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本文为立思辰天使基金投资人王心雨投稿。文章基于投资人视角，对新高考赛道下的投资机会进行分析。作者认为，这个赛道的雪足够厚而且坡很长，面对新高考带来的机会，作者根据自身的工作经历和投后项目情况给投资人提供的相应的应对方案，并欢迎业内人士一起探讨。

近几年来，高中学段关注度最高的事件非新高考改革莫属。四十年一遇的新高考改革从试点阶段进入全面实施阶段，意味着全国范围内的新高考改革进程全面加速，而新高考作为新需求赛道将产生诸多的创业投资机会，教育投资人该如何迎接，今天我想以一个专注新高考赛道的教育投资人&曾经的行业创业者视角，讲讲我是如何迎接新高考投资机会的。

一、 新高考赛道

我们以2C/2B来划分新高考赛道，当然在部分领域有同时以2B及2C商业模式运行的。例如有些省份对高中校的生涯规划中心有专项预算，生涯规划项目便出现了2B模式；再比如部分地区高中校发现本地区的考生裸分上清华北大愈发困难，希望购买外部服务方式提高尖子生考上清北的概率，因此也出现了以B端产品为依托进入公立校，再实现C端产品的逻辑关联的创业企业，是否实现商业的创新，我们拭目以待，本文为了分类方便，暂以赛道现阶段主要面向群体为划分依据。 

2C模式

2C领域的7个赛道以普适（即全体高中生均适用）和特殊类招考（适用于有某方面特长）进行分类，目前这些赛道已经被充分识别，已有规模级企业具备一站式解决的服务能力。

• 志愿填报、生涯规划、自主招生（综合评价）、港澳台院校赛道

这些赛道单独只做一项的企业较少，往往复合多个门类，目前已有数千万级营收企业出现，随着新高考改革进程的持续展开，我们相信这些赛道会出现数十亿级营收的规模型企业。关于赛道的具体分析之前我已在《高考改革对升学规划赛道有什么影响？产生了哪些创投机会？》一文中有过详细说明，不再赘述。

• 选考科目培训（物化生史地政）

走班选科分层教学实行后，每个学生的课程掌握情况不尽相同。传统的线下班课已经无法满足学生需要。我们看好具备标准化教研能力并有教育技术支撑的线下\线上培训。

本赛道我们同样关注2B领域的机会，在已实行新高考改革的省份中，高中校文理科师资需求与编制不匹配，师资潮汐等情况十分突出。迫切需要能够帮助教师提高教学效率、减少教师工作量的产品出现。

• 大语文

在政策层面，有关部门人士表示了“今后，高考的区分度主要在语文”。而在实施层面我们可以看到，选考科目使用标准分制度使得高分段学生的区分度降低。而为以卷面分考评的语数外三科，数学由于不再区分文数、理数，所以难度下降；而部分省份英语可以考两次，取高分成绩，也为考试获得高分提供了更多机会。

但对语文学科，相关部门明确提出将难度系数提高，又由于语文学科能力的培养周期较长，并且有阅读、作文、文言文等多个细分方向，在此背景下，全学段各细分方向的语文培训将迎来新的爆发期，未来有语文赛道极大概率出现数十亿级营收的规模型企业。

• 竞赛赛事培训

在老高考时代，特殊类招考路径比较单一，只有自主招生及艺体特长生，无论是招生计划数还是学校层次都较为局限。而新高考改革大范围开启了综合评价录取（三位一体）特殊类招考通道。以浙江省为例，2018年三位一体总招生计划数约为9000人，但报名人数却超过了大家的想象，有相当比例的学校招录比达到1:5甚至1:10，报名人数较多的浙江理工大学仅投放460个三位一体计划，却迎来了1.2万名考生报名，招录比高达1:26，这说明这种特殊类招考计划已经被学生家长充分认可。而且我们可以看到，投放综合评价（三位一体）招生计划的学校层次覆盖了双一流院校到高职院校。并且三位一体的初评（材料评审）比自主招生的含金量更高。

以清华大学为例，初评结果分A+、A、P、F四档，初评结果得到“A+”等则可“参加初试、复试，且确定入围”。这也说明特殊类招考的初评的结果将显著提高获得录取优待政策的概率。我们相信随着启动新高考省份的增多，高校在组织特殊类招考的压力也会随之增加，初评的重要性和权重将愈发提高。

在目前的操行实践中，推荐信、成绩单由于同质化，提升空间极其有限。而奥赛等有含金量的竞赛内容将作为初评的极高权重。我们相信，随着新高考的逐步推进，奥赛等含金量赛事的推广普及，相关培训类的企业将迎来新的发展空间。他们将有效帮助学校对具有学科特长的学生进行针对性培养，为他们规划出适合自己的成长路线。

2B模式，我们识别出的赛道以信息化领域为主。由于综合素质评价暂未与高考成绩直接挂钩，且适用场景仍在探索中，我们对此持观望态度。

• 选排课方案

选考科目改革落地到高中即选班走课，对高中整体教学运行管理产生了巨大的影响。整体选排课方案需要选排课系统、智慧校园系统、电子班牌等一系列软硬件的支撑。由于2B产品研发周期较长，现在市面上的企业往往在两三年前已启动立项研发工作，故企业总数较为有限。

