芥末堆文，北京时间7月26日，好未来公布了2017财年Q1财报，净收入为1.95亿美元，同比增长 50.8 %。在随后的电话会议上，好未来CFO罗戎对本财季的业绩进行了解读，其中提到：

• 下个财季会继续扩张线下学习中心。

• Q1财季首次将励步并表，励步的营收占到总营收的6%-7%，比预期要好。

• 利润率下降的原因主要是教师薪酬的增长、房租成本以及收购励步这块新业务。

各业务线进展

小班业务的净营收同比增长69%（按照人民币来计算），占总营收的83%，去年同期占比为77%。

除北京、上海、广州、深圳、南京五个城市之外，其他城市培优业务的营收占到培优总营收的35%，培优业务在九个城市实现了100％的增长，包括成都、武汉、苏州、重庆、沈阳、石家庄、长沙和青岛。

学员数量同比增长61%，在北京地区，Q1学员人数同比增长35%，相比上个财季平缓的增长有很大提升。

一对一业务的在总营收中的占比为13%，去年同期为18%。Q1新开了三家一对一学习中心，位于西安和成都。

截至2017Q1，好未来共有395个学习中心，其中269个是培优，47个励步小班，79个一对一。2017财年的扩张计划是，教室容量增加50%。

伴随学习中心的扩张，以及暑期学员的增长，Q1期间好未来招聘了大批新老师和助教，影响了Q1的利润率。

在线业务营收同比增长50%，目前学而思网校对总营收的贡献为4%，与去年持平。在线平台学员数量同比增长20%。此外，学而思网校已经由录播的教学模式转型为直播。

Q1财季首次将励步并表，励步的营收占总营收的6%－7%，在Q1期间达到了收支平衡，比预期要好。

罗戎表示，长期以来，好未来的管理层对海外学习业务很有热情，因此在Q1期间，好未来控股顺顺留学，Q2财务业绩将会并表，罗戎提到，顺顺的营收增速非常快，预期今年年底能达到收支平衡。

未来，好未来的投资重点会调整，此前的投资侧重于业务上的互补，未来会侧重于“发展为全球性的教育品牌”，这是好未来的长期战略目标。

预期Q2利润率会下降

Q1的营收成本为1.05亿美元，同比增长64.8%，罗戎表示，主要原因是：教学中心扩张带来的教师薪酬和房租成本的增长，以及收购励步这块新业务。好未来预计，Q2利润率会同比下降。利润率的压力主要来自于扩张，Q2会继续扩张，在师资上投入大量资金。Q1期间，好未来在全国新增32个学习中心，大约768个教室。Q2会保持同样的扩张速度。

一方面会在大城市的地铁沿线建设更多学习中心，比如北京、南京等城市，另一方面，计划用纯线线上的模式开发更多新的城市。

另外，今年好未来在初高中阶段都做了暑期促销活动，在北京地区，高一学生的人数翻倍。暑期促销对Q2的营收会有一定影响，但是到Q4会产生利润。

在2017财年，好未来会继续提升培优小班的利润率，不过从整个公司来讲，也会考虑不同业务线的投入，比如在线业务会产生更多营收，预期未来对营收和利润都会有比较重要的贡献。

暑期促销并不适用于所有城市

好未来主要在北京做班课促销活动，罗戎提到，对手（指新东方）的促销更为激进，在全国超过30个城市做暑期课，好未来不会跟随。原因在于，北京是竞争激烈的城市，市场已经比较成熟，好未来希望占到更多市场份额，因此推出暑期1元课。实际上好未来和新东方是相互促进的，两家领头羊获取了更大的市场份额，导致中小机构的生源减少。

但是这种方式并不适用于所有城市，在其他城市，市场仍然在快速增长，培训的渗透率远低于北京，竞争并没有那么激烈。

罗戎表示，去年的暑期促销活动留存率很好，今年好未来在促销上有新的变化和设计，相信留存率会更好。

线下学习中心只会覆盖40个城市

在扩张速度如此快的情况下，如何应对扩张速度太快带来的问题？罗戎回应道，好未来的教学是“中央厨房”的模式，有标准化的体系，而且核心科目是数学和理科，相对英语科目来说更容易标准化。而且好未来的扩张更侧重于巩固已经进入的城市，增加更多教室，扩大学习中心的容量，而不是进入更多新城市。

好未来对线下学习中心的规划是，覆盖40个城市，罗戎提到，这个目标跟对手相比少很多，比如新东方已经进入50多个城市，还有其他进入80个、100个城市的机构。是因为各机构之间的发展模式不同。

好未来计划在IT、技术和数据上投入更多，驱动业务的发展。他们更看中数据和科技的重要性，目前好未来已经研发了ICS2.0、3.0，并开始研发着手研发VServer以及IPS。

未来好未来计划开发更多在线课程，包括学而思网校、海边等，减少对教师的需求量，通过IT平台，希望更多员工能够中心化和标准化。

对于线下中心不能覆盖到的其他城市，有两个选择：

一是数字化模式（double-digit model），在大城市培养最好的老师，为三四线城市的学生提供教学服务。

另外，也包括学而思网校、海边等平台在尝试的模式，通过在线直播触达更多用户。

罗戎表示，中国市场太大，只要占到10%的份额，对一家公司来说就已经是足够大的市场。好未来要做的是控制增速和欲望，专注在教学服务的质量上，继续在IT和技术上投资，标准化和中心化的平台模式是未来要走的路。

暂时没有收购计划

对于收购，好未来持谨慎态度，罗戎提到，对励步的收购，内部至少讨论了18个月，是否控股顺顺，讨论超过一年。目前短期内没有收购目标，重点是整合已经收购的新公司。好未来将会跟励步一起建设新的学习中心，对顺顺则已经开设了一个新的渠道，输送更多学生到顺顺的留学业务。

好未来预期励步在未来2-3年会有20%－30%的利润，预计2017财年的下半年，顺顺会有更好的营收，可能会开始产生利润。

而长期来看，好未来仍然在寻找有潜力的公司，对新模式，新产品，新内容，新的IP，包括国内和国外的项目，都有可能会投资或收购。