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芥末堆 阿宅 8月22日 报道

“过去的这个季度是公司历史上遇到的最具挑战性的时刻。”Bright Horizons首席执行官斯蒂芬·克莱默（Stephen Kramer）评价道。作为托育巨头，Bright Horizons在全球有1000+日托中心，面对这场突如其来的疫情，即使是巨头也难逃严峻的考验。

2020年3月，世界卫生组织宣布新冠肺炎病毒为全球大流行病。疫情持续蔓延，导致经济衰退，加剧市场动荡。人们常说教育是抗周期的行业，在经济衰退时期尤其如此。就业机会减少，人们纷纷转向学校，提升自我技能，为经济复苏作好准备，但并非所有与教育相关的赛道都能如此幸运。

近日，海外教育上市公司相继发布了2020年Q2和H1的业绩报告，芥末堆选取了教育产品和服务、教育出版、中学后教育以及早幼教领域的一些公司进行分析。

整体结果在意料之中，在年度高频关键词“COVID-19”的影响下，“不确定性”成为新常态，线下业务普遍受到冲击，线上业务迎来利好，正所谓是几家欢喜几家愁。

春节前后，疫情首先从中国暴发，但随着控制得当，中国企业虽然也受到了不小的冲击，但目前正在快速推进复工复产。3月下旬起，疫情蔓延至全球，海外上市公司Q1末和整个Q2都笼罩在疫情下。如今，海外疫情曲线仍未被压平，Q3和Q4形势将会如何，还没有定论。

学校端远程教学需求暴增，在线教育服务企业迎来新一波增长

疫情来临，有人欢喜有人忧，最近备受关注的2U、K12和Chegg则是欢喜的那几家教育上市公司。

2U专注高等教育，主要是帮助大学运营在线研究生课程。2U （NASDAQ: TWOU） Q2的营收约为1.8亿美元，较2019年Q2的1.355亿美元上涨了35%。

研究生课程的收入增长了14%，达到1.157亿美元，占总营收的85%；非学位短期课程的收入在Q2增长了97%，达到6700万美元。虽然该业务在总营收中的比重并不是很高，但从增长幅度来看，有很大潜力，这或许与美国一直提倡的终身学习理念有关。

然而，业绩增长的同时，净亏损缺口也在扩大。Q2 2U的净亏损规模扩大了3820万美元至6620万美元。主要原因是课程和教学、服务和支持、技术和内容研发、营销和销售，以及一般管理费用均有上涨。

从H1的成本和费用来看，销售和营销费用占比最高，但课程和教学费用的同比增长率最高，达到133%，技术和内容研发费用的同比增长率也达58%。可见，随着业务需求激增，2U正在加大对内容和技术的投入。

美国最大的全日制公立虚拟学校运营商之一的K12（NYSE: LRN）于8月11日公布了2020财年（截至6月30日）的业绩报告，全年营收约10.4亿美元，公立学校在线项目运营业务和付费私立学校运营业务均有增长。

从疫情影响程度较大的Q4（截至6月30日）来看，公立学校运营业务的收入约为2.3亿美元，同比增幅仅为4.6%，付费私立学校运营业务的收入为1637万美元，同比增长82.3%。值得注意的是，后者此前处于亏损状态。如此大的增长幅度说明在疫情期间，在开设虚拟或混合学校的39个州之外的父母更多地选择付费把孩子送到私立学校。

继Q1业绩同比增长35%之后，高等教育在线教育服务上市公司Chegg（NYSE: CHGG）在Q2的业绩再创新高。该季度，Chegg净营收1.53亿美元，同比增长63%，在Q1的基础上又增加了2100万美元；净利润1060万美元，高于去年的200万美元净亏损。这得益于订阅用户的大量增长。

但有一点需要注意，与2U和K12相比，Chegg更多地提供的是To C的补充教育服务，而非整套的远程教育解决方案。无论线上还是线下上课，学生们都有理由使用Chegg的学习工具。不过由于在特殊时期不能定期与教授见面交流，学生订阅Chegg的可能性可能会更高一些。

在新冠肺炎病毒扩散之前，Chegg的发展速度就很快，疫情对它所发挥的助攻作用可能没有想象中那么大。

短期内美国大学和中小学复课形势依然不乐观，秋季学期在线上课的几率很大，在线教育的渗透率在疫情的影响下还将加速增长，而且从长远来看，这种趋势还将持续。因此，这三家公司的整体需求可能还将继续上升。但由于合作伙伴主要是学校，2U和K12也可能会面临教育经费的减少的局面。

