昨日，首控集团(01269.HK)发布公告，终止第二购股协议，将控股SJW集团改为收购10%的股权，价格为600万美元。

投资完成后，首控集团将占股10%，售卖股权方占85%，而SJW集团将有5%库藏股份。公告没有提及终止控股的原因。2017年7月，首控集团发表公告，拟以不超过 1.3486 亿美元（约合 9.0844 亿人民币）的价格收购韩国 SJW 国际 54% 股权。

SJW 国际成立于 2006 年，是韩国首家提供在线成人英语视频课程的公司，占 63% 的市场份额，2016年税后利润164亿韩元，相当于9600万人民币。

2014年以前，首控集团主要从事汽车零部件业务，2014年之后开始涉足金融领域。2016 以来，首控集团以投资的方式大举进军教育行业，先后至少投资收购了4家民办学校中小学及大学，从2017年开始买入了澳洲G8教育和新加坡莱佛士等海外教育资产。每笔投资以控股为主，投资为辅，涉及金额动辄数亿元。

首控集团 2016 年年度报告显示营收 14.74 亿元，净利润 1.88 亿元。那么大笔收购的资金从哪里来？据蓝鲸教育的统计，自2016年4月以来，首控集团旗下机构参与成立了5家教育产业基金。另外，首控集团于2016年12月完成一次配股筹资，筹资金额达9.94亿港元;其中约7.5亿港元用于发展集团教育投资业务。可见主要资金依靠的是杠杆+配股筹资的资本运作。

首控集团收购的较为分散，既有国内教育标的，又有海外教育资产；既有民办K12学校，又有民办大学。难以产生协同效应，目前也缺乏退出通道。

1月22日，首控集团发布盈利警告称，2017年度公司税前营业额相较于2016年度由盈转亏。首控集团董事会建议股东及潜在投资者谨慎买卖本公司证券。

公告称，2017年的营业亏损主要原因在于：第一，公司所持有的在证交所上市的证券作为持作买卖的投资的公平值变动；第二，公司行政开支及融资成本增加。直白的说，公司炒股炒亏了，并且资本运作需要大量开支。