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8月27日，开元股份发布2017年半年报。报告显示开元股份上半年营收3.13亿元，同比增长125.85%;净利润5510.85万元，同比增长992.84%。报告中指出，各项财务性数据变动的原因在于开元股份的产品结构，由旧有业务扩大到职业教育的网络、线下教育。

由此看来，优质职业教育标的，的确可对上市公司的业绩造成很大影响。而如今，大部分教育上市公司已披露了2017年半年报。2017年上半年，身处于职业教育赛道的众多公司，能交出一份怎样的答卷?

蓝鲸教育选取10家职业教育业务，在其体系中居于重要地位的上市公司;基于各自半年报所提供的数据，整理分析，以供参考。这10家企业2017年1-6月的营收为：

产品类职业教育公司，近半年来发展迅猛

对于以产品为中心——提供职业教育产品，包括信息化平台、软件等，并围绕产品做服务的公司，我们选取凤凰传媒(601928)子公司厦门创壹、汇冠股份(300282)子公司恒峰信息以及联合永道(430664)。

凤凰传媒旗下设立与教育部有深度合作的职教平台“厦门创壹”，目前平台提供的专业数量破百、课程数量近700门，已与2000+所学校形成合作关系;其下属的100唯尔教育云平台，目前已与重庆市教委签订合同，将作为重庆市职业教育信息化教学资源公共平台。

汇冠股份旗下全资子公司恒峰信息，为职业学校、及各级教育管理部门等各类教育机构，提供教育信息化综合解决方案、教育软件服务等。(对于汇冠股份收购恒峰信息的流程，以及其负责人张辉如何看待资本并购，详情请见蓝鲸教育《汇冠股份张辉：金融手段让教育行业良币驱逐劣币》。)

至于联合永道，则隶属于软件和信息技术服务业。面向于中高职院校、金融行业客户和大型企业以及IT 与互联网用户，提供高质量的软件产品及软件开发服务。近年来为全国中高职院校提供软件产品及整体解决方案服务，成为其重要业务之一。

我们根据这三家公司2017年半年报数据，选取经营职业教育业务的公司(子公司)，分析其共性与差异。

根据同比增长率来看，这三家做产品的公司，营收同比增长皆相对较高，普遍有20%左右;而净利润的同比增长更加惊人，最低一家也接近50%，最高者甚至可达到将近300%。对于恒峰信息极高的净利润同比增长率，汇冠股份给出的解释为“报告期内恒峰信息获得客户订单增加，营业收入增加，净利润同比增加”。由此可见产品类的职业教育公司，其业务发展速度相当惊人，且经营成本可能相对较低。

培训辅导类职业教育公司，需线上线下协同作战

而对于以人为中心——提供服务及职业资格/技能培训的职教类公司，我们选取全美在线(835079)、洪涛股份(002325)子公司学尔森、正保远程(NYSE:DL)、开元股份(300338)子公司中大英才/恒企教育这五家。(对于职业资格培训市场的具体发展情况，详情见蓝鲸教育《考证热或降温 职教上市公司寻路ing》，此处不做赘述。)

全美在线成立于2006年9月11日，是一家考试测评服务提供商，作为ATA全资子公司，于2015年12月21日正式挂牌新三板。

学尔森为洪涛股份的控股子公司，该公司以建工培训发家，如今发展为提供包括建工、房地产、财会、金融行业的职业资格培训、职业技能培训和企业内训服务等。据洪涛股份公告显示，学尔森在上海、北京等地拥有超过50家直营分校。

正保远程则以“中华会计网校”起家，旗下拥有16家品牌网校、开设170多个辅导类别。2008年7月30日于纽交所上市。

开元股份旗下的恒企教育，则经营职业教育培训业务;在全国开办了近300家网点。近年来基于“教育+互联网”思想，其推出了“O2O个性化教育+终生教育”的办学模式。

中大英才则以资格认证培训为主要业务，前身为中大网校。如今已被开元股份收购，成为开元股份业务体系中重要的职教子公司。

我们根据这五家公司2017年半年报数据，选取经营职业教育业务的公司(子公司)，分析其共性与差异。

根据同比增长率来看，这五家提供服务及培训辅导的职业教育类公司，有三家营收的同比增长率低于20%，有两家则是30%左右;而在净利润的同比增长率上，有三家皆为负值，而两家同比增长率不低于20%。

营收同比增长率低于20%、净利润同比增长率为负值的三家公司，分别为全美在线、学尔森及正保远程。其中全美在线与正保远程的业务主要集中在线上，学尔森则在线下。而两家营收同比增长率30%左右、净利润同比增长率不低于20%的公司——中大英才布局线上，恒企教育发力线下。二者布局成互补之势，同归开元股份控制。