线下出版业绩下滑，传统教育出版商将持续发力数字业务

尽管传统教科书出版商多年来一直在将业务重心转移到数字产品上，但他们的部分业务仍依赖于印刷业务。不出所料，这些业务在疫情来临后再次受到冲击。

“学校因为疫情而大规模关闭，我们的业务活动受到很大影响，”Houghton Mifflin Harcourt（NASDAQ: HMHC）首席财务官乔·艾伯特（Joe Abbott）于5月7日在Q1电话会中说道。“这影响了采购决策。在很多情况下，由于学区员工和学校员工都在家办公，所以采购决策被推迟了，而且我们的客户也无法收到他们从我们这里购买的产品。”

2020年Q1，HMH的营业额和净销售额分别比去年同期下降了2%和15%，颓势又进一步延续到Q2，Q2营业额和净销售额分别为2.97亿美元和2.51亿美元，同比下降39%和35%。H1的净销售额同比下降24%至4.41亿美元。

培生2020年H1的业绩报告显示，H1基本营收同比下滑17%，部分原因是美国高等教育课件业务的持续下滑和全球考试中心的关闭。虽然校园书店关闭影响了图书销售，但纸质书的下滑趋势其实在19年就已显现。

从3月到5月，为5500万名学生提供服务的12万余所美国学校关闭，切断了图书俱乐部和书展举办的道路，美国儿童教育出版商Scholastic（NASDAQ: SCHL）的图书线下分销渠道严重受到影响，2020财年Q4（截至5月31日）的营收同比下降40%至2.84亿美元，整个财年的营收下降10%。

尽管如此，出版商的数字业务确有增长。虽然这几家老牌公司都发家于图书出版，但时至今日，它们已经拥有多条业务线，例如培生还有国际业务、全球评测和全球在线业务。

多元的业务线在丰富收入来源的同时，也更加抗风险，从目前情况来看，兼具线上和线下业务的企业抵御风险的能力更强。从整体发展方向来看，数字业务将是这些传统教育出版商持续发力的方向。

培生表示，北美数字课件业务稍有增长。7月24日，培生首席执行官范岳涵（John Fallon）在电话会中表示，在疫情影响下，培生向在线学习转型的长期计划加快了。培生2019年财报中曾提到，计划加快北美课件业务的数字化进程。到2022年，他们预计该业务将几乎完全成为数字业务。

在疫情这把双刃剑的大肆挥舞下，虽然学校和全球考试中心接连关闭，但培生K-12虚拟学校和在线监考业务意外得到发展。同时，培生也将发力职业教育，将推出Pearson Pathways，该项目主要帮助学习者了解工作所需技能，并推荐合适的课程和证书。

随着学校逐渐适应远程学习环境，在过去12个月里，HMH数字平台的使用量显著增长。由此加速了其数字化转型，SaaS业务量增长强劲，增幅达127%。

于Scholastic而言，即使学生无法无法进入参加线下图书活动来挑选书籍，但读书需求并没有因此消减，Scholastic本季度线上交易销售额增长了45%。它还推出了免费的家庭数字学习工具，为家庭提供学习支持。

然而，虽然这些公司6月的情况有所好转，但由于疫情尚未得到有效控制，不确定性依然笼罩着下半年，线下业务短时间内难以完全恢复到疫情前的状态。

招生人数不减反增，转线上成本低，中学后教育企业普遍受欢迎

美国有大量的中学后教育上市公司。中学后教育公司一般设有多个校区，提供副学士、学士、硕士和博士学位课程，以及证书课程。

这些学校通常提供线上、线下或者混合课程。然而，一些学校只提供在线课程，或者将重点放在在线项目上。疫情来临，线上业务发达和提供热门学科培训的企业享受到了红利，入学率有了提升。

Strategic Education（NASDAQ: STRA）H1的业绩格外亮眼，营收约为5.2亿美元，同比增长59%，净利润6900多万美元，同比增长达93%。

如此高的增长幅度主要是因为旗下全资子公司斯特雷耶大学（Strayer University）和卡佩拉大学（Capella University）的招生人数均有所增长。而且Strategic Education在Q2还新增了线下校区。

