图源：Chegg

芥末堆 7月21日 阿宅 报道

先有鸡还是先有蛋？这个问题困扰了很多人，但同时这也是一家美国在线教育巨头的起点。

从名不见经传的校园网站到对标Netflix，把教材租赁业务做到上市，再到毅然转型，在关键时刻Chegg似乎总是幸运地选择了正确的道路。

虽然经历过试错过程，但Chegg的战略目标一直很清晰，这也是它发展成为在线教育巨头的原因之一。2019年，Chegg营收超4亿美元，同比增长28%。

当疫情危机来临，Chegg又一次抓住机遇。2020年7月10日，Chegg股价超过75美元，是上市近7年来的最高点。而且，这一增长势头还将持续到2020年Q2。

创业：“我们能租电影，为什么不能租教材呢？”

“我们能租电影，为什么不能租教材呢？”2007年，两位年轻人发出这样的思考。

在那个互联网还不那么发达的时代，很多人会在网上租DVD，而成立于1997年的Netflix正是靠这个起家，并成为这个领域的佼佼者。

反观高等教育领域，长期以来，美国大学教材又贵又难买，买二手书是学生经常采用的一种省钱方式。书本和DVD都可循环利用，将在线租赁的方式应用到图书领域也未尝不可。在线教材租赁服务供应商Chegg的成功也验证了这个模式。

但成功往往伴随着反复试错，在硅谷尤其是这样。不信的话，你可以问问那两位年轻人，也就是Chegg.com的创始人奥斯曼·拉希德（Osman Rashid）和阿尤什·普姆布拉（Ayush Phumbra）。

2003年，这两位年轻人创办了Chegg（当时称为Chegg Post）时，这是一个专门面向大学校园设计的网站，学生可以在网站上买卖任何东西，如旧床垫和二手书，说白了这就是大学校园版本的线上跳蚤市场。和当时大多数互联网初创公司一样，他们打算从广告中赚钱。

但这个模式没有跑通，Chegg Post虽然在少许校园里获得了一些影响力，但并没有取得很大成功。不过尽管如此，这段经历还是为他们提供了一些宝贵的经验。

此时，拉希德注意到，网站上的大部分流量来自于寻找二手教材的学生。除了学费和食宿费之外，课本是学生最大的开支，而且价格还在一直飞涨，所以这个现象也不足为奇。

所以2007年，拉希德和普姆布拉决定做个减法，只做教材租赁生意，他们要做教材租赁界的Netflix。当时，硅谷的风险投资家关注的重点在内容、社交网络和其他可以通过广告支持的业务上，因此Chegg要想找到投资者谈何容易。

随着想法落地，Chegg成为在线教材租赁市场拓荒的一员，凭借着简单的商业模式，它的在线教材租赁业务得以迅速增长。2008年Chegg年营收1000万美元，到了2009年，仅1月份的营收就超过了这个数字，增长速度可见一斑。

投资者也很快注意到了Chegg。2008年12月，Chegg获得来自硅谷风险投资家的2500万美元C轮融资。根据Crunchbase的数据，截至2016年，Chegg已通过12轮融资获得2.896亿美元风投资金。投资者包括知名风投机构Foundation Capital、Insight Venture Partners、KPCB，Pinnacle Ventures和TriplePoint Capital。

Chegg的业务规模庞大且稳健，员工人数和营收都在逐年增长。这些都能证明Chegg做的事是对的。

终于，2013年11月，Chegg在纽约证券交易所上市。据报道，其首次公开募股融资1.875亿美元，初始市值约为11亿美元。由“先有鸡还是先有蛋”这个哲学问题孵化出的公司已经完成了发展历程中的重要一步。

然而，教科书租赁为Chegg带来机会的同时，也带来了持续的亏损，在上市前这种迹象就已经显现。

转型：“这就像又IPO了一次”

2010年，前雅虎高管丹·罗森斯威格（Dan Rosenswig）加入Chegg，他的到来为Chegg带来了最重要的一次转型，关乎这家公司的长远发展。

虽然教材租赁业务营收一直在增长，但Chegg却在亏本，其中一个原因是成本太高。每年Chegg都必须斥巨资买新书，租给学生之后再低价处理这些二手书，但二手教材容易过时，所以卖的价钱一般很低。书本储存费和运费也是一笔大的开销。成本似乎总是略高于利润。

截止到上市前，Chegg的书目达到18万条，成本之高可想而知。之后的财报也证明了这一点，2014年这项业务收入2.13亿美金，但是公司的亏损从5580万攀升至6470万美元。

Netflix早在2007年也遇到了类似困境，DVD市场开始萎缩。尽管DVD租赁业务仍在增长，但Netflix认为这种情况不会持续下去，于是他们决定试水流媒体。

与此同时，电子教材兴起，而且亚马逊和苹果等强有力的竞争者也争相布局教材租赁市场。Chegg不确定自己能否一直在这个领域占据上风。而且，每年学生买教材和租教材只集中在几周时间，而Chegg想全年都能为学生提供服务。因此，转型是必经之路。

