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上市焦虑症

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摘要: “活着,还是死去,这是个问题”,这一叩问将莎士比亚笔下哈姆雷特的内心交战呈现得淋漓尽致。 在上市这一问题上,哈姆雷特式的叩问也同样存在,最典型者莫过于中国大陆第一家在美国上市的教育机构—新东方教育科技集团。对这家机构的创始人俞敏洪 来说,上市还是本不该上市,这一直都是个问题。

“活着,还是死去,这是个问题”,这一叩问将莎士比亚笔下哈姆雷特的内心交战呈现得淋漓尽致。

在上市这一问题上,哈姆雷特式的叩问也同样存在,最典型者莫过于中国大陆第一家在美国上市的教育机构—新东方教育科技集团。对这家机构的创始人俞敏洪 来说,上市还是本不该上市,这一直都是个问题。

对于俞敏洪“上市不是新东方最好的选择”的屡次表态,其当年的创业伙伴徐小平日前也公开作出回应。7月29日,某财经媒体刊发的收集文章中,徐谈及,“(俞敏洪)说后悔上市,这是对中国市场经济热情的一种撒尿,对中国创业者热情的一种吐痰,建立真正市场秩序的一种误导……”

言辞之针锋相对,似乎重现了以新东方三位创始人为原型的影片《中国合伙人》中的场景:因为在股份制改造和上市问题上意见分歧,三个朋友数度争吵,甚至在王阳(以另一合伙人王强为原型)的婚礼上扭打在一起。

对于这一针锋相对的言辞,徐小平对收集他的记者解释称,“这才叫真朋友,我要不把他(俞敏洪)当朋友我就不会跟他说这些话。”

不过,问题似乎正出在“朋友”这两个字上,影片中王阳在婚礼现场致辞时就表示,“千万别跟丈母娘打麻将,千万别跟想法比你多的女人上床,千万别跟好朋友合伙开公司。”

最后一句是重点,合伙办企业要靠兄弟齐心,但在企业逐步壮大后,以情感为纽带的维系机制已经越来越不适应未来发展的需要。

从这一点看,“人和”的关系势必要被“资合”所代替,现代企业制度的引进及公司治理模式的改变势在必行。台词里面说的很明白—“这个船开出去它停不了,它只能往前。”

而且,上市还能带来诸多好处。比如可使企业获得长期稳定的资本性资金、提升企业的品牌形象和影响力、增加股东资产流动性、对外收购时可以更方便地用股票作为支付对价等等。

在A股,则更是有着诸多中国特色的好处。一位民营上市公司的高管就曾经对笔者感慨,自从上市后成了公众公司,自己顺理成章地成了政府官员的座上宾,公司进行项目申请比以前顺畅了,“吃拿卡要”那些烂事少多了,自己的“安全感”也直线上升。

但是,仍有企业的创始人在上市问题上踌躇不前,因为上市在某种程度上还是令人生畏的。上市要求公司定期进行信息披露,使公司的财务状况公开化,好比“生活在鱼缸里被人欣赏”;上市会稀释原始股东的股权,面临更多的外部监督;受外部力量的牵引,上市还可能会改变公司的企业文化和激励约束机制,等等。

最后一点正是俞敏洪的纠结所在。他坦言,一方面要保持公司的可持续增长,另一方面要保证教学质量同步增长……这种状况就变成一个较难平衡的状态,也是比较痛苦的状态。

这种成长的烦恼实际上普遍存在,国外很多著名的合伙制企业在走向上市的过程中都曾经历这种焦灼的权衡,全球私募之王黑石集团也是一个典型的例子。其时的黑石集团主席斯蒂芬·施瓦茨曼和COO詹姆斯也曾对上市顾虑重重。

但上市与否,从来都不单纯是公司自己的事情。正如《资本之王》一书所描述的那样,施瓦茨曼和詹姆斯知道,“要是高盛、花旗、摩根士丹利已经主动和他们提起上市的事,那么这些银行家们肯定也正在和KKR集团、德克萨斯太平洋集团、阿波罗公司、凯雷集团等谈论上市的事。”俞敏洪说,上市是被推着走的。从黑石集团的案例看,谁又不是呢?

不过,这一理由在那些犯上资金饥渴症、志于圈钱乃至以成立公司为欺骗手段的人看来,显然是过于“得瑟”了。尤其对于后者,他们触目所见都是“钱多、人傻、速来”的捞钱良机,至于别的,管它呢。

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