图源：Chegg
芥末堆 7月21日 阿宅 报道
先有鸡还是先有蛋？这个问题困扰了很多人，但同时这也是一家美国在线教育巨头的起点。
从名不见经传的校园网站到对标Netflix，把教材租赁业务做到上市，再到毅然转型，在关键时刻Chegg似乎总是幸运地选择了正确的道路。
虽然经历过试错过程，但Chegg的战略目标一直很清晰，这也是它发展成为在线教育巨头的原因之一。2019年，Chegg营收超4亿美元，同比增长28%。
当疫情危机来临，Chegg又一次抓住机遇。2020年7月10日，Chegg股价超过75美元，是上市近7年来的最高点。而且，这一增长势头还将持续到2020年Q2。
创业：“我们能租电影，为什么不能租教材呢？”
“我们能租电影，为什么不能租教材呢？”2007年，两位年轻人发出这样的思考。
在那个互联网还不那么发达的时代，很多人会在网上租DVD，而成立于1997年的Netflix正是靠这个起家，并成为这个领域的佼佼者。
反观高等教育领域，长期以来，美国大学教材又贵又难买，买二手书是学生经常采用的一种省钱方式。书本和DVD都可循环利用，将在线租赁的方式应用到图书领域也未尝不可。在线教材租赁服务供应商Chegg的成功也验证了这个模式。
但成功往往伴随着反复试错，在硅谷尤其是这样。不信的话，你可以问问那两位年轻人，也就是Chegg.com的创始人奥斯曼·拉希德（Osman Rashid）和阿尤什·普姆布拉（Ayush Phumbra）。
2003年，这两位年轻人创办了Chegg（当时称为Chegg Post）时，这是一个专门面向大学校园设计的网站，学生可以在网站上买卖任何东西，如旧床垫和二手书，说白了这就是大学校园版本的线上跳蚤市场。和当时大多数互联网初创公司一样，他们打算从广告中赚钱。
但这个模式没有跑通，Chegg Post虽然在少许校园里获得了一些影响力，但并没有取得很大成功。不过尽管如此，这段经历还是为他们提供了一些宝贵的经验。
此时，拉希德注意到，网站上的大部分流量来自于寻找二手教材的学生。除了学费和食宿费之外，课本是学生最大的开支，而且价格还在一直飞涨，所以这个现象也不足为奇。
所以2007年，拉希德和普姆布拉决定做个减法，只做教材租赁生意，他们要做教材租赁界的Netflix。当时，硅谷的风险投资家关注的重点在内容、社交网络和其他可以通过广告支持的业务上，因此Chegg要想找到投资者谈何容易。
随着想法落地，Chegg成为在线教材租赁市场拓荒的一员，凭借着简单的商业模式，它的在线教材租赁业务得以迅速增长。2008年Chegg年营收1000万美元，到了2009年，仅1月份的营收就超过了这个数字，增长速度可见一斑。
投资者也很快注意到了Chegg。2008年12月，Chegg获得来自硅谷风险投资家的2500万美元C轮融资。根据Crunchbase的数据，截至2016年，Chegg已通过12轮融资获得2.896亿美元风投资金。投资者包括知名风投机构Foundation Capital、Insight Venture Partners、KPCB，Pinnacle Ventures和TriplePoint Capital。
Chegg的业务规模庞大且稳健，员工人数和营收都在逐年增长。这些都能证明Chegg做的事是对的。
终于，2013年11月，Chegg在纽约证券交易所上市。据报道，其首次公开募股融资1.875亿美元，初始市值约为11亿美元。由“先有鸡还是先有蛋”这个哲学问题孵化出的公司已经完成了发展历程中的重要一步。
然而，教科书租赁为Chegg带来机会的同时，也带来了持续的亏损，在上市前这种迹象就已经显现。
转型：“这就像又IPO了一次”
2010年，前雅虎高管丹·罗森斯威格（Dan Rosenswig）加入Chegg，他的到来为Chegg带来了最重要的一次转型，关乎这家公司的长远发展。
虽然教材租赁业务营收一直在增长，但Chegg却在亏本，其中一个原因是成本太高。每年Chegg都必须斥巨资买新书，租给学生之后再低价处理这些二手书，但二手教材容易过时，所以卖的价钱一般很低。书本储存费和运费也是一笔大的开销。成本似乎总是略高于利润。
截止到上市前，Chegg的书目达到18万条，成本之高可想而知。之后的财报也证明了这一点，2014年这项业务收入2.13亿美金，但是公司的亏损从5580万攀升至6470万美元。
Netflix早在2007年也遇到了类似困境，DVD市场开始萎缩。尽管DVD租赁业务仍在增长，但Netflix认为这种情况不会持续下去，于是他们决定试水流媒体。