在与项目方交流的过程中，我可以看到，各家企业对一线情况认知甚不统一。有偏执的认为套餐制选课才是学校需要的，也有以实施的案例证明走班才是大部分学校的方向，至少是小走班（大部分科目固定，个别选考科目走班）。我们认同各地实际情况不一，产品的需求和解决方案可能会有差异，但仍然希望项目能按照大趋势方向进行产品预研和服务布局筹备。

但我们看到一个需要重视的共性的问题，制约各个选排课创业企业短期发展的不是缺乏需求，而是企业的实施及服务能力不足，企业实施能力背后实际上还包含了人员调度、成本结构控制能力。相较全国上万所高中的规模，目前全部“具备实施能力，且能满足一线教学运行需要的选排课企业”的服务能力是远远不够的。我们也在等待这些企业有着更好的市场表现。

• 学情分析

我们认为学情分析赛道会有两个主要应用场景：一是学生在选择选考科目时，除了需关注自身意愿，还需要选出自己竞争力最高的三门选考科目以确保在标准分赋分制度下的得分率，而大部分高中还停留在传统的平均分统计阶段，尚不能通过数据为学生选科提供指引。另一方面则体现在教学管理方面，原有行政班班主任督导的方式已无法满足强流动性选科走班后的教学管理需要。

但学情分析所需要的基础系统研发投入、教研投入远超一般2B项目。但迫切性上又不如选排课系统。估值体系往往与一般2B项目有所不同，同时我们高度关注学情分析项目在“不越红线，不打擦边球”下商业化变现能力的演进。

二、投资人如何应对

面对新高考变革带来的机会，创投圈该如何应对呢？首先我来讲讲我的视角下投资新高考行业的指标。

除了上图的行业指标外，我们看到不少投资人认为新高考是一个“换汤不换药”或是“朝令夕改”的改革。但根据试点省份和已计划执行新高考改革省份的实际情况，大家都能看到新高考改革在全面推行中，只是个别省份可能由于教育条件等方面的限制，会推迟启动改革的时间，从另一个角度来看，这也给予了创业企业充分应对机会的准备时间，从投资人的角度来看，这个赛道的雪足够厚而且坡很长。

依据自身的工作经历和投后负责项目的情况，整理了一些个人观点，欢迎大家一起探讨。

理解项目业务实质

新高考赛道是一个非常容易“踏空”的赛道。基于投资的审慎性原则，新高考种子天使轮项目在应用场景不明确、市场容量不明确、未经验证的情况下，是极难做出投资决策的。但我们也看到，新高考作为新兴事物，在国外无对标，政策也在逐步完善过程中。在赛道企业有限的情况下，准确判断业务实质并评估创始团队具备相应能力就显得尤为重要，这就需要投资人理解新高考变革内容，明晰一线需求，具备判断项目业务实质的能力。

对当下的市场容量不要过于敏感

每当和其他投资人交流新高考项目相关的市场容量时，我们基于当下的情况计算出的数据不能令所有投资人眼前一亮。作为一名曾经的财务投资人，我能深度理解对市场容量的考虑。但我们也应该看到，目前只是新高考的黎明前夜，全国只有少数省份在落地实行，大规模落地尚需要时间。但由于目前试点省份已经具备充分的条件验证产品和模式，在确保后续服务能力的情况下，其他省份的快速复制是可期的，届时市场容量也会达到财务投资人满意的水平。

过于关注团队阵容，对业务方向及市场情况不敏感

我们高度认可投资看人的理念，但仍然建议投资同行密切创始团队对新高考项目的理解是否与政策方向一致、是否与终端需求一致。团队的基因是否和商业模式匹配等问题，否则花冤枉钱事小，错误占领市场的时机可能才是最大的遗憾。

迷信背书，估值偏离体系

这点是对于PRE-轮、A轮项目来谈的。以2B项目为例，作为一名真产业投资人，我们对目前学校的购买意愿、客单价、账期等情况有着较为充分的了解。在接触项目的过程中，我们会发现一些项目估值较高，但在面对我们challenge财务预测时，面对有关业务实质的问题无法自圆其说，所对应的估值较难支撑且偏离较大，但往往这样项目会有“背书”、“光环”。我们提醒大家密切关注这些因素对业务实质的促进作用。

正确看待运营数据和尚未验证的商业模式

新高考项目中我们经常能看到一些项目说有XX万学生数据、XX万家长注册用户，并以此作为估值的支撑依据。我们高度认可这一模式的未来，但以一名真产业投资人的眼光看，当下“不越红线，不打擦边球”的变现渠道并不多。仅部分渠道是被论证有效的，建议大家密切关注项目在运营数据变现的规划、初步验证、变现、合作伙伴开拓能力等情况。

本文系投稿，不代表芥末堆立场，作者王心雨（微信号dayu-wei）。