图片来源：摄图网

市值曾高达1300亿元的PE巨头中科招商近日被全国股转系统强制摘牌引发市场震动，12月19日开盘即跌35%，市值也仅剩62.81亿元。值得一提的是，中科招商还是刚登陆港交所的中教控股第九大股东。在新三板，中科招商投资的教育企业有5家。

此外，刚挂牌新三板一年的雄鹰教育于近日宣布终止挂牌。华图教育拟摘牌再冲IPO，每一家教育公司都在寻找自己的资本道路。

在1393家新三板创新层企业中，教育企业合计10家，其中不乏华图教育、颂大教育、龙门教育等企业。那么，在此背景下，哪家企业实力最强?在独闯IPO道路上，又分别选择了哪些形式?于资本运作方面，哪一家的融合度更好?

业绩好，融资能力不一定好

“无论是一级市场还是二级市场，投资者除了看重企业现有的数据外，更看重的是未来预期的发展，也就是常说的讲故事。所以，业绩和融资金额未必成正相关的关系。最典型的就是现在的补贴烧钱企业，靠融资做大规模。教育企业本身现金流很稳定，所以优势相对应的就要强一些。”一位投资者说道。

整理分析这10家教育企业近12月累计融资额后发现，融资最高前三名分别是华图教育、蓝色未来、龙门教育，融资额为7亿元、1.5亿元、0.77亿元，差距可见一斑。

新三板创新层10家教育企业融资能力一览

从上表中，我们还可以看到，近2年营收复合增长率排名前三的企业是龙门教育、开维教育、颂大教育，分别为191.18%、181.21%、132.19%。同时符合全国股转系统标准一、二、三的仅有颂大教育一家。

单位：亿元 

在营收方面，华图教育一直遥遥领先，年平均收入均突破10亿元。其次为世纪明德、颂大教育、龙门教育，其他家企业的营收基本都在1亿元以下。

单位：万元

在净利润方面，最高的还是华图教育，年平均净利润均突破1亿元。其次为龙门教育、颂大教育、世纪明德，其他家的净利润均在1000万元左右。

综上，有这样几大规律：一是，即使在创新层，教育行业的平均业绩也只处于营收1亿元、净利润1000万的水平。因此营收过亿是创新层的一大门槛。二是业绩好，融资能力不一定强，10家企业中未发生过融资的只有颂大教育和世纪明德，但是这两家的业绩却是靠前的。三是业绩靠前的企业都在冲击IPO，华图教育多次借壳失败，龙门教育拟借助科斯伍德，颂大教育已接受上市辅导。

对此，券商分析师表示，今年世纪天鸿从新三板杀出来，成为第一家独立IPO的教育相关企业，这给整个新三板教育企业释放了一个利好消息。其后面等待的应该还有十多家教育企业，A股将迎来教育概念股热潮。尽管目前监管趋严，不少券商也减少了一些案子，但是暂时退回来的目的是为了把案子做得更规范，接下来肯定还会再拿出来的。

除了华图教育，谁最强?

从平均净利润、平均营收、增长率、市值以及融资综合维度来看，除了华图教育，创新层实力最强的教育企业当属龙门教育。

龙门教育主营业务为中高考教育培训服务及教学软件销售业务。其于去年8月挂牌新三板，股价以260元起步，仅仅两周时间就飙升至365元，一举晋升为新三板的新股王。

今年7月，A股上市公司公告称，拟以现金支付方式收购龙门教育49.22%股权，交易标的作价为7.49亿元。本次交易完成后，科斯伍德将成为龙门教育第一大股东。截至12月15日，科斯伍德已持有龙门教育股份43.59%。

从成长性来看，最近3年，龙门教育的业绩更靓丽，连续保持着增长态势。

众所周知，教育行业是一个现金奶牛行业，但像龙门教育这么好的也着实少见，其经营活动产生的现金流量净额年均增长率高达335.88%。

在谈到未来挑战和机会时，龙门教育CEO黄森磊曾表示，K12培训行业正在发生巨变，市场规模是一万亿，其中，新东方加好未来大致在150亿左右，占一万亿的1.5%，其它公司加在一起不到3%。现在是大机构在上面，下面是个体老师的形态，其实，龙门教育非常关注个体老师形态，因为全国个体老师占整个这一万亿里面的70%以上，非常分散。未来金字塔的模式会改变，两种人会活的好，一种是巨头，还有一种就是蚂蚁，就是个体老师能活的好，未来市场里边就是大象跟蚂蚁，这是一个机会。

总结

无论是华图教育，还是紧随其后的龙门教育、颂大教育、世纪明德。都有一个共同点，就是在自身业绩和规模很好的时候，都在加快资本渗入的速度和力度。此外，神州数码于近日拟作价46.5亿元收购启行教育100%股权的消息，一度成为2017年教育领域最大并购案，也再度把教育并购热拉到一个新的高度。

（本文转自蓝鲸教育，作者彭孝秋）