【编者按】全通教育上市的消息最近一直是教育界和投资界关注的热点，昨天知名投资社交网络雪球邀请业内人士就此进行了在线访谈，探讨全通教育的商业模式和发展前景，今天小编整理成文供大家参考。

访谈嘉宾：

牛先芳：北京京西创业投资基金管理有限公司高级投资经理，从事教育、医疗服务、文创及相关互联网领域的投资业务，芥末堆专栏作者。

Sherry：搜狐教育产业研究院研究员李莹。

一、什么样的教育概念股值得关注？

[问] zhk717：

对@牛先芳 @sherry 说：当今做父母的最头疼什么？让孩子接受最好的教育，能进一所好学校。教育这个市场是极大的，而且不论父母收入多少，这个钱都是肯替孩子掏的。关键是，什么样的教育概念股值得关注？并不是和学校家长有关的都能叫教育概念股。

[答] sherry：

最直接的教育股肯定是提供教育服务的，我也希望昂立破冰成功。教育概念热就热在大家太期待了~~

[答] 牛先芳：

回答您关于“什么样的教育概念股值得关注”的问题：

首先我们来分析一下趋势，教育与互联网的结合将是大势所趋：（移动）互联网是趋势，教培（教育培训）永远是刚需。而现在互联网特别是移动互联网对传统行业的渗透才刚刚开始，（移动）互联网目前仅仅是教培机构的辅助工具，但未来必将出现（移动）互联网与教培结合，拥有新理念、新模式、新方法的公司，这样的公司值得长期看好！

基于以上的趋势分析，业界较为看好的发展方向或模式包括：专注于垂直细分领域的内容服务商、运营方；完成商业模式闭环的生态系统即平台级产品；着重看好基于（移动）互联网的O2O模式等。

当然随着（移动）互联网的升级，未来也将演化出更多的商业模式，（移动）互联网教培方向中的优秀公司将长期值得关注。谢谢：）

[问] 普利尼998：

对@ 牛先芳 @sherry 说：全通教育的定价权分成比例如何确定，是不是完全听从于中移动？开拓新区域市场时是在打价格战？还是在打回扣战？

[答] sherry：

全通因为是分别跟不同省签署协议，所以比例不是固定的，每月根据当月该省家校互动系统成功扣费用户所产生的总收入进行结算，在3%—15% 之间，并且这个数字在2011 年的时候是5%—15% ，可见主要定价权在中移动。

二、全通教育价值之所在

[问] charles6161：

对@ 牛先芳 @sherry 说：我是做教育生意的。看了这个公司的产品、组织架构还有整个销售收入，真的不看好，居然还50 多倍的市盈率，说明不懂教育的人太多。钱多傻子多。这个公司没有任何核心技术，废物一个。

[答] sherry：

刚刚开始的时候我也觉得这业务就是一个学校定制版“飞信”，已经过时了... 不过现在细想起来他的价值在于：

1.用户，全通2012 年来自互动信息服务的营收是14,995万，跟移动分成比例是3%—15% ，用户平均ARPU 是6.02 元。这么大的精确用户基数站在互联网人角度是很有想象空间的。

2.家长了解孩子在校信息和与老师沟通的需求是存在的，当然这个未来会不会有更好的替代我们不好说，或许教育经费更应该出这笔费用：）

3.全通选了一个好的时机和好的名字概念上市，50 倍PE 在A 股不是奇葩。

[答] 牛先芳：

回复@sherry：结合sherry 提供的数据来分享我个人的看法（注：本人看法不代表机构）

1. 全通教育的业务护城河在于“渠道”优势：

（1）和大家心目中的传统SP 不同，基于教育服务付费的用户（家长和学生）是真实的（有学校、有名字、有联系方式），细分的（细分到年级、班级等），持续有需求的（在部分学习阶段是逐年持续需要服务的）。这份联系方式名单即使是在纯线下教育机构眼中也是有价值的。

（2）用户本身是有价值的：全通教育广大的用户规模、极高的用户付费率、持续的用户客单价等，即使是与互联网相关公司比较，都是属于较前的梯队。

（3）依托海量的渠道优势、良好的家校互动业务基础，未来全通教育或将转型成平台公司，对优质内容进行运营和分发。【当然公司未来的发展还需要看海内外优质内容的支撑力度、团队的执行能力等。】

