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在新东方在线、沪江教育等教育领域知名公司乘着港股新经济高潮冲刺上市之时，A股上拟IPO的教育公司几乎都被淡忘。2018年7月，新三板公司亿童文教(430223)发布公告称，经审慎研究，决定调整上市计划，暂缓上市进程，终止公司首发上市的申请并撤回向证监会递交的申请文件。

这意味着，这家挂牌新三板已5年的知名教育公司冲刺IPO一年后戛然而止，同时也标志着，2017年开始，中国教育发展史上教育企业集体谋求A股首发上市的第一波浪潮惨淡落幕。

A股教育IPO独苗，卷土重来未可知 

行动教育(831891)，天堰科技(833047)，捷安高科(430373)，五方教育……一系列以教育为主业的公司从在A股上市漫漫征途上败退下来，如今又加上深耕学前教育装备的亿童文教。

（教育公司A股IPO申请、撤回时间表） 

在以上公司中，亿童文教是在IPO排队中坚持得最久的一家，排队时间最短的捷安高科在提交申请5个月后就黯然退下。与驾驶培训公司东方时尚(603377)排队4年才在A股上市相比，这些公司都小巫见大巫了。

“调整上市计划”、“暂缓上市进程”是这些企业撤回申请材料的共同原因，但不断严峻的审核形势显然是他们暂时放弃上市梦想的直接原因。尤其是，今年2月23日中国证监会发布IPO被否企业在之后3年内不得通过借壳上市的规定，众多存在被否隐患的公司不得不对近在眼前的IPO望而却步。

上述5家公司中，除了较早撤回申请的五方教育外，行动教育，天堰科技，捷安高科、亿童文教均为新三板挂牌公司，这4家中除了天堰科技，其他公司均在今年的财报季披露了十分亮眼的业绩数据。

此前行业人士指出，A股的高门槛挡住了现金流良好的教育公司，在美股和港股大量吸纳教育行业企业上市的同时，A股将错过国内教育市场最快的上升发展时期。

《民办教育促进法》于2016年11 月7 日完成修改，2017 年9 月1 日生效实施。原本被视为教育公司在国内上市最大法律阻碍的问题已经解决，但通过IPO在A股上市仍然遥遥无期。

这5家教育公司逐个撤回IPO申请后，目前A股已无纯教育公司还在排队。

从2017年4月五方教育提交IPO申请到2018年7月亿童文教撤回IPO申请，这是A股IPO历史上首次集中出现多达5家教育公司同时排队的情况，一定程度上说明了教育企业对国内资本市场的期待。此时A股教育IPO“后继无人”的局面，也反衬出港股和美股对于此类机构的强大吸引力，此时不是A股上市的最佳时机。

值得一提的是，天堰科技和行动教育在撤回IPO申请之后仍积极筹划收购事项，为接下来的资本运作做准备，二者都在停牌近一年后恢复了股票在新三板的正常交易。其中天堰科技寻求收购的境外医疗教育资产已于2018年6月宣告终止，业绩下滑伴随收购失利，挫折不断，未来还有较长的调整期。

捷安高科则早在撤回IPO申请材料前就已宣布将终止在新三板挂牌。公告称原因是“基于公司长期战略发展规划，根据公司所处的发展阶段及资本市场计划路径，为降低公司运营成本，提高经营决策效率。“但截止目前，捷安高科又因股权收购事项，摘牌进展仍然悬而未决。

除此以外，最有希望重返A股IPO排队名单的，仍然是本文的主角：亿童文教。

主动摘牌议案被否，三类股东问题拖延已久

亿童文教宣布拟撤回IPO之后即宣布在北京设立分公司，以长期扎根在北京这个国内最重要的教育市场，公司高管近期也活跃在行业会议中，表示将深挖教育装备市场。而在此前IPO排队阶段的缄默期，亿童文教重大事项没有取得进展，例如，从新三板摘牌。

5月28日亿童文教股东大会上否决了关于申请终止在新三板挂牌等三份议案。从各议案表决的结果看，投反对票的股数占本次股东大会有表决权股份总数的比例均超过三分之二，表明公司实际控制人（占股本总额的55.39%）对相关议案存在异议。这正是亿童文教撤回IPO申请的导火索。 

亿童文教2013年7月起在股转系统挂牌并公开转让，是新三板第一批做市股票，也是新三板上交易较活跃的公司之一，2015年3月股东人数就已超过200人。在挂牌5年后，亿童文教股东数量从挂牌时的16个增长到664个，其中包括多家“三类股东”。

亿童文教于2017年1月开始接受上市辅导，同年6月向证监会提交IPO申请并获受理。证监会在对亿童文教招股书的反馈意见中，就对其股东中是否存在契约型基金、资管计划、信托计划等三类股东表示关注。亿童文教的IPO招股说明书显示，其第五大股东，持股比例为1.79%的宁波鼎锋明道投资管理合伙企业(有限合伙)—鼎锋明道新三板汇联基金，就是一个典型的契约型基金。以当前A股IPO审核政策，三类股东要求层层穿透，若无法完成最终的穿透，企业的IPO进程就将暂缓。

据此前《中国证券报》报道，亿童文教证券部人士表示“三类股东”通过做市交易进入，部分产品结构复杂，存在难以穿透的情况。

亿童文教为满足上市审核要求，对部分不符合要求的三类股东进行整改规范，2018年5月8日宣布公司将在新三板终止挂牌，但最终未能如愿，不得不在排队超过一年后暂缓上市计划，一切筹备归零。

截止8月1日，亿童文教撤回IPO申请文件还未获得证监会正式受理通知书，其已表示受理后将申请复牌。

新三板转板成功率新低，教育公司离A股还有多远？

实际上，亿童文教的情况在新三板不是少数，数据显示，目前已有超过100家新三板拟IPO公司含有“三类股东”。其中，87家处于上市辅导期，另有20家已经申报IPO。

自2017年下半年证监会对IPO审核趋严后，众多有明显短板的排队企业选择撤回上市申请材料或取消审查，在排除上市阻碍后仍然有机会重新提交申请材料，进入排队名单。

新三板一直被视为教育公司IPO的最大储备基地，国内多家券商，如申万宏源、广州证券、中信证券，旗下都有以教育标的为主要研究对象的新三板研究团队。尽管7月以来A股IPO过会率有所提升，但连续两周都有新三板公司的IPO被否，整个7月新三板公司过会率仅为25%，创新历史新低。在这样的形势下，“稀有“的教育IPO并无胜算，亿童文教不愿豪赌。

与此同时，以华图教育、新东方在线（新东方网）为代表的新三板教育龙头企业选择摘牌后赴港IPO，连名不见经传的教育设备厂商寰烁股份(832773)都争抢成为第一批实施“新三板+H股”公司。

教育公司在港股、美股如此热闹，A股IPO已非大势所趋，加上当前行情低迷，教育公司若期待着高市盈率，在未来的一到两年内谋求登录A股，恐怕依然只有被并购（借壳）一条路。

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