入学率的提高除了品牌本身的吸引力，在疫情期间不可忽视的一点是这两所大学都提供在线教学服务，而后者卡佩拉大学更是美国著名的在线大学。

American Public Education （NASDAQ: APEI）Q2综合营收为8210万美元，同比增长16.4%。H1综合收入为1.567亿美元，同比增长8.8%。增长的主要原因是旗下两大业务线APUS（American Public University System）和洪德罗斯护理学院（Hondros College of Nursing）的招生人数均有所增长。

在医疗行业的发展被按下快进键的时候，APEI首席执行官安吉拉·塞尔登（Angela Selden）表示，他们改进了洪德罗斯护理学院的课程，并使对护理感兴趣的学生更容易获得预职业学位（pre-licensure degree）。

Grand Canyon Education（NASDAQ: LOPE）Q2的服务收入约为1.85亿美元，同比增长6.3%，H1服务收入同比增长9.5%，增长的主要原因也是招生人数的增加。

由于该公司旗下的学校，如大峡谷大学（Grand Canyon University），此前有线上教学的经验，所以线下转线上并没有那么困难，因此并没有出现大规模的退费潮和高昂的线下转线上的成本。

然而，学生推迟入学时间，会影响本季度的业绩。住宿费和伙食费这些收入也因为学校关闭而持续受到影响。

此外，疫情作为催化剂，在给上述企业上助推器的同时，也加速了某些上市公司下滑的速度，例如Laureate Education。

由于近年来负面新闻和高昂债务缠身，Laureate Education（NASDAQ: LAUR）一直在出售海外的业务，还于7月与上文提到的Strategic Education敲定了关于出售澳大利亚和新西兰业务的交易。该公司H1营收下滑17%至约13亿美元，净亏损超2亿美元，几乎所有业务线都处于负增长状态。

中学后教育公司主要面向成人学习者，疫情带来的失业潮将促使更多成人“回炉重造”，这个领域更能体现教育行业的抗周期属性。

由于美国高等教育成本极其高昂，传统的大学可能不是很好的选择，所以越来越多的人会选择职业教育和企业培训公司，这也是为什么职业教育近年来越来越受关注的原因。除了上市公司，美国教育独角兽中，Guild Education、Coursera、Udacity和Udemy都提供职业和企业培训，疫情期间也新增了不少用户。

线下中心全面关停，早幼教遭遇冰封寒冬

疫情当下，论教育行业谁最难，早幼教说第一，没人敢说第二，这些机构应该也是最发愁的。

今年上半年早幼教业务基本处于停滞状态，幼儿园没有恢复开学，早幼教机构过去几个月生存举步维艰，收入来源几乎切断，而且由于业务的特殊性，早幼教难以在线上完成交付。

这个Q2，全球托育巨头Bright Horizons Family Solutions（NYSE: BFAM）遭遇了寒冬，首席执行官斯蒂芬·克莱默（Stephen Kramer）说，“过去的这个季度是公司历史上遇到的最具挑战性的时刻。”

该公司Q2营收2.94亿美元，同比下降44%，净利润40万美元，同比下降99%。它在全球多个国家的保育业务都受到波及。

为了自救，随着国家和地方司法机构开始取消禁令并重新开放早教中心，一方面，Bright Horizons已经开始分批次开放线下中心。截至2020年6月30日，1076个中心中超过400个儿童保育中心在运营。预计到2020年9月30日，超过85%的中心将重新开放。

另一方面，虽然线下中心没有逃过被迫关闭的命运，但其后备护理计划和教育咨询服务却迎来了同比55%和8%的增长。为了应对疫情期间人们对儿童保育服务的迫切需要，该公司扩大了后备护理服务范围。这两项业务也因此成了公司在这一季度的救命稻草。 

然而，海外疫情仍然不乐观，尚不清楚Bright Horizons等早教机构的线下中心能恢复几成。后备护理计划是否是长久之计，还需要时间来验证。

总的来看，在未来一段时间内，在线教育形式和职业教育领域将被持续看好。人们需不需要继续隔离，学生何时能重返校园，关键还是在于疫情曲线何时能被压平。然而，从目前海外的疫情态势来看，不确定性在很大程度上还将延续到下半年。

但正如GET 2020的主题所言：或跃在渊——教育的信心与发展，冬天来了，春天还会远吗？