芥末堆12月14日文，辰林教育集团控股有限公司（以下简称“辰林教育”）昨日在港正式上市，股份代号1593，面向全球发行2.5亿股，发行价为2.2港元每股。但开盘不久股价遭遇跳水，最低跌至1.9港元，当日报收为2.06港元，跌幅达6.36%，目前市值为20.6亿港元。

学费和住宿费占营收贡献八成以上

据了解，辰林教育旗下目前仅有一所学校——江西应用科技学院，目前提供25个本科课程及32个专科专业 ，2018-2019学年，该校合共招收14423名 学 生，包括4578名本科生及9845名专科生，其招生数在江西省31个民办高等教育机构中排第四。除提供高等教育外，辰林教育也发展其他教育相关服务，主要包括实习管理服务及导修及课程管理服务。

招股书显示，2015-2016学年、2016-2017学年、2017-2018学年、2018-2019学年，学生总数分别为13778名、15494名、15274名及14423名。

招股书部分数据

2016年到2018年，其总营收从1.66亿元增长至2018年的2.15亿元，其净利润从4114.5万元翻倍增长至净利润8323.4万元。

截止今年前5个月营收为9296.9万元，较2018年同期增长15.5%，其中净利润3937.7万元，同比增长17.3%。

招股书部分数据

不过，这其中学费和住宿费占据了营收八成以上。从2016年到2018年，学费 及 住 宿 费 分 别 占 总 收 益 的87.6%、86.4%、80.5%，2019年前五个月的数据则为87.4%。主要在于学费的持续上升，原因在于每名学生学费增加及就读本大学本科 课程的学生人数增加，且大学本科课程收取的学费水平高于专科专业。从数据来看，本科生的学费占总营收比例过去三年不断上升，从占营收总额的17.5%一直上升到29.9%。

而与教育相关的服务收入占比也从过去2016年的6.2%上涨到2018年15.3%，2019年前5个月该收入同比增长了52.5%至900万元。

其中又以导修及课程管理服务的营收增幅最大，据招股书透露，导修及课程管理服务主要提供资格考试温习服务、个人发展培训服务及教育课程管理服务。从2016年的2.1%到2018年10.3%。

毛利方面，从2016到2018年，毛利分别为人民币1.12亿、1.13亿、1.53亿、毛利率分 别 为67.6%、71.1%、71.3%，2019年前5个月毛利为6540万，毛利率为70.3%。

负债压力不小，政策风险或影响其扩张

不过，公司在负债上压力不小。数据显示，2016年、2017 年 及 2018年度、流动负债净额分别为人民币3.65亿元、 人民币2.41亿、人民币2.04亿元、到2019年9月30日止， 流动负债净额为人民币1.81亿。

招股书部分数据

招股书解释，主要由于借入或产生大额借款及其他应付款项，以建设及改良校园设施继而入账为非流动资产，以及反映于学年开始时已收取但尚未确认为收益的学费及住宿费的大额合约负债所致。

招股书显示，所得款项用途约35%将用于建设、翻新及提升 本大学的设施及基础建设。约30%预期将用作偿还若干部分的银行贷款， 约10%预期将用作为营运资金拨资及一般企业用途，剩下的25%预期将用作收购民办高等学校或民办职业学校。

不过，去年司法部发布了关于《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》，明确“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。”这对通过收购进行扩张的策略造成影响 。

但招股书提到，目前辰林教育并无计划将非营利性学校及根据适用中国法律及法规不准注册为营利性学校的学校(例如义务教育学校)定为潜在收购目标，“我们的扩张策略最初将会集中于总收生人数约达5,000人或 以上的民办高等学校及民办职业学校”，不过目前尚未有合适收购对象。