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近日，开元股份(300338.SZ)发布第三季度业绩预告称，前三季度将完成净利润1.09亿元–1.1亿元，比上年同期增长1474.66% - 1504.65%。对于净利润暴增，开元股份解释称，主要系今年3月起将上海恒企教育培训有限公司、中大英才(北京)网络教育科技有限公司纳入合并财务报表范围所致。

此外，开元股份还公布恒企教育拟以1.18亿元收购上海天琥教育培训有限公司(简称“天琥教育”)56%股权，天琥教育100%股权的作价为2.1亿元。一直以煤质分析仪器为主营业务的开元股份，自去年以来，通过大手笔收购手段切入职业教育领域。

目前已形成仪器仪表、职业教育的双主业运营模式，那么，开元股份是否能处理好双主业的协同发展?最近一年的资本运作为何如此密集?并购资金又来源于什么地方?

教育营收已过半，收购见起色

根据开元股份今年上半年报显示，其教育业务完成营收2.07亿，占总营收的66.4%，一举超过原来的主营业务仪表仪器收入。其中，恒企教育实现营业收入1.89亿元，净利润0.49亿元;中大英才实现营业收入0.21亿元，净利润0.08亿元。

蓝鲸教育分析开元股份近三年财务数据后发现，今年上半年净利润是去年全年的整整10倍。在现金流方面，教育行业的现金流优势在财务数据上体现得淋漓尽致，恒企教育和中大英才分别贡献了7626.18万元、1155.55万元的现金流。

根据财务数据来看，开元股份目前的仪表仪器业务和职业教育业务形成了很好的互补。在接受券商调研提问时，开元股份董秘曾表示，公司传统煤质检测业务盈利、现金流情况目前在恢复，但煤质检测业务暂时无法恢复到历史最高水平。换言之，原来的主营业务应收账款多、周期长，而教育行业现金流稳定持续，基本不存在应收款的问题，两者在资金流量上形成了协同效应。

具体来看，对开元股份教育营收贡献最大的是恒企教育，目前在全国范围内拥有近300个校区，其中自营 87%、加盟 13%。在自身业务扩张的同时，恒企教育还拟以自有资金6240万元收购多迪科技32%股权，收购完成后，将持有多迪科技90%股权。多迪科技去年营业收入7251.41万元，净利润1804.33万元。

(天琥教育营收和净利润图)

而恒企教育刚刚宣布收购的天琥教育，是一家一体化设计培训连锁教育机构，去年处于亏损状态，今年1-8月开始扭亏为盈。恒企教育一系列的动作，为开元股份教育业绩夯实了基础。

引入最大的地方民营投资平台——粤民投

根据蓝鲸教育的统计，开元股份以12亿元收购恒企业教育100%股权、1.82亿元收购中大英才70%股权以后，又新增三笔并购投资项目。在并购方面，开元股份的交易金额已达21.76亿元。那么，开元股份并购所使用的钱来源于哪里一直是个谜。

自上市以来，开元股份进行了两次募资，一次是在首次公开发行股票时以27元/股发行了1500万股，募集资金总额4.05亿元;一次是在今年发行股份购买资产并募集配套资金时，以14.62元/股发行3214.77万股，募集资金总额 4.69亿元。

值得一提的是，2017年9月22日，开元股份的第二大自然人股东罗华东通过协议转让的方式，给昌都市高腾企业管理股份有限公司、共青城禾元投资管理合伙企业(有限合伙)转让3406.80万股(占开元股份股份总数的 10.04%)以及由此所衍生的所有股东权益，本次转让价格为21.47元/股，总转让价款为7.31亿元。

(引入战略投资者后开元股份的股权结构)

昌都市高腾企业管理公司的第一大股东为广东民营投资股份有限公司(粤民投)，持有其99.9%股份。粤民投系广东首个民营企业联合投资综合平台,发起股东包括美的控股、星河湾、碧桂园、立白集团等16家广东民企。其计划注册资本500亿元，首期已实缴资本金160亿元。在国内已设立的地方民营投资平台当中，资本规模最大。

(粤民投的17个股东)

粤民投是含着金钥匙出生的，在2015年9月筹备的时候就得到了广东省政府的极力重视和支持。其定位是作为大型民营企业和上市公司的跨界投资合作平台，以大金融、大健康、大文化、高端制造、绿色产业等为重点投资方向。

两次融资和新进入的资本力量为开元股份连续在教育领域布局提供了底气。

一位不愿具名的证券分析师对蓝鲸教育表示，开元股份自去年以来，并购和引入战略投资者的资本运作方式变得很频繁。从数据上看，其主营仪表仪器业务在今年上半年下滑了23.97%，并购恒企教育和中大英才让开元股份尝到了教育行业的甜头。

“作为国内规模最大的民营投资平台之一，粤民投是首次举牌二级市场。很明显，开元股份的目标是进入中国职业教育第一梯队，本次引入粤民投也是为了利用背后的股东资源来推动教育板块的产融结合。另外，开元股份的股权结构也发生了优化，不再是家族气息很浓的企业了”分析师对蓝鲸教育表示。

（本文转自蓝鲸教育，作者彭孝秋）