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芥末堆注：2018年3月，以“新周期·新动能”为主题的第三届i-EDU教育产业投资峰会在北京召开，凯联资本管理合伙人刘慧、新城镇教育运营总监谢春明分别从教育产业发展新趋势出发，分析了学前教育、国际化办学等细分领域的一些情况。

在会上，中国新城镇与凯联资本宣布正式达成境内外深度合作，共建中国教育发展新生态和新格局，树立中国教育产业新的风向标和新生代。

启动仪式现场

中国新城镇有限公司集团副总裁杨美玉表示：中国新城镇将携手凯联资本一起，利用各自在教育行业的深厚资源、资金实力、资管能力等方面的优势，强强联合，迸发强有力的价值，共同打造中国教育投资新高地。

凯联资本总经理李哂时表示：凯联资本和新城镇成立专有教育产业合作，将启动凯联在中美欧三地的资源，立足中国放眼全球，专注挖掘教育行业高成长机会。

细分赛道或将出现若干数百亿、千亿市值的公司

教育产业有10万亿规模，资产证券化未来几年迎来黄金期。在港股、美股上市的公司，尤其是做基础教育和高等教育都有共同的特点：地域化非常明显。在这一特点之下，整个教育行业不会实现像腾讯或阿里几家独大的局面，而是产生百家齐放的态势。

刘慧女士认为，在政策、资本、技术和社会观念等长期驱动要素，未来几年，在每个细分赛道都会出现百亿级或千亿级公司。整个一级市场融资额，2016年回落以后，现在投资额继续增加，二级市场并购降温，主要受证监会规则改变，整个估值成上升趋势。

学前教育赛道回归理性，门槛提升优势资本的并购和整合机会加速

凯联资本管理合伙人刘慧女士

刘慧女士坦言，2015年学前教育最被资本关注，原因在于：第一，很多上市公司主业转型，教育是作为现金流稳健型资产。过去几年，不管是上市公司还是大型集团都有并购需求，但去年携程、红黄蓝事件之后，无论从政府层面、资本层面，还是产业层面，心态都有一定变化。

新民促法生效后，国际化办学学校格局比较稳定

2016年11月新版《民办教育促进法》正式修订，去年8月开始在各个部委层面推动，到现在各省陆续推出针对性解读。在新形势下，义务教育阶段和非义务教育阶段脱离，这对传统的民办K12教育的申报会有很大区别。

最后，刘慧女士认为，把握痛点、回归产业基本面、在赋能中创造价值。资本核心诉求是将来可能产生盈利，虽然退出，但基石永远在产业层面。只有产业真正实现好的品质和增长，资本才有可能实现退出通道。

新城镇教育运营总监谢春明先生

目前在全国来看，各地实施细则不是很清晰，申请筹设或者正式设立营利性民办学校，必须先到与民办学校审批机关同级的企业登记机关申请名称预先核准。新民促法落地相对缓慢。

谢春明先生认为，以上政策对国际学校行业而言，格局比较稳定。目前看来，中西融合的双语办学持续发力，国际化办学的空间持续放大。

国际教育出现了一些新的机遇：

（1）民办双语学校成办学的最大趋势，一贯制学校成为标配；

（2）特色创新学校出现，高科技、信息技术将普遍应用于教学与服务；

（3）优质教育品牌将成为学校集团的强力竞争要素，国外品牌学校在中国布局将继续发力；

（4）民办幼教行业将成为资本爆发的集中地；

（5）发展迅速的二三线城市成为国际化办学洼地，哄抢已经开始。

产融结合，双轮驱动

在新形势下，对于国际教育后续的发展，谢春明先生提到了几大思考：

• （1）资产端把精力放在时间和空间上

从2017年爆发到2018年趋势的预判，在资本端、资产端，以目前民办K12领域基础做法，很多房地产企业、科技类企业，包括最近一些和教育没有关联的制造业，纯消费型的公司都会切入进来，对他们来讲，一定有结构搭建。

资产端尽量把精力放在时间和空间，通过合理的投资结构搭建，有序的资产建设和开发节奏，随着教育品牌的价值溢出，为教育资产的增值、未来的资本运作创造空间。

• （2）运营端把精力放在文化融合，课程体系的开发以及内容的沉淀上

国际化办学过程中，运营端对课程、教学及教学服务的把控，是国际化办学能够持续深化的前提，无论哪一种国际化课程体系下，学生获得良好的升学空间，这是市场不变的衡量标准。最终，学校资本化运作获得的估值空间，也是运营端对内容的投入和深耕结果的重要体现。

• （3）学校社区的构建和延展

对于学校的社区构建和延伸，目前来看，资本追逐学校更多的是题材和速度。构建规模之后，学生在学校社区中会有不同的感悟与性格成长。未来的竞争，除了知识和技能，性格（人格）的竞争将会是不可避免的。因此，学校社区的功能延展，至关重要。

• （4）新型校企合作模式

国际化办学，为有潜力的学生打通了藤校的通道，也为新型的校企合作带来机会。除了课程的企业化合作举办，更重要的，有远见卓识的企业通过合作，提前锁定人才定向培养，未来毕业后实现人才反哺。

• （5）营利性办学模式

从设计上来讲，首先，营利性办学应该前置性做好规划；第二，需要拿捏好尺度；第三，对跨区域集团化办学的系统支撑，在中国国内，尤其发展很快的民营教育集团，单校校长大权在握，对学校的控制，大于集团管理，形成倒钩，导致一些硬伤。

• （6）双语学校共性困难

双语学校里，中方团队和外方团队怎么融合，外方老师和中方老师如何进行文化融入等都是未来几年教育集团和学校用大量时间和精力做的都是各家双语学校举办机构、学校总校长们头痛的共性困难。回归教育本真，注重契约精神，是解决的重要原则。

• （7）轻资产依然是学校扩张最好的渠道

谢春明先生认为，刚进入到市场的很多新的教育集团，轻资产难度较大，轻资产要求运营管理水平达到较高沉淀和积累，相对来说，轻重结合，或从重开始到轻过渡是较好的选择。有了资本的助力，有了良好的教学、服务体系支撑，轻资产的扩张模式，既保证了办学规模的扩张，也会为投资人带来不菲的投资回报。

公司陆续引入国际知名教育品牌合作，这些品牌落地之后的沉淀需要时间验证，至少两年半到三年的时间，过程中如何把品牌建设和自主发展速度、内需结合，是教育集团正在推进的工作重心。此次中国新城镇发展有限公司和凯联资本强强联合，将形成很好的双轮驱动效应，产融结合带来的未来发展空间令人期待。

本文转自iEDU投资人俱乐部，作者刘慧、谢春明。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场。