2. 全通教育的资本护城河在于相对一段时间内的“卡位”优势：

（1）教育市场多大、国人对于教育的消费理念等无需多说，优质教育资源受制时间空间等的限制无法覆盖到更为广阔的人群。而互联网特别是移动互联网的兴起使得教培有机会能以更低的人均成本甚至接近于免费、触达到更多的需求人群。所以互联网教培未来发展的想象空间非常大。

（2）全通教育既是目前国内A 股的上市公司中相较而言更加贴近教育用户的公司，又是在线教育相关公司中的第一家上市公司，还是与国内A 股市场与教育公司两边最“近”的公司。

3. 全通教育是否能持续发展，是否能为A 股的投资者分享互联网教培乃至国内大教育市场的红利，主要还需要看团队的执行能力。在我看来，未来：

（1）公司需要进一步拓宽渠道，既包括物理空间省份的渠道，也包括互联网形式的新的触达用户的渠道。

（2）公司需要拓展更多优质的内容，既包括自行研发，也包括采购优质的海内外内容，将更多更好的内容分发给客户。

（3）公司需要更多、更高的互联网的视野和境界，既能够把握未来的发展趋势，也能有很强的执行能力。谢谢！

三、深圳禁令并不影响全通教育发展

[问] 浪子不回头：

对@ 牛先芳 @sherry 说：深圳教育局已经禁止校讯通收费，其他地方会不会跟进？如果跟进，对贵公司的业务有什么影响？

[答] sherry：

1. 全通教育对中国移动的依赖非常强，利用移动的短信通道和话费代收费渠道。这个角度上，风险比之前的神州泰岳还大。

2. 全通在深圳地区的校讯通业务一直没发展起来，深圳的校讯通业务并不是全通来做的。其目前的收入来源里，深圳地区的业务对其的影响非常小。

3. 深圳市教育局下令，校讯通不能收费，但没有说不准用校讯通（相关费用由学校纳入预算，从学校公用经费支出）。

（其实，深圳市教育局只是说不能和家长收费，但是学校和教育局同样需要用资金来支付这笔费用，深圳市教育局每年有很多资金，足够来支付这笔费用，所以个人认为这只是更加规范了校讯通的收费渠道。）

4. 报道中说后续会有模仿，其实从全国范围来讲，深圳作为改革也是教育改革试点的窗口，几乎很少有学校、教育部门能够像深圳市教育以及其下属学校一样有钱，能够自己承担起这些费用。所以后续模仿跟进的步伐一定会很慢，甚至不会。

四、全通教育未来的发展风险

[问] 杨日平：

对@ 牛先芳 @sherry 说：全通的潜在风险在哪里？

[答] sherry：

表面上看：1. 政策风向；2. 运营商强势；3. 各地山头难攻。

实质风险：一条路上走到黑，不转弯！

[答] 牛先芳：

好问题。在我看来，潜在风险主要包括外部行业风险和内部团队执行的风险，外部行业的风险主要可能包括优质内容、运营服务、渠道等互联网化的程度和速度；团队的风险主要是在未来的发展中，团队是否拥有较前的战略眼光和较高的执行能力。谢谢。

[问] 虎痴：

对@ 牛先芳 @sherry 说：请问两位对全通教育的管理团队了解吗？能否评价一下？我感觉这家公司如果真想做事，空间还是很大的，但如果仅是想套现走人，公司失败也是分分钟的事。

[答] 牛先芳：

不甚了解，但是全通教育董事长也是IEC1000 成员之一，据部分成员与本人交流中提及，全通教育在依托公司的渠道优势，正在积极通过提供优质内容为广大用户提供更好的教育服务、进一步提高服务价值。

[答] sherry：

个人觉得挺难，陈、林夫妇的限售期是36 个月，期满以后每年最多转让25% ，全部跑完算算也是要到2020 年了。

PS:如果有问题可以通过以下方式与小牛（牛先芳）交流~

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