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很多人认为2017年是教育投资火热的一年，既有政策的利好，又有风投的助力。事实真的是如此吗？有没有可能我们看到的是一种假象？或者只是真相的一个方面？能否换个角度以更大的视角来看2017年教育的投资情况？

更大的视角，从财经角度说可能意味着更多的钱和投资参与度，那么参与投资A股教育公司的基金（公募和私募）可能更能说明；教育投资是否真的火热。

前十大股东并无集中基金出现，分布相当分散

“今年整体IPO申报成功数量比之前都高，教育行业也不例外。上市公司跨界收购教育企业有三个特点：一是自身企业估值不高，想通过并购拉高估值；二是传统的主营业务已到天花板，无法增长业绩和现金流，不得不转型；三是受盲目收购资产热影响。所以我们看到收购数量很多，金额也不小。但是，好的教育标的基本抢完，接下来就进入理性阶段了。就要像投资基金一样关注企业的本质，比如企业真正的增长潜力到底有多大，战略支撑点有多高等等。”一位私募基金从业者对蓝鲸教育说道。

基金在教育上市公司前十大股东分布情况表

蓝鲸教育统计分析了10家A股教育上市公司前十大股东基金分布情况后发现：第一，每家企业前十大股东结构中平均有3家基金股东分布其中，新南洋最多，达5家；第二，每家基金持股比例在1%-2%之间，最高的为西藏紫光卓远股权投资有限公司，持有*ST紫学15.59%股权；第三，工商银行和建设银行的投资基金均投资了3个企业，其他的基金投资企业为1个；第四，社保基金投资的企业只有*ST爱富一家企业；第五，基金重仓的企业以国有企业为多。

换言之，无论是从投资数量还是投资金额方面来看，并没有基金集中在教育领域进行投资布局。从侧面也说明教育行业的资本渗透率还在成熟中。

针对这个现象，上述人士强调，一旦大批、集中的基金进入某个行业，那这个行业的资本热度才真正达到白热化。因为基金的逐利性最强，对回报的迫切度也是最高的，不会单纯因为某个行业现金流好而进入。今年之所以直观感觉教育投资热起来，更多是因为前几年的冷。大笔的资金其实是握在基金手里的。

教育行业缘何未得到，大批基金的青睐

其实，提起基金，伴随的就是高风险，高预期。

一位证券分析师对蓝鲸教育解释道，基金相比VC、PE投资，专业性要求更高。此外，基金的投资周期常稳定在5-7年。教育行业是一个非常稳定的行业，利润波动性比较小，因此对基金的吸引力也还不够充分。现阶段，上市公司以收购非上市公司为主，未来，可能才是上市公司和上市公司之间的收购整合。到那时，大批基金才会真正活跃起来。

从这10家上市公司的净利润方面来看，除了东方时尚和保千里，其余的净利润都不是特别突出，两家*ST企业业绩最差。此外，每年与每年的差距也很明显。整体上看，教育上市公司的净利润并不是很稳定在某一个特定的区间。

“教育行业的现金流很好没错，但并不是每家上市公司现金流和净利润都高。最近我们发现，真正闷声发大财的是那些地方区域龙头企业。上市公司比这些龙头企业强的地方在于融资能力和品牌方面。再者，跨界进来是需要学习时间和试错成本的。龙头企业不需要，因为他们很懂当地的教育。所以，可能本来已占先机的上市公司，就失去了战略机遇。还有，并不是教育行业不赚钱，而是上市公司并购进来的教育资产还没有完全显示出其赚钱优势。”一位教育上市公司高管感叹道。

此外，由于教育行业之前的散乱，导致其管理成熟度不高，这也限制了一个好企业的高速成长。私募大佬但斌也曾表示，发行一个基金什么时候能赚钱？就是买到了好的企业才能赚钱。但哪怕是中国最好的公司，如果你的投资时机不恰当，也是有很大的风险。

总结

从二级市场的基金投向来看，其实教育投资热还没有真正来到。目前更多的还是上市公司自身战略布局，使得并购数量和金额增多。目前已进入的基金以投资理财获取收益为主，龙头基金也远还未出现。

随着教育资产证券化速度的进一步加快，教育行业持续稳定的现金流特性也将进一步得到放大。在规模扩张同时，ROE也同步增长、具备强大核心竞争力和内生成长能力的教育公司，未来一定有机会受到众多公私募基金的青睐。

本文转自蓝鲸教育，作者彭孝秋，原标题为《2017教育投资并不热》。