与此同时，电子教材兴起，而且亚马逊和苹果等强有力的竞争者也争相布局教材租赁市场。Chegg不确定自己能否一直在这个领域占据上风。而且，每年学生买教材和租教材只集中在几周时间，而Chegg想全年都能为学生提供服务。因此，转型是必经之路。
虽然罗森斯威格2010年上任后就开始着手转型，但前几年还处于过渡期，业务重心还是纸质教材租赁，直到上市一年多后的2015年，Chegg进行了一次大“变革”，抛掉实体书租赁业务，教材采购、配送等所有后台都由大型图书发行商英格拉姆内容集团（Ingram Content Group）接手，Chegg仅负责前端业务。Chegg将更多精力放在为学生提供服务上。
在转型的大方向上，Chegg这次又做了加法，增加了多条业务线，之前凭借教材租赁业务积累的流量也正好能派上用场，大大降低了获客难度。有了整体大方向，剩下的就是具体操作。
在教材租赁界，Chegg是老手，但到了其他领域分明是小白一个，这种情况下它该如何拓展多样化的业务？秘诀其实很简单，就是买买买，不断并购。
Chegg收购交易
Chegg以大学生为中心，横向扩品类，提供该群体所需的各种服务，例如：选课、补习数学和写作、找家教、找实习等等；纵向延长年龄段，也为高中生和年轻求职者提供服务。这项被称为Chegg Services的新业务此后成了Chegg的支柱业务。
截至目前，Chegg至少已进行了15次收购交易。最近的一次是今年6月以1亿美元收购数学解题应用Mathway，这是迄今为止Chegg进行的规模最大的一笔收购交易；最早的则是2010年收购CourseRank，同年罗森斯威格出任Chegg首席执行官开始着手转型。
Chegg 2012-19年净营收和净亏损
转型早期，Chegg的营收在2016年下降，直到2017年才恢复到2013年上市的水平。然而，虽然这期间整体营收下滑，但Chegg的数字图书业务和学生服务业务却在持续上升，订阅人数连年攀升，从12年的30万增加至17年的220万，公司净亏损也在持续缩小。
2017年之后，Chegg净营收又恢复了增长态势，2019年净营收超过4亿美元，同比增长28%。Chegg Services所占比重也越来越大，订阅人数也迅速增加至390万。与此同时，图书业务保持着稳定状态。
2015-19年Chegg Services订阅人数（左）和业务营收（右）
当年，罗森斯威格曾把这一次业务转型比作Netflix从DVD租赁转向流媒体视频，或Adobe从实体软件包转向在线软件和服务。
他曾说过，“这就像又IPO了一次。”
爆红：疫情下，股价大涨，Chegg增长势头能否保持？
5月，Chegg（NYSE:CHGG）公布2020年Q1财报，它这三个月的表现没有让投资人失望，甚至有点让人喜出望外。Chegg股价在这之后大涨，涨幅超过30%。2020年7月10日，Chegg股价超过75美元，是上市近7年来的最高点。
Chegg近半年股价走势
疫情危机使教育行业遭受重创，学校纷纷转线上，远程学习浪潮掀起。作为在线学习服务供应商，Chegg抓住了疫情蕴藏下的机遇。3月中旬，疫情刚刚蔓延到美国时，其订阅人数就增加了35%，原本今年前两个月，这一人数就已经增加了33%。疫情的到来又加速了订阅服务的发展。
2020年Q1，Chegg营收1.32亿美元，同比增长35%。这主要是Chegg Services的功劳，该业务Q1的收入超过1亿美元，较2019年同期增长33%。去年，该业务占公司总营收的80%以上。
Chegg首席财务官安迪·布朗（Andy Brown）在电话会中表示，这一增长抵消了广告收入的减少。
然而，对许多学生来说，疫情影响的不仅仅是他们的学业，有些人已经失业了，有些人担心毕业后可能找不到工作。
首席执行官罗森斯威格表示，他们将通过在线编程训练营Thinkful增加更多课程，帮助学生掌握所需技能，使他们为疫情结束后的劳动力市场做好准备。此外，Chegg还计划大幅度增加获得奖学金的机会，进一步降低价格。
Chegg去年以8000万美元收购了在线编程训练营Thinkful。Chegg此次并未透露Thinkful的业绩细节，只透露Thinkful正在增加课程，新增专家问答和基于聊天功能的辅导服务。
Chegg预计Q1的增长势头将延续至Q2，首席财务官布朗表示，Q2的营收可能在1.35亿-1.37亿美元之间，在Q1的1.32亿美元的基础上继续攀升。Chegg Services的营收也将继续增加，可能在1.15亿-1.17亿美元之间。
然而，他还说道，由于还有很多未知因素，如复课日期、复课形式和入学趋势，因此，现在很难预测这个势头会维持多久。他们认为现在制定下半年的计划还为时过早。