由此看来，提供服务及培训辅导的职业教育类公司，若单纯布局线上/线下业务，对其长远发展相对不利;若能形成线上线下相结合、“两条腿走路”地协同发展，在营收和净利润上，可能皆有相对较好的表现。

职教市场头部企业，需打破行业天花板

对于大体量的考前培训类职业教育公司，我们选取华图教育(830858)和东方时尚(603377)进行对比。

华图教育的主营业务为公务员考试培训，东方时尚为驾驶员考试培训。二者所处领域并无太大关联，但二者营收皆在五亿以上、净利润同时过亿。在职业教育赛道中，同为各自细分领域的头部企业之一。

据数据显示，二者净利润的同比增长率皆在-2%-2%区间中。即盈利水平相较去年，增长趋于停滞甚至出现回落。由此看来，职业教育赛道中的头部公司，由于所在细分市场的规模相对较小;导致身陷发展逼近行业天花板，甚至已触碰到“天花板”的尴尬境地。(对于华图目前的发展策略，详情请见蓝鲸教育《华图教育李曼卿：在线教育并未提升效率，只增加了覆盖率》。)

未来，职业教育赛道市场将越发精细化

蓝鲸教育近期，曾就职业教育市场的现状，以及未来职业教育市场的发展方向，与和君咨询合伙人安征有过深入交流。

在安征看来，职业教育市场本质上可以分为两大类：职业资格培训和职业技能培训。为获取证书的职业资格培训，未来发展可能偏重线上;这种培训只是入门的门槛。因此职业资格培训市场将一直存在，且是一个刚需市场。但各家公司的课程体系相差无几，导致竞争相对激烈。

这种涉及证书的教育对学生来讲，并未提高其技能。因此职业技能培训市场有很大的发展空间。但职业技能培训赛道，又存在另一个问题：随着社会的发展，对职业的需求出现变化;要求技能培训赛道中的玩家，需不断更新自身的课程研发。这使得此类职业教育机构的前期投入较大，为其发展带来一定阻碍。一个技能培训的机构，需不断地更新其教学内容和方式，导致其产品体系与职业资格培训机构相比，较不稳定。

两条赛道各有利弊，但安征更青睐职业技能培训板块。在他看来，随着竞争压力不断增大，市场上会出现越来越多的新型职业技能培训课程。尤其是互联网的发展，使得利用互联网做职业技能培训的机构不断涌现。基于某一细分赛道，通过互联网招到足量生源;使对这一细分岗位技能培训的运营成本可被合理覆盖，让未来的职业技能培训市场有很大的发展前景。

“我现在接触的职业技能培训公司，就已有开设专门针对投行岗位的技能培训。例如投资经理、投后服务总监这样的岗位。”在安征看来，职业教育市场空间巨大，且随着社会分工越加细化，市场中出现的细分赛道将越来越多。未来会出现很多职业培训的小公司，他们可能只做某一类岗位，甚至某一个岗位。借助互联网来降低成本，公司只要培养好这一类人才，就有机会生存得很好。

安征表示，首先未来的职业教育市场中，与机器人技术和金融相关的细分赛道很有上升潜力。

其次，随着社会竞争越发激烈，针对中高层管理者的管理技能培训也会越发重要，“再也不是读一个MBA就能解决问题的时代了”。

最后，一些新型行业衍生出来的需求，引发的技能培训也越发被看好。例如数据分析这一岗位，掌握该技能的人才很少;该工作岗位甚至未出现几年，未来一定会有大量需求。

总结

根据2017年半年报来看，职业教育赛道里的众多玩家可谓是几家欢喜几家愁。大体量公司需要破除行业天花板;以人为中心——提供服务及培训辅导的职教类公司应“两条腿”走路，在互联网时代需线上线下协同布局;甚至看起来前途一片光明的产品类职教公司，也必然会在不久的未来面对红海市场。大家都在拼命发展技术力求夺取更多市场份额，导致研发成本高速增加、利润不断摊薄的情景出现。

但另一方面，职业教育市场中还有很多如今我们尚未发现盈利点的细分领域，等待教育工作者去寻找、去挖掘。教育市场本就有巨大的上升空间，作为其中与社会需求最为紧密的职业教育赛道，又怎么会缺少上升的潜力呢?但这，需要教育工作者们“快准狠”地抓住用户的需求痛点，从而在这块蛋糕上，分得较大的一块。

（本文转自蓝鲸教育，作者迟磊）