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2015年7月挂牌的赢鼎教育(833173)一直是新三板的优质公司，但随着近日其业绩的反转，这家公司被推到了风口浪尖。

此前，由于2015、2016两年较好的业绩，赢鼎教育今年2月完成了首次定增，但实际共募集资金8200.83万元，与其2016年2月披露的股票发行方案中4.41亿元募资额相比，缩水超8成。赢鼎教育的定增曾以每股315.36-438元的价格，创下新三板定增最高记录。

因为延期披露了2016年报，赢鼎教育董事长、董秘/信息披露负责人还在今年6月被股转系统采取出具警示函的自律监管措施。

赢鼎教育股票在2016年多次暴涨暴跌，最高股价超过220元/股，而最低为0.1元/股。到了今年8月28日-9月1日间，进行协议转让的赢鼎教育股价大幅下挫32.77%，而引发这次股价崩塌的原因可能是其2017年的半年报。

2017年上半年赢鼎业绩断崖式下滑，营收从去年上半年的7453.81万元降至301.02万元，同比减少95.96%。

新三板观察人士惊呼：两年的新三板教育黑马，如今陷入业绩黑洞。

业务转型还是溃逃

赢鼎教育原本从事高考报考领域业务，以线上和线下相结合的方式为高中生提供高考报考及大学专业选择服务。该公司以高考报考为入口，又开发了高考提分课程。

高考服务是一个广阔的市场，但目前多数机构集中在高考考试培训领域，所以目前这个市场仍是一个尚未完全开发、大机构尚未强势渗入的领域。

目前已经进入资本市场的的几家高考志愿规划机构，包括立思辰(300010)旗下的百年英才、好未来(TAL)旗下的高考帮，其中百年英才已被转让给立思辰全资子公司，无法获悉其上半年营收情况，但立思辰曾披露百年英才2015年亏损58.2万元，而2016年实现盈利1537.35万元，并且向立思辰承诺2017年盈利至少2100万。

实际上，证券行业人士透露，就在今年上半年，立思辰已经组建了由内部讲师、服务规划师、大数据分析专家及外部聘请的教育专家等组成的高考升学研究院，主要分析新高考改革下的学业、职业规划，并通过大数据提供高考志愿填报服务。这对赢鼎教育的业务产生了冲击。

有高考咨询领域专家在与蓝鲸教育交流中认为，赢鼎教育近日宣布将最赚钱的高考报考业务免费，正是想避开行业新巨头立思辰的锋芒。此前，高考咨询业务让赢鼎教育获得了较高的营业收入和净利润。该公司2016年上半年净利润为4200.50万元，由于业务转型，到了2017年上半年已变为巨额亏损(具体业绩见上表)。

此前蓝鲸教育与赢鼎教育董事长王海涛交流时，他曾表示，他从不参与国内其他高考规划领域的活动，行业内其他机构也不认同赢鼎教育所做的高考报考产品。

行业资深人士透露，赢鼎教育今年上半年更换了2次主办会计师事务所，在业绩陡增的2015、2016年大量的应收款项背后，存在虚增销售收入的嫌疑，虎头蛇尾的定增事项或与起伏不断的业绩有关。

壮士断腕还是坏账难收

据了解，赢鼎教育8月31日在北京召开发布会，推介其最新产品“一点马·高考名师机器人”，并宣布启动“赢鼎教育中国少年领袖公益计划”。

根据赢鼎教育所发布的内容，“一点马·高考名师机器人” (以下简称“一点马产品”)是该公司接下来的主要产品，另外公司还将打造符合中国高中学生的成长规律和高中阶段的教育教学规律的解决方案，这能否让该公司今年业绩出现反转并重新获得投资人认可，还有待时间的检验。

但赢鼎教育似乎已经“迫不及待”要向市场反映检验结果：9月1日其发布公告称，近一个月里通过在央视一套投放广告，一点马产品已经获得近千万订单。

同时，由于该公司策略调整，要求全款支付后发货，不再有应收款政策。截至8月31日已实现8月单月经销商付款总额803万元，经销商付款总额占订单总额比率达86%。

某会计事务所人士向蓝鲸教育表示，由于目前经销商尚未收到赢鼎教育的货，这些已支付的款项仍然只能算预收账款，这时候仍存在退款影响确认收入的情况，不代表赢鼎教育在报告期里的实际营收。

“新人”还不一定笑，“旧人”似乎已开始哭，赢鼎教育旧产品正在走下坡之路。

根据赢鼎教育8月28日晚间发布的公告，其董事会审议通过《关于公司经营策略调整的议案》，计划免费提供高考报考产品，并调整公司与经销商的合作。

据了解，曾给赢鼎教育带来上亿营收的高考报考产品“高考俱乐部”，一直作为主力产品，2015年年报数据显示，该产品是其唯一营收来源。

随着赢鼎教育宣布其高考报考产品免费化，2016年新增加的高考提分产品也被一点马产品升级取代，赢鼎教育还与这两个产品的经销商陆续停止合作并终止合同。已销售给经销商但未销售至终端的产品收回关闭，经销商尚未缴纳的尾款不再履行。

其在公告中还表示，与上述两个产品经销商停止合作并终止合同，预计损失为报告期末应收账款，账面价值共计1.1亿元。

一位长期从事财务管理的人士告诉蓝鲸教育，在新产品尚未完全确定市场地位时取消原先的主业存在经营风险，赢鼎教育希望用新产品在下半年的营收取代原产品退回而产生的损失，稍有不慎将导致全年业绩同比大幅下滑。

由于事关重大，以上决议尚待赢鼎教育股东大会审议，股东大会将于9月15日召开。

赢鼎教育的主办券商光大证券表示，如按照谨慎性原则全额计提坏账，赢鼎教育报告期末归属于母公司净资产将由2.74亿元减少到1.64亿元，总资产将由2.96亿元减少为1.86亿元。光大证券提示投资者关注赢鼎教育业务转型可能带来的经营失败风险。

目前，董事长王海涛对赢鼎教育直接持股38.81%并且通过北京悦涛投资咨询有限公司间接持股15.99%，赢鼎教育的股东大会通过其董事会这项决议的可能性极大。

赢鼎教育激进转型这一教育行业乃至整个资本市场的操作奇闻，也许意味着赢鼎将有更多好戏上演。

（本文转自蓝鲸教育，作者夏韬）