图片来源：摄图网

国际教育有多火?三次尝试登陆资本市场失败的留学行业巨头启德教育，今年11月再次进入并购重组的“案板”上，这次的收购方是原联想集团拆分出来的神州数码(000034.SZ)。

“凡是以获取国际教育资源为目的的教育行为，或者是引进海外教育体系和产品，都属于国际教育。”*ST紫学(000526.SZ)国际教育事业部总经理杨飞这样表示。

2017年，随着培生旗下环球雅思和华尔街英语最终走向的落定，大家又开始重新关注国际教育的发展方向和可能趋势。

地产商介入，国际教育轻资产化

国际学校行业重资产模式由来已久，先投资进行基础设施建设，然后申请获得相应审批，最后再进行教学运营，投资总额及耗时都十分惊人。以紫光学大此前拟投资的国际校为例，占比最大的就是国际教育学校前期服务投入，校舍装修和教学设施投资合计超过11.6亿元，占该项目投资总额的66%，但直到这笔定增最终取消，紫光学大也未办齐相关国际学校的举办资质。

但这样，土地、校舍等固定资产投入不仅成为相关投资方的巨大风险，更让优质的教育模式难以推广。

目前国内拥有国际学校最多的办学机构是枫叶教育集团，截至今年8月末合计拥有60所学校，自2014年年初上市之后采取了新的模式，以轻资产运营，主要是政府、地产商出土地和校舍、装修，枫叶输出品牌、师资、运营及管理等等。

据天风证券分析，此类轻资产合作模式有两种，第一种是利润分成方式，当达到累积利润之后以管理费的形式进行五五分成;第二种是租赁方式，对方提供土地校舍，甚至部分校舍在完全成熟前多年免费承租。

实际上，目前新兴的国际教育解决方案提供商，出现众多以轻资产模式运营的案例。

贝拉国际就是其中一个例子，其于2017年6月完成数千万元的A轮融资，投资方为中文在线(300364.SZ)旗下中文在线文化教育产业基金，12月贝拉国际宣布与中育剑桥合并，组建拥有14家国际教育教学中心的中育贝拉国际教育集团，计划2021年上市。

中育贝拉董事总经理李松博士对蓝鲸教育表示，该公司轻资产运作，以与公立教育体系互补的方式输出标准化教育产品，校舍等固定资产主要由政府、合作的学校或地产商提供，“我们今年还和碧桂园教育(博实乐)合作，运营部分高中的国际部。”

在轻资产运营模式下，前期中育贝拉财务总监肖国华对蓝鲸教育表示，目前国际学校领域里大部分以轻资产模式经营的机构，校舍的租赁费大约占总营收的10%~30%，中育贝拉每年这方面的支出比例也在这个范围内。

据了解，除了枫叶教育外，当前在中国国内有国际学校业务的上市公司还有港股的成实外教育、以及美股的海亮教育、博实乐教育。

国资入局，上市公司转型前途未卜

据蓝鲸教育统计，目前已经有*ST紫学、中泰桥梁、新南洋三家国有控股的A股上市公司布局国际学校。

以教育部为实际控制人的紫光集团，拿下A股上市公司银润投资的同时，把美股上市公司学大教育装入，同时将用17.6亿元设立国际学校投资服务公司，以重金切入国际教育方向。但关键的一步——55亿元的定增方案在2016年12月宣布终止。

*ST紫学方面曾表示：“通过国际教育学校投资服务公司的建设，公司能够拓展向国际教育学校提供服务的能力，明显提高公司的盈利能力，从而全面增强公司的综合教育水平及核心竞争力”。

海淀区国资委通过旗下八大处控股认购中泰桥梁的定增，成为上市公司实际控制人，中泰桥梁在收购八大处控股国际学校资产之后专注做这一领域，也在今年宣布剥离桥梁钢构资产。

尽管学大、中泰桥梁成为国资控股的教育企业，但与教育相关的审批权却没有丝毫放松，例如中泰桥梁今年前三季度出现6193.26万元的亏损，其中在上半年因为清华附中凯文国际学校项目未取得《建设工程规划许可证》被罚款1428万元。

实际上，除了国资，A股上市公司中布局国际学校的还有勤上股份、阳光城等。

在线化能否解国际教育区域分布问题

据蓝象资本近期发布的报告，在线直播教学和运营将是国际教育创业新方向。国际教育学科课程(AP, IB， A-level 等)的课外辅导市场，通过在线的方式更容易解决优质师资地区分布和规模化问题。同时，国际教育的课题式/项目式学习，可以做一些线上教育的尝试，解决明确场景下的教育效果和产出问题，例如科学研讨、职业体验、表演性品类等。

对于家长而言，国际教育最重要的是质量，第二是收费。那么，在线化的授课，是否应该让学费大大降低呢?

“为了保证教育效果最大化，同时增加学习效率，在线直播的学费不应该大幅度降低，至少不会在短期内降低。国际学校规模化发展短期来看，借助于在线直播不是一个好的路径。主要因为传统模式学校的教学过程、教学环节等还不会发生根本的颠覆与转变。”杨飞对蓝鲸教育说。

即便在线学校数量巨大的美国，在线直播也不能根本解决学校规模化发展的问题。

尽管有轻资产、在线化、国资入局等因素助力，当前资本市场上国际教育困境仍然很多。

“现在国际教育面临的困境，第一是在标准化考试越来越难的情况下，如何达到非标准化考试的要求。第二是中介过度包装学生问题，如何在没有包装的情况下定制封闭的管道，把孩子送到好学校去。第三，如何让课程获得国际认可。”李松指出。

（本文转自蓝鲸教育，作者夏韬）