图片来源：读书郎官网

芥末堆文 7月12日，读书郎(HK:02385)正式登陆港交所，以7.6港元/股为发售价，开盘5.4港元/股，大跌28.9%。截至收盘时间，读书郎报7.2港元/股，跌幅为5.26%。

招股书显示，2019年、2020年、2021年，读书郎分别实现收入6.7亿元、7.34亿元、8.13亿元，毛利分别为1.74亿元、2.02亿元、1.69亿元，净利润为6944万元、9201万元、8215万元。

读书郎表示，相较2020年，2021年公司净利润减少10.7%，净利润率下降至9.5%，主要是由于毛利因集成电路等原材料成本增加而减少，以及增加了此次上市的编纂开支。

具体来看，读书郎业务分为四大块，分别为学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品、点读笔在内的其他产品。

其中，读书郎旗下的学生个人平板，主要面向6～18岁学生。2019年、2020年、2021年，读书郎学生个人平板出货量分别为45.69万台、48.46万台以及45.88万台，收入分别为4.48亿元、5.51亿元、5.72亿元。

智慧课堂解決方案，面向中小学设计。2019年、2020年、2021年，读书郎智慧课堂解決方案总设备出货量分别为7100台、2.13万台以及1.99万台，收入分别为816万元、2229万元、2358万元。

可穿戴产品，主要为智能手表。2019年、2020年、2021年，读书郎可穿戴产品总出货量分别为38.09万台、11.22万台以及18.85万台，收入分别为1.12亿元、3166万元、5370万元。

读书郎表示，过去3年，可穿戴产品出货量呈下降趋势主要由于公司计划升级产品，减少推广现有产品的营销投入；以及若干客户调整了经销策略，更加专注于4G赋能产品，减少向公司发出的采购订单。

招股书显示，读书郎主要通过线下经销商销售产品。2019年、2020年、2021年，来自线下经销商渠道的收入分别为6.14亿元、6.24亿元、6.96亿元，占总收入比例分别为91.7%、85%、85.5%。

“双减”大背景下，教育智能硬件内容能否合规引发关注。读书郎在招股书也对此进行了回应。读书郎表示，“双减”意见出台后，公司已立即终止提供自主开发的直播课程。根据“双减”意见，学科类直播课程未被完全禁止，只要满足提供商为非营机构、已获得办学许可证以及在规定时间提供服务等条件，仍可提供直播课程。

同时，“双减”意见鼓励向学生提供免费线上教辅资源。除现有的录播视频资源及课件外，在相关法律法规允许的范围内，读书郎一直在积极物色来自第三方、可从旗下智能学习设备访问的额外教辅资源。

据读书郎援引弗若斯特沙利文报告，2021年，中国智能学习设备服务市场To C分部的市场规模达到329亿元，教育平板因其功能全面成为最大类别。预计2026年这一市场规模将达到741亿元，2021年至2026年的复合年增长率为17.6%。

目前，To C分部市场格局相对集中，而这也是读书郎主要面临的挑战。2021年，按零售市值计，前五大市场参与者所占总市场接近50%，但除最大参与者步步高外，其余参与者各自所占市场份额少于10%。读书郎以6.1%的市场份额排名第二，网易有道（5.2%）、优学天下（4.3%）、科大讯飞（4%）紧随其后。

竞争对手的实力不容小觑，前者短时间内难以追赶，后者则步步紧逼。2021年，读书郎录得5%的零售价值增长。同年，步步高、有道、科大讯飞的零售市值增长率分别为8%、70%、86%，优学天下的零售市值则下跌7%。