好未来集团（原名学而思）公布了截至2014年2月28日的2014财年第四财季业绩，在随后召开的电话会议上，对本季度业绩做了更加详细的介绍。

财报业绩分析：

1、北京作为好未来起家的大本营，市场份额很牢固有增长，而且利润很不错；

2、上海已经成为非常成功的第二个营收增长中心；

3、目前已经进入的京沪外的14个城市增长很快，说明全国城市扩张非常成功，但是小班占比仍然只有40%，可挖掘空间还很大；

4、目前好未来只进入了16个城市，未来能扩张的城市还非常多，市场空间还很大。

目前好未来处于戴维斯双升的阶段，公司利润保持高速增长而且估值也在提升，是中概教育板块里估值最高的。好未来在IPO那会口碑就非常好，我也听到不少人说非常看好他们，说股价肯定会怎么怎么涨，但是，好未来IPO以后经历过曹允东离职、奥数事件、老虎基金减持，股价曾经在10美元附近徘徊了很长一段时间，能熬过那阵，真正买入并持有的人估计非常非常少。好公司在资本市场也往往也有一个有待发现的过程，回顾好未来IPO到现在，是非常好的学习案例。

CFO解读

1、此前的15个城市的收入都实现两位数的增长，有10个城市实现三位数的增长（三位数的意思应该是100%+的增长），2月份进入济南，这是第16个城市；

2、2014财年Q4，小班贡献78%的收入，1对1贡献19%的收入，网校贡献3%的收入（按此计算，学而思网校2014年Q1单季收入261万美元，全年估计收入过千万美元应该是没问题的，应该是中国K12领域收入最高的网校之一）；

3、Q4京沪以外的小班收入占小班收入40%；

4、毛利率由去年同期的47.4%提高至53.1%，主要是教学中心的利用率改善，此外，进一步聚焦小班模式，1对1放缓；

5、该季度新净增8个小班教学中心，同时增加了194个新的教室；新增加一个1对1的教学中心；目前总的教学中心数274个，有184个是小班教学中心，90个1对1教学中心，4个摩比思维馆；

6、重点介绍了好未来的线上教育进行的投资和取得的进展：E度空间、奥数网、中考网、高考网、jiajiaban；智能学习系统ICS 3.0；学而思网校；投资考研网、宝宝树、多贝网；正在测试版的免费网校、直播的K12教育平台大海；

7、2014年Q1新开拓了济南，在2014年Q2将再进军三个城市；

8、该季度新增教学中心的具体情况：北京增加三个关闭一个；上海和天津各增加两个小班教学中心；西安增加一个小班和一个1对1；南京增加一个小班；武汉增加一个小班；重庆一个、沈阳一个、济南一个。

文章转载自雪球，作者Ricky

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