今年上半年里，最火的电视剧非《人民的名义》莫属，相关概念股受到带动，其中就包括凤凰传媒（601928）。凤凰传媒通过子公司凤凰传奇在影视板块的布局，给业绩增长带来亮点。

实际上，2011年在上海证交所上市的凤凰传媒，是一家主业为出版发行的国有控股公司（母公司江苏凤凰出版传媒集团有限公司对其持股72.8%），而教材教辅的出版、发行，均占其主导。据凤凰传媒近日发布的半年报，其1-6月实现营业收入53.3亿元，同比增长6.75%，实现归属于上市公司股东的净利润7.81亿元，同比增长4.91%。

国企混改正在走向深处，本月中国联通（600050）试图通过引入腾讯、阿里、百度、京东等互联网巨头走向新格局时，凤凰传媒早在2015年即提出将引入BAT的战略投资，旗下公司也引入了K12龙头好未来（学而思）作为战略投资方，整体的变革却迟迟难以推进。

国有资本主导下的凤凰传媒，上半年里还向智慧教育、职业教育、云计算、大数据、游戏、娱乐等产业拓展，传统主业与教育新业务能否新旧融合？

教材教辅行业洗牌，部编三科教材是契机？

蓝鲸教育发现，凤凰传媒下属的9家出版单位中，7家具备中小学教辅出版资质，其中5家从事教材中小学出版业务，其中包括出版知名的“苏教版”教材的江苏凤凰教育出版社。

作为江苏、海南两省唯一具备教材发行资质的单位，凤凰传媒承担两省各校教辅材料的发行工作。半年报显示，凤凰版教材已覆盖全国28个省区市，超过4000万学生使用，其课标教材品种数量和市场占有率居全国第2位。

此次半年报中，凤凰传媒还表示，其教辅业务突破了几年来的增长瓶颈，销售码洋19.8亿元，同比增长13%，而教育装备业务共计中标82个项目，累计中标金额1.51亿元。

由于今年6月教育部要求义务教育阶段的道德与法治、语文、历史三门学科需使用统编教材，凤凰传媒将从2017秋季起代理部编三科教材在江苏省内的教材培训、生产印制、质量管理、销售发行、售后服务等事项，并且将弥补其在历史教材出版方面存在的短板。此外，其新编小学一年级科学教材通过教育部审查，也将于2017秋开始使用。

随着今年7月国务院成立国家教材委员会，对教材领域行业洗牌的因素还在不断产生，凤凰传媒或将迎来改革契机。

向教育综合运营商转变，内生还是并购？

在教材教辅方面的优势下，凤凰传媒已把由传统教育出版商向教育综合运营商转变作为其核心战略之一。

近年来，该公司通过围绕数字内容、网络平台、软件技术、数据管理等几个重点板块积极布局智慧教育业务，打造体系较为完整、结构较为合理的智慧教育产业链。目前，其软件业务涵盖幼儿教育、基础教育、职业教育等教学软件、虚拟实训软件、网络平台及教育APP等方面。

例如，依托译林出版社，凤凰传媒旗下南京译林教育管理咨询有限公司引进海外教育资源，打造出少儿英语培训品牌“译林少儿英语”、3-16岁少儿科技教育品牌“凤凰机器人”，但目前这些教育品牌影响力只覆盖到江苏一隅。 

凤凰传媒作为江苏省文化产业的龙头企业，参与了该省的教育信息化。此前，其在2016年与江苏省教育厅在智慧教育方面展开战略合作，2017年已与江苏省电教馆在两个项目上达成合作，已启动“语音学习网络系统”建设，完成“江苏省基础教育资源云服务平台（含数字教材服务平台）”建设方案初稿，但尚待推进合资企业的筹建。

在历年年报中，凤凰传媒对于加大力度整合在线教育业务而提出的“战略规划”很多，但实现的很少。例如，与江苏广电网络合作开辟互联网电视教育新平台，成立专业的数字化教育装备租赁公司，开发平板连接凤凰教育云中心及学校教育管理系统，都还留在纸面上。

凤凰传媒因持有天翼阅读股权，今年上半年还参与了中国电信集团旗下号百控股（600640）作价38.96亿元的重组。天翼阅读拥有“智慧云书院”及在线党建教育等众多教育方面的增值业务。今年3月交易完成后，凤凰传媒对号百控股的持股比例为0.37%。

一方面，凤凰传媒通过教材业务已与教育部门和学校形成合作关系，另一方面，目前其内生力量难以实现在线教育领域的突破，其建设的在线课程还停留在缓慢推进中小学录播课阶段，与中国电信校讯通等合作上。其战略方向仍需调整。

收购再引资模式：与学而思合资公司亏逾两千万

近年来，凤凰传媒通过收购厦门凤凰创壹软件有限公司（简称“凤凰创壹”）、北京凤凰学易科技有限公司（简称“凤凰学易”）等企业发力智慧教育业务，已拥有基础教育网站学科网、职业教育数字化的100唯尔教育云平台。

但这两家在线教育公司均面临经营压力，长期处于亏损状态。

凤凰学易注入上市公司前，凤凰传媒就已经在2014年度报告中表示“要瞄准资本市场，引入以BAT为主的战略投资者，加速在线教育布局进度”，原先谋划要“成为全国K12在线教育领域的领军企业”。

而凤凰壹创目标是“中国最具竞争力的职教在线教育平台”。

蓝鲸教育了解到，负责运营学科网的凤凰学易，是凤凰传媒间接持股35.22%的智慧教育平台，此前已引入北京学而思教育科技有限公司（简称“学而思”，纽交所上市公司“好未来”的境内运营实体）3000万美元战略投资。

但数据显示，2017年上半年，凤凰学易营业收入4105.37万元，同比增长16.25%，但净利润为-2233.19万元，相比于2016年上半年的-5823.02万元，亏损额减少了61.65%。这项亏损，给凤凰传媒带来的报告期内投资损益为-786.53万元。

凤凰传媒也指出，凤凰学易等重点企业要进一步改善经营业绩，提升企业价值。而引进好未来战略投资者，也是为实现股权结构和公司治理结构的优化、降低风险、提升战略地位，也为今后的进一步发展打下基础。

对于凤凰学易的亏损，凤凰传媒证券事务部一位工作人员向蓝鲸教育表示：“这是因为投入比较大，开发了许多产品，做了很多研发，这个投入期主要集中在2015-2016年，从今年开始成本会降下来，业绩是向好的。”

该工作人员还表示，凤凰传媒有自主的内容，可以和在线教育业务产生协同融合。但他对蓝鲸教育说：“我们从来不存在引入BAT战略投资的说法。”

凤凰传媒今年7月发布的2016年年度股东大会会议材料披露，凤凰创壹已启动战略投资者引进工作。根据近期半年报显示，100唯尔的注册用户达100万，活跃用户数量25万，运营该平台的凤凰创壹已开发了110个专业696门课程的三维互动虚拟现实教学资源和仿真实训资源，已有2000多个学校安装使用。 

目前，国内出版物出版和发行市场存在较强的地域壁垒和地方保护，而凤凰传媒在积极推进出版发行行业的跨区域整合，2009年已通过增资控股海南新华实现从江苏到海南的整合，其还表示“力争成为出版物出版和发行市场的主导者和战略投资者”。

在线教育业务上，凤凰传媒已经开始资本上整合北京（凤凰学易）、厦门（凤凰创壹）的教育和技术资源，甚至海外资源（如8500万美元收购美国出版国际有限公司童书业务项目）。其未来能否破除阻力，走出不一样的道路？

（本文转自蓝鲸教育，作者夏韬）