专家Phil Hill则认为，2U的下一个挑战是如何在拥挤的市场中脱颖而出。

OPM正在失去往日的光辉，玩家正在离场，2U申请破产加剧了市场的不确定性。Pearson Online Learning Services（现称为Boundless Learning）经历了品牌重塑和裁员；Noodle Partners正在撕掉OPM标签；Academic Partnerships于2023年11月宣布以1.5亿美元收购Wiley的在线教育业务。

不过，面对种种负面因素，OPM玩家们似乎并没有坐以待毙。为了避免受到收入分成模式禁令的影响，一些供应商已经开始提供固定费用和其他付款方式。为了扩大业务范围，避免陷入单一业务线的泥沼，大多数大型OPM已开始多元化发展，运营多条产品线。

参考资料：

[1]2U, USC Curtail Online Partnership, Inside Higher Ed.
[2]Online Course Provider 2U Faces Doubts It Can Continue, Inside Higher Ed.
[3]2U Completes Purchase of edX, Inside Higher Ed.  
[4]2U Bankruptcy Adds Fuel to OPM Uncertainties, Inside Higher Ed.
[5]2U + edX Analysis: Win for 2U, Risk for edX, Opportunity for Coursera, The Report.
[6]Here’s how ed-tech company 2U spiraled from $5 billion to ‘going concern’, CNBC.
[7]What 2U’s $800 Million Deal To Acquire EdX Means For Higher Ed, Forbes.
[8]2U, Inc. and edX Complete Industry-Redefining Combination, 2U.
[9]Are Colleges Ready For an Online-Education World Without OPMs?, EdSurge.
[10]2U looks to pay $20.8M it owes to university clients during bankruptcy, Higher Ed Dive.