芥末堆2月28日文 今日，在2019年互联网教育企业家年会上，华图资本总裁吴正杲、京育基金合伙人罗明雄、顺为资本合伙人李锐、基因资本合伙人朱健、华夏桃李合伙人郭西凡围绕目前资本市场的寒冬是否已来？政策对资本市场的影响、未来投资方向等问题展开讨论。

几位投资人都十分看好教育投资，并且认为目前未必是寒冬。所谓的“冷”可能是冷静，政策监管让投资人的投资行为趋于冷静。未来投资的方向，罗明雄十分看好通过AI、大数据等技术赋能到教育领域的项目。

资本寒冬？初春？

“过去的一年是过去十年中最差的一年，但却是未来十年中最好的一年。”尽管这句话已经被投资界奉为圭臬。但罗明雄认为，寒冬已经过去。

罗明雄介绍说，以股权投资概率和赔率来推论，一级市场期望值等于概率乘赔率。并预判道，“今年上半年，股票先于实体经济起来，下半年，实体经济再逐步发展起来。”

“教育投资应该是整个投资界非常大的热点。”罗明雄表示。

根据《芥末堆2018教育行业蓝皮书》数据显示，2018上半年教育行业融资总额约为147.1亿元人民币，已经非常接近去年全年151.1亿元的水平。2018年上半年，语言教育和K12赛道获投数额遥遥领先，分别是55.3亿人民币和31.8亿人民币。语言教育、早幼教、素质教育、STEM在2018上半年的融资额已经超过2017全年。

朱健分析数据时表示，K12、早幼教、职业教育等细分赛道都要增长，而这些赛道都存在刚性需求，“不会有寒冬的。”

为什么寒冬言论甚嚣尘上呢？

郭西凡认为主要是因为各细分赛道的头部效应愈发明显，头部的两到三家已经融到了整个赛道的近90%的资额，早期的投资者会愈发感觉到融资的困难。

政策监管让资本冷静

所谓的“冷”不是寒冷，而是冷静。

政策监管升级是2018年教育行业给人留下的最深刻印象，教育行业进入政策严监管的洗牌阶段。民促法送审稿的出台、四部委课外培训整顿，学前教育新规接连出击，对民办教育企业提出了越来越多的要求，投资人的投资行为开始趋于冷静。

郭西凡说，不管是政策明确监管的部分还是正在博弈阶段的领域，投资人都会非常非常地谨慎。

朱健补充说，在合理的规范下，依然会有大公司发展起来。如果考虑到资本过渡逐利行为，可能会出现对非盈利体系的股指体系有所调整。

未来看好哪些赛道？

“教育十分特别传统，你能想到的其实在以前多多少少已经有所呈现了。”基于此，罗明雄十分看好，通过AI、大数据等技术赋能到教育领域的项目。罗明雄具体解释说，是因为这样的话，在教育领域，企业的商业模式已经得到印证，技术成熟度在科技领域也得到很好地证明。

罗明雄举例说，“AI音乐学院”就是将很简单，不那么高深的AI技术与学吉他结合起来。

从细分赛道来看，郭西凡比较看好职业教育。他认为相比较早幼教、k12，职业教育还比较原始。主要表现在商业模式设计上，对比早幼教、k12等领域，效率还比较低，原则上就有提升效率的可能性。而且相比较成熟行业更吸引创业者，职业教育充满着更多的可能性。