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芥末堆 阿槑 12月2日

“去年 24，今年 260”，上市仅一年有余，全通教育的股价从 24.16 元/股飙升至 265 元/股，到了 2015 年 5 月，其股价更是冲到 379.69，14个月暴涨了15倍的股价，同时打破了A股历史记录，市盈率曾高达 854 倍，远超创业板平均 90 倍的估值水平，这也让其股价做了一回过山车。

赶上了 A 股的好时候，全通教育凭借教育股的概念在资本市场获得了空前的关注，当然其中不少是质疑的声音，“主营业务无以为继”、“除了玩概念就是个空壳子”、“市值一周蒸发 100 亿”...... 

经过资本市场的历练，从 2015 年下半年开始，全通教育聚焦经营，抓营业额、增长率、渗透率和覆盖率，从财报数字上看，其业绩处于快速增长中。2016 年上半年，全通教育的总营收超过 4 亿元，而上市之前的 2013 年上半年则为 8586 万元。

拆股之后，目前其股价稳定在 25 元左右，总市值 160 亿人民币，市盈率（LYR）仍然高达 170。

得益于资本市场的利好，资金雄厚的全通教育通过收购与整合的手段，已经逐步从单一的家校通服务商转型为教育信息化服务商。

（图：全通教育 2016 上半年主营业务收入构成）

全通教育 2014 年初发布的招股书披露，自 2010-2013 年间，家校互动信息服务一直是全通教育的重点推进业务，其收入占主营业务收入比重超过 96%。而到 2016 财年上半年，这一比重已经下降到 37%，如上图所示，其重头业务已经变成 EdSasS 业务，即全课云平台。截至 2016 年 8 月，全课云有 11323 所签约合作学校，覆盖 23 个省的 120 多个地市。

紧跟学校的需求

信息化产品走的都是 B2B 的路子，并不直接针对学生和家长，全通教育也是如此，以曲线救国的方式，通过提升老师的教学效率和学校管理效率来提升学生的学习效率。原因在于，对 K12 阶段的学生来说，在时间分配上，他们每天待在校园里的时间最长，学校仍然是主要的学习场景。

围绕着校园应用场景设置，全课云涵盖了校园沟通、智慧服务、智慧教学、资源中心、校园办公以及校园支付等应用场景，一方面针对最新的教改和课改的需求推出了相应的产品，比如基于微信公众平台所开发的微校，学校可以直接基于微校实现走班、排课，另一方面，也有传统的资源平台、智慧教室等，全通教育的产品总监黄亮总结说，“我们其实涵盖了学校或教育主管机构真正想建设或真正想上马的点”。

前沿科技暂不考虑

关于目前火热的 VR、AR、人工智能等技术，并没有在全通教育产品研发的计划表里。做为一个务实的团队，就目前来讲，“让大多数学校真正用起来”是做产品的首要目的。对于一些前瞻性技术，比如大数据、物联网、云服务等，黄亮提到，他们已经开始尝试融入现有的产品中，而 VR、AR等技术，目前处在研究阶段，将来可能会考虑用投资的手段涉足。

至于教育大数据，全通教育的 CMO 叶学展表示，目前仍然处在数据累积的阶段，将数据反馈用户来使用，短期内并没有把数据聚集起来做大数据产品的计划。

重服务

2016 年 8 月，在全课云 2.0 发布会上，全通教育推出了校园信息官（CIO）的概念，并在全国各地培养了 1300 多名校园 CIO，做校园信息化服务，正如全课云的宣传语“云在天边，人在眼前”。正是这些每天接触老师和学校的服务人员帮助老师和学校解决产品使用过程中的问题，并挖掘当地用户的需求，负责产品的本地化。

黄亮表示，针对种子用户，校园CIO和服务团队也花了相当大的精力帮他们培训，手把手教他们看起来和教育技术毫不相关的东西。比如教老师如何使用电脑，手机等，而这些都是产品推广过程中很现实的问题。

在产品设计上，注重细节，不断优化，更加贴近他们的使用习惯，让产品更加简单易用。比如移动校园，对于很微小的几个界面之间的交互，几个模块之间很细小功能的重新组织、组合都是基于用户的数据分析和行为观察基础之上，每个星期、每个月不断地进行大大小小的迭代，最后把这个产品模块打磨得让所有老师更易用。

放弃 C 端，聚焦 B 端

在 GET 2016 教育科技大会的演讲上，叶学展分享了他们在去年的一次试错：尝试做 C 端产品。当时推出了一款直接针对学生的多媒体教辅产品，想通过手里的渠道进行推广，然而效果并不好。之后他们内部反思得出的结论是：B2B or B2C，必须聚焦。

这两个市场有什么差异？叶学展认为，在 B 端服务中，企业是代理人角色，本质上是代理人对代理人，从一系列解决方案到商务政策报价到日常沟通，是一系列的代理决策人的机制。而C端产品则直接影响到终端用户，是影响力决策，用户会受到情感、品牌上的因素影响。

在教育市场上，根据全通的经验，2B 市场是个求异的市场，追求个性化，而 2C 的市场是求同的市场，这是两条不同的产品线。未来如果再次尝试 C 端产品，全通更有可能会选择独立孵化。

投资：围绕教育信息化这条赛道

在投资并购上，全通教育经历了两个阶段：

第一阶段，在上市初期，主要通过收购扩展渠道，先后收购了 4 个省当地最大的校讯通公司，使得全通成为全国范围内最大的教育信息服务提供商。同时，像继教网的收购则是以财务收购为主，目前并不存在业务上的协同性。

第二阶段，从今年开始关注产品和技术的积累，加强对研发的投入，比如针对西安智园的收购。

而在今年，全通教育披露了两起投资，包括参股中国教育在线的运营方赛尔互联，以及对上海闻曦从参股变成控股。

叶学展解释说，赛尔互联做为有体制内背景的媒体，能够帮助全通更好地理解现在的教育政策。而闻曦则是在发达地区有代表性的企业，望增强全通对中国一线教育发达地区在教育信息化方面的触觉，当地的教育信息化处于领先地位，在硬件完备的基础上，开始做创客实验室、无人机、美学教育等。也就是此前他所提到的板块轮动效应，先进的地区开始做差异化，更贴近国际教育市场的新理念。

在投资并购的大方向上，体制内教育信息化依然是全通教育的核心点，通过外部投资并购不断巩固全通的竞争优势，“在投资战略上，跟好未来、新东方相比，我们没有覆盖那么多的赛道，现在还是聚焦经营，围绕经营来做” ，叶学展如是说。