“就这一周时间，我参加的券商电话会议就有4个，几乎每天一个。主题全是港股热，各家教育上市企业也都出来介绍自家情况。”一位有着多年炒股经验的投资人说。

同时，在港股带动下，A股和美股教育板块同样迎来了持续上涨态势。以好未来为例，进入5月以来，在保持连续6日上涨以后，又迎来连续7个交易日上涨，历史新高更是一次次被打破。

蓝鲸教育在今年年初也曾预判过，港股教育热将在2018年加速。那么，教育热的背后逻辑有哪些？这股热潮有泡沫或者炒作现象吗？蓝鲸教育通过和投行摩根士丹利、21世纪教育副院长熊丙奇、券商分析师等业内人士交流，为您带来深度解读。

后工业时代，高端教育议价能力提高

从8家港股教育上市公司整体情况来看，年初至今的平均涨幅为50.7%。其中，涨幅最快的是中教控股，达103.65%，其市值也接近300亿港元。

在PE估值方面，平均估值为38.17倍，最高的是睿见教育，超48倍。 

对于港股热背后深层次逻辑和原因，光大证券认为原因有三：一是以宇华教育为代表龙头企业的上涨，带动了整个行业的普涨；二是随着港股通交易规模的放开，资金为了降低风险，会配置一些安全的资产。教育资产抗周期性强，且会持续增长，自然成为首选；三是政策红利，教育部在4月底公布了民促法实施条例（征求意见稿）》，明确提出非营利性民办学校可以与关联公司进行交易，这为VIE架构公司以服务费方式提取利润提供了法律基础；提出成人职业教育培训机构可以直接申请法人登记。

摩根士丹利的一位投行人士补充道，最近生育政策调整带来的红利将会带来重大利好，A股和美股的估值都在55倍左右，港股估值不到40倍，所以港股上涨空间还很大，私募基金也会继续看好。不过，现在的价格已经不合理了，很多投资者是跟风的，短线操作。

如果从企业发展或创业的角度，教育版块是光明的且空间大，加上我们华人父母都舍得花钱，让孩子不会输在起跑线。所以，这股热潮还会继续。

港股上市公司宇华教育集团董事局主席李光宇也表示，最新（征求意见稿）中传递了许多国家真金白银支持民办教育发展的利好信息，比如：事实上把民办学校收费自主权放开了；水煤电气的价格优惠，无论是非营利性还是营利性学校都和公办学校完全一样，力度之大令人欣喜。

刚以7.69亿元收购陕西龙头培训机构龙门教育的科斯伍德董事长吴贤良同样感受了教育热，科斯伍德仅在5月的股价，就从8元上涨到了12元。在他看来，随着后工业时代的到来，消费升级肯定会持续增长，这利好教育行业的发展。对于科斯伍德的并购，首先是安全为主，然后是专注细分赛道的龙头。

4家公司毛利率超50%，业务属性决定快速增长需靠并购

除了上市企业表现强劲，海外教育机构也热衷港交所。近两周，澳洲成峰高教集团和皇岦国际教育企业集团先后登陆港股主板。

澳洲成峰是澳洲一家私立高等教育机构，主要开设商科及法律的本科及研究生学历课程，学历受中国教育部认可。其中，中国学生占比可达86%以上。2017财年总营收为2114万澳元，毛利率52.8%。

皇岦是马来西亚的民办教育服务提供商，其业务覆盖幼儿园到大学全学段教育，截至去年6月，皇岦拥有学生共计904人。2017财年总营收为2979万令吉，毛利润为1750万令吉。

更值得一提的是，蓝鲸教育发现：已在港交所排队的教育企业达8家，最近还有两家在加速安排IPO事宜，合计10家企业。

蓝鲸教育仔细分析8家上市公司的毛利率和净利率后发现，宇华教育、民生教育、新高教集团、中教控股的毛利率都超过了50%。同样的，净利率超过40%的也有4家。

“高等学校的毛利率远高于K12教育，所以我们上市的时候能融30多亿元，手里握有的现金也有超30多亿。对于学校来说，不管是建设周期还是招生周期，都相对比较长。所以决定了要想快速扩大规模，只能通过并购这种方式。前不久，我们花了8.55亿元收购郑州一所职业学校80%股权。”中教控股的一位总监分析道。

面对教育资产证券化的热潮一浪高过一浪，21世纪教育研究院副院长熊丙奇提醒投资者，他对蓝鲸教育表示：第一，教育培训机构和其他企业上市一样，没有必要那么关注；第二，选择港股上市，只是因为这些企业符合港股上市条件，而且很多教育培训机构都想着尽快上市；第三，教育培训机构不必把上市作为成功的标志，因为上市会带来扩大规模，回报股东的压力，这和追求教育品质、质量是有矛盾的，不少上市教育机构，都曾出现盲目扩招带来的亏损，品牌形象也大受影响。

最后，社会关注教育机构，也不要关注是不是上市，要关注的是机构的教育品质。教育培训机构要专注做教育，而不是资本运作、圈钱。10年前媒体就炒作过中国概念股，现在又怎么样呢？

本文转自蓝鲸教育，作者彭孝秋。文章为作者独立观点，不代表芥末堆立场。