今年10月以来，汇冠股份公告了两件重大事项，先是实际控制人变更为资金实力更为雄厚的三盛集团，再是剥离非教育业务子公司旺鑫精密，大有全力以赴聚焦教育之意。

不过，面对如此战略性变革，汇冠股份面临着不少质疑。11月28日，汇冠股份股价出现异动，大幅下跌5.74%，创2月新低(除权后价格)。

同一天，为了更好地向投资者沟通上述重大变化，汇冠股份举行投资者交流会。汇冠股份实际控制人、和君集团董事长王明富，三盛集团董事长林荣滨，以及汇冠股份董事长解浩然、总经理张辉、董事会秘书海洋等均有出席，并对汇冠股份变更实际控制人的原因、未来的发展战略与方向等问题和投资者进行了交流。

“这次，新老大股东一起来面对大家，就是要把这件事情的背景，目前的进展，以及未来的打算说清楚。”汇冠股份董事长解浩然说。

据不完全统计，自2015年上市公司掀起投资教育资产大潮以来，如今已经有近40家上市公司进入教育领域。历经近三年发展，有公司顺利转型，也有公司走向衰落，几经大起大落，资本终于认识到：投资教育并不容易，教育行业与其他产业不一样，它发展缓慢，需要更多耐心与细心。

如今，众多上市公司对布局教育全力以赴，汇冠股份要拿近30亿元现金整合教育资产，再次让人们看到了资本对教育这个古老行业的热情。

也许，布局教育已经进入了拼资金、拼资源能力的时代。

“30亿元现金整合优良教育资产”

“卖掉精密制造业务后，我们会收回现金约10亿元，再加上可使用的杠杆融资约20亿元，汇冠手里将有近30亿元现金来整合优良教育资产。”汇冠股份总经理张辉在投资者交流会上说。

11月，继拟变更控股股东与实际控制人后，汇冠股份再次发布公告称，拟以9.4亿元转让所持有的全部旺鑫精密股份，而交易方正是汇冠股份的新控股股东卓丰投资。

这一连串动作背后是何原因?

据悉，汇冠股份非教育资产体量较大，这导致汇冠股份的教育属性，或者教育主业没那么清晰。“剥离旺鑫精密，不仅是因为旺鑫精密所处的行业增速在放缓，而且竞争越发激烈，导致旺鑫精密今年的盈利能力远远不及预期;更重要的是，旺鑫精密的收入体量在上市公司占比非常大，对上市公司的资源，特别是担保资源占用非常大，限制了上市公司用现金或者杠杆融资方式进行教育业务扩张的能力。”张辉表示。

更重要的原因在于，教育与其他行业不一样，受到现有政策的种种制约，很多的并购需要采用现金收购方式。据蓝鲸教育统计，今年上半年22起投资并购案中，采取现金收购方式的有15起，占近70%比例。一位投资总监曾对蓝鲸教育表示，由于发行股份收购需要证监会审核，而现金收购不用，可以规避一些风险，所以教育领域更倾向于现金收购。

回顾过去，汇冠股份这些年的发展并不那么顺利。2011年上市后，汇冠股份经营业绩出现下滑，2013年亏损近900万元。在这种情况下，公司于2014年斥资9.844亿元收购旺鑫精密92%股权。

2015年6月，新三板公司和君商学控股汇冠股份。此后，汇冠股份确定转型教育，并于2016年7月披露收购教育信息化公司恒峰信息。收购在2016年底完成后，汇冠股份的主营业务调整为“智能教育装备及服务业务”和“精密制造业务”两大业务板块。

和君商学董事长王明富在投资者交流会上表示，“成为控股股东后，和君商学这两年一直在助力汇冠解决三个问题：第一是历史包袱，第二是没有主业，第三是缺乏人才管理。“这次重大资产重组之后，历史包袱就全部扫荡干净，未来主业进入到朝阳产业。”王明富说。

同时，面对和君是否会退出汇冠股份等质疑，他表示，“和君还持有汇冠超过5%股权，我从不觉得和君退出了汇冠股份，我们这次让出控股权，回归自身熟悉的“少数股权+赋能智囊”模式，只是因为三盛集团硬实力比较强，我们要联手做汇冠的教育业务。”

教育领域进入拼资金拼资源时代

三盛集团实力强在哪里，汇冠股份为何选择它?它又为何能进入教育领域?

据悉，汇冠股份新控股股东卓丰投资实控人为林荣滨，任三盛集团董事长。三盛集团成立于1988年，是一家拥有现代实业、地产开发、资本投资等综合业务的大型产业集团，目前旗下有三盛实业、三盛地产、三盛资本三大板块。其中，三盛资本参股多家上市公司、银行和证券公司，亦是多家养老、健康管理、大数据公司的重要股东。截止至2016年底，三盛集团总资产超500亿元。

林荣滨则在投资者交流会上称，自己一直都有教育情怀，非常看好教育与地产协同发展的前景。目前三盛集团已经投资一所国际学校、一所K12学校，在教育方面具有一定积淀。

今年，许多A股上市公司布局教育领域，三垒股份、时代出版、百洋股份等携大量资金以期进入教育。同时也有许多公司上市，其中，碧桂园旗下博实乐教育5月赴美上市，让人们看到了房地产与教育产业结合的天然优势。

三盛集团此时进入教育领域，正是基于自身房地产商优势、资金优势，并看到了教育行业的巨大机会。

在本次投资者交流会上，参与人员一再强调，资金是这一系列动作的背后原因之一。未来，资金会成为上市公司跨界教育，进行产业整合的关键吗?

据悉，A股上市公司并购教育标的方式多元，有现金收购、发行股份方式、换股吸收合并等。但今年，上市公司收购教育标的多是采用现金方式。原因在于现金收购时间周期较短，也可以规避一些风险，比如，电光科技收购雅力科技时，发行股份及支付现金购买未获得证监会审核通过，采取分期支付现金方式后才顺利完成对雅力科技的收购。

资金方面不具有优势的公司布局教育则是步步艰难。比如科斯伍德收购龙门教育便是以现金方式购买，但据科斯伍德2016年年报，该公司净资产只有7个亿，而龙门教育估值超过15亿元。这种情况下，利用杠杆就成为科斯伍德运作资本的一种手段。

此外，拼资源也是一大趋势。

此前中国高科对蓝鲸教育表示，为何中国高科能够收购英腾教育?原因之一便在于中国高科与北大医学院、北大医疗的密切互动，能够给英腾教育的发展带来强有力的医疗资源支持。

据了解，当时同时有至少三家上市公司在与英腾教育接触，其他两家给出的价格均高于中国高科，但英腾教育选择中国高科，便是看中了其资源整合能力将为英腾带来“价值链”——即围绕核心能力发展的价值，比如，与已有业务产生协同，或为孤立业务嫁接资源。

正如中国高科集团高级副总裁兼董秘王鹏所说：“做投资首先要有资本，但这不值一提，因为市场上的钱很多，我们的核心优势在于能提供资源支持，做好投后管理。”

随着教育资产证券化加速，未来，资金与资源会成为众多上市公司跨界进入教育的一大门槛。

（本文转自蓝鲸教育，作者甄祥晴）