虽然罗森斯威格2010年上任后就开始着手转型，但前几年还处于过渡期，业务重心还是纸质教材租赁，直到上市一年多后的2015年，Chegg进行了一次大“变革”，抛掉实体书租赁业务，教材采购、配送等所有后台都由大型图书发行商英格拉姆内容集团（Ingram Content Group）接手，Chegg仅负责前端业务。Chegg将更多精力放在为学生提供服务上。

在转型的大方向上，Chegg这次又做了加法，增加了多条业务线，之前凭借教材租赁业务积累的流量也正好能派上用场，大大降低了获客难度。有了整体大方向，剩下的就是具体操作。

在教材租赁界，Chegg是老手，但到了其他领域分明是小白一个，这种情况下它该如何拓展多样化的业务？秘诀其实很简单，就是买买买，不断并购。

Chegg收购交易

Chegg以大学生为中心，横向扩品类，提供该群体所需的各种服务，例如：选课、补习数学和写作、找家教、找实习等等；纵向延长年龄段，也为高中生和年轻求职者提供服务。这项被称为Chegg Services的新业务此后成了Chegg的支柱业务。

截至目前，Chegg至少已进行了15次收购交易。最近的一次是今年6月以1亿美元收购数学解题应用Mathway，这是迄今为止Chegg进行的规模最大的一笔收购交易；最早的则是2010年收购CourseRank，同年罗森斯威格出任Chegg首席执行官开始着手转型。

Chegg 2012-19年净营收和净亏损

转型早期，Chegg的营收在2016年下降，直到2017年才恢复到2013年上市的水平。然而，虽然这期间整体营收下滑，但Chegg的数字图书业务和学生服务业务却在持续上升，订阅人数连年攀升，从12年的30万增加至17年的220万，公司净亏损也在持续缩小。

2017年之后，Chegg净营收又恢复了增长态势，2019年净营收超过4亿美元，同比增长28%。Chegg Services所占比重也越来越大，订阅人数也迅速增加至390万。与此同时，图书业务保持着稳定状态。

2015-19年Chegg Services订阅人数（左）和业务营收（右）

当年，罗森斯威格曾把这一次业务转型比作Netflix从DVD租赁转向流媒体视频，或Adobe从实体软件包转向在线软件和服务。

他曾说过，“这就像又IPO了一次。”

爆红：疫情下，股价大涨，Chegg增长势头能否保持？

5月，Chegg（NYSE:CHGG）公布2020年Q1财报，它这三个月的表现没有让投资人失望，甚至有点让人喜出望外。Chegg股价在这之后大涨，涨幅超过30%。2020年7月10日，Chegg股价超过75美元，是上市近7年来的最高点。

Chegg近半年股价走势

疫情危机使教育行业遭受重创，学校纷纷转线上，远程学习浪潮掀起。作为在线学习服务供应商，Chegg抓住了疫情蕴藏下的机遇。3月中旬，疫情刚刚蔓延到美国时，其订阅人数就增加了35%，原本今年前两个月，这一人数就已经增加了33%。疫情的到来又加速了订阅服务的发展。

2020年Q1，Chegg营收1.32亿美元，同比增长35%。这主要是Chegg Services的功劳，该业务Q1的收入超过1亿美元，较2019年同期增长33%。去年，该业务占公司总营收的80%以上。

Chegg首席财务官安迪·布朗（Andy Brown）在电话会中表示，这一增长抵消了广告收入的减少。

然而，对许多学生来说，疫情影响的不仅仅是他们的学业，有些人已经失业了，有些人担心毕业后可能找不到工作。

首席执行官罗森斯威格表示，他们将通过在线编程训练营Thinkful增加更多课程，帮助学生掌握所需技能，使他们为疫情结束后的劳动力市场做好准备。此外，Chegg还计划大幅度增加获得奖学金的机会，进一步降低价格。

Chegg去年以8000万美元收购了在线编程训练营Thinkful。Chegg此次并未透露Thinkful的业绩细节，只透露Thinkful正在增加课程，新增专家问答和基于聊天功能的辅导服务。

Chegg预计Q1的增长势头将延续至Q2，首席财务官布朗表示，Q2的营收可能在1.35亿-1.37亿美元之间，在Q1的1.32亿美元的基础上继续攀升。Chegg Services的营收也将继续增加，可能在1.15亿-1.17亿美元之间。

然而，他还说道，由于还有很多未知因素，如复课日期、复课形式和入学趋势，因此，现在很难预测这个势头会维持多久。他们认为现在制定下半年的计划还为时过早。

参考资料：

1.We Rent Movies, So Why Not Textbooks?, The New York Times.

2.In $187.5M IPO, Chegg Debuts On NYSE In Twitter’s Shadow, As Shares Slump 15 Percent, TechCrunch.

3.What does Chegg even mean? The history of our name, Chegg. 

4.From Textbook Rentals to Education Provider, Inside Higher Ed.

5.TC Teardown: Chegg Is A Money Machine, TechCrunch.

6.Chegg's New Chapter, Forbes.

7.Buzzy College Textbook Company Chegg Isn't Profitable — Here's Why, Business Insider.

8.Chegg Is Shifting Its Services to Focus on Digital Push, The New York Times.

9.How Chegg Has Turned Education Upside Down, Money Inc.