北京时间5月19日晚间消息，德银今日发布投资报告，报告称维持新东方(NYSE:EDU)股票“持有”评级，同时维持27美元的目标股价不变。

以下为报告内容摘要：

新东方高管出席了“2014年德银Access亚洲大会”。公司预计，2014财年营收同比涨幅将达到约18%。该涨幅低于以往，主要因为新东方从2012年11月起将KPI(关键绩效指标)转向利润率驱动标准。如今，新东方的KPI更加平衡，即50%为营收，50%为利润率。2015财年，新东方计划新开设50家至70家教学中心，营收同比涨幅将达到20%至25%。此外，新东方还预计平均销售价格(ASP)同比将增长10%至15%，从而弥补租金(5%至6%)和薪水(7%至9%)的增长。为此，新东方预计2015财年利润率将于2014财年持平。展望未来，新东方预计K-12业务将成为公司未来几年的主要推动力。相比之下，以成年人为主的大班业务将面临更多挑战。

综合的线上线下战略：新东方近期推出了一个综合的线上线下战略，以迎合在线教育趋势。该O2O平台提供在线自学基础、测验和课后评估，并可以根据学生以往的学习记录和表现推荐课程。同时，新东方还继续投资旗下远程在线教育网站--新东方在线。此外，新东方还计划与领先的互联网公司展开合作，并预计于今年达成协议。当前，在线业务营收占新东方总营收的约2%至3%。

政策变化的影响：新东方高管预计，近期的一些政策调整对新东方有利。预计SAT调整生效后，将有更多的学生报名，与之前的托福和雅思调整一样。至于英语在高考中地位的降低，公司高管称不会给新东方带来负面影响。

业绩预期：我们预计，新东方2014财年第四季度净营收将达到人民币2.79亿元，净利润将达到人民币4000万元(基于非美国通用会计准则)。2014财年全年净营收将达到11.31亿元，净利润将达到人民币2.23亿元。

估值：我们继续维持新东方股票“持有”评级，同时维持27美元的目标股价不变。