教育巨头培生一直以教材出版商的形象出现在中国的教育行业面前。

当好未来、新东方等本土巨头纷纷开始布局在线教育的时候，培生对中国的“在线教育”参与度却并不算高。根据培生大中华区董事总经理萧洁云公布的数据，培生中国在近期的目标是使数字化业绩占比达到20%—25%，而在全球范围内，数字化产品已经贡献了培生销售额的63%。

该来的终归要来。

一月末，萧洁云在接受媒体收集时透露，培生“正计划进行一些资本的运作，已经有意向收购一家中国的非上市在线教育公司。”尽管这次收购“需要12到14个月才能完成”，却已经引得教育圈议论纷纷。继华尔街英语和环球雅思之后，下一个被培生收购的公司会是谁呢？

培生需要的是什么？从业务线与收购历史说起

提到培生的资本运作，金融时报与经济学人的出售让人印象深刻。2015年7月23日，培生集团宣布以8.44亿英镑（约合81.39亿人民币）价格将包括《金融时报》在内的金融时报集团（FT Group）出售给日经集团（Nikkei Group）；8月12日，又为经济学人集团（TheEconomist Group）50%的股份找到新主人——意大利阿涅利（Agnelli）家族。尽管媒体业务在培生整体营收的占比已经越来越小，剥离在全球享有盛名的“奖杯性资产”仍然显示了壮士断腕的决心。CEO范岳涵（John Fallon）已经在公开场合多次强调将要“100%专注于教育，着力推动培生向数字化转型”。

事实上，尽管受到出版业不景气、北美教育市场需求下滑等因素的影响而在业绩上有所下滑，转型中的培生并没有停止对教育企业的收购：

• 2009年，以1.45亿美元现金收购华尔街英语（中国）。

• 2009年、2011年，共投资1.39亿美元，收购印度在线教育平台TutorVista76%的股权。TutorVista为印度本土学生提供在线英语辅导，并为本土校园提供教育技术。

• 2011年，以总额约2.94亿美元的价格收购环球雅思。

• 2012年，6.5亿美元收购美国在线教育服务商EmbanetCompass，其主要业务包括课程设计和开发、市场推广与招生、教师培训与支持等。

• 2013年，收购印度培训机构Educomp Solutions50%的股权，Educomp Solutions是一家以为学生提供假期培训和技能培训为主的教育机构。

• 2013年，以7.21亿美元的价格收购巴西最大的英语培训学校Grupo Multi，该学校拥有2600所分校和80多万名学生，这是2007年以来培生最大的一笔收购。

以自身生产的“教育内容”为根基，将To C的教育培训业务作为内容的第一出口，再将内容卖给更多教育机构和学校，是培生一直以来做教育的思路。在收购上，培生也遵循了To B+To C的路子，或是直接面向消费者的教育培训企业，或是教育内容、课程解决方案的提供商。同时，从这六起收购案中可以发现，培生在收购时偏好具有一定市场占有率和品牌认知度的企业。

值得注意的是，希望收窄业务范围的培生对于自身目前的“产品线”要求甚严，即使是同被归属于“在线教育”范畴的教育信息系统也被排除在外。2015年6月，培生宣布以3.5亿美元现金将旗下的K-12学生信息系统PowerSchool出售，而原因就是“信息系统与学习无关”。

目标明确：K12！

从业务与对业务的“买卖史”的角度，可以为培生此次收购的目标企业打上几个标签：规模较大、与学习过程高度相关、“在线”。依靠这些信息能够在一定程度上缩小候选项的范围，却依然难以精确定位。幸运的是，萧结云给出的信息还不止“非上市在线教育公司”这么简单。

在二月的一次收集中，萧洁云在面对收购相关的问题时曾表示，将会与中国本地的公司进行合作或资本运作，尝试把技术和内容放在一起。尽管由于国家课程标准的存在而不能直接进入基础教育环节，但“还是希望能够与合作伙伴一起用辅助性来发展业务，希望在九月份新学期开始的时候，能够真的涉入基础教学，从而转变为真正的内容提供商，而不仅仅是教育的服务商。”

至此，培生的目标已经非常明显：让自己的“教育内容”跨过政策壁垒，触达更多K12学生。

众所周知，基础教育是培生最重要的业务板块之一。而在中国，培生由于政策因素而始终没有在K12教育上找到好的切入点。一直以来，培生的“内容输出”始终局限在体制外的教育培训机构和民办学校上。显然，这一次培生的目标是通过所收购的“在线教育企业” 让数字化的教育内容触达更多K12学生。

至此，培生要收购的企业类型已经十分明显：进校或手中握有大量K12用户的在线教育公司。

为何愿意被“收编”？

培生的“需求”已经明确，而另一个疑问在于，这家在线教育公司为何愿意“归顺”？

资本寒冬自然是因素之一，自2015年下半年开始，互联网创业投资市场趋冷，在线教育也没能幸免。“拿到钱”的自然不是没有，但除去在线真人语言培训服务特别被投资机构看好（vipabc和小站教育相继拿到大额C轮融资），以及老牌在线教育平台沪江获得10亿人民币D轮融资直奔上市而去以外，几乎所有教育相关的投资（战略投资除外）都集中在了B轮以前。对于早早拿到B轮后大额融资的企业来说，继续融资并不容易，而更尴尬的是，变现之路似乎更加遥远。

在线真人语言培训能够在资本寒冬中获得资本青睐，现金流是非常重要的因素之一。尽管中国用户普遍不愿为在线产品付费，但面对网络另一端活生生的老师，付费学习、练习语言还是一件能够被接受的事情。而对于以“进校”为主要目标的在线教育企业来说，政策的桎梏、老师的顾虑、家长的质疑，都让变现困难重重。即使是题库、拍题类公司，也只能依靠真人辅导、答疑进行变现，“曲线救国”的道路并不好走。

无正向现金流，在投融资渠道又难以找到粮草用以“过冬”，如京东般边亏损边上市的故事很难再度上演。与此同时，国家政策也为这层尴尬添了一把火。十三五”规划《纲要草案》中设立战略性新兴产业板”的内容根据两会代表的意见被删除。对于诸多瞄准战略新兴板的教育科技企业来说，这无异于一记闷棍。

在这样的状况之下，被巨头收购也就成为了对创始团队和投资方来说相对不错的选择。相比于被保龄宝收购的新通留学，收编于培生业务体系之下或许能够更好的发挥“在线教育”的作用。

终极猜想：就在它们之中？

一起作业网

融资轮次：D轮

可能指数：★★★★★

符合条件：大用户量 | 高频学习环节（作业）| 中后期大额融资 | K12进校 | 学习内容分发

用免费的方式切入K12公立学校的作业场景，以平台化战略运营的一起作业网产品本身就具备了内容分发的能力。根据其2015年3月公布的数据，一起作业网已经覆盖了全国31个省市的47524所学校，用户数超过1200万人。综合各种因素，一起作业网或许是最适合培生收购的标的。

猿题库

融资轮次：D轮

可能指数：★★★★

符合条件：大用户量 | 高频学习环节（刷题、拍照搜题）| 中后期大额融资 | K12学生用户

尽管以一对一远程课外辅导作为了主要的变现模式，但猿题库也拥有“猿题库老师版”这样的进校产品。尽管无法如一起作业那样深入到公立学校的学习环节之中，但猿题库所拥有的K12用户却一点不少。据其在2015年年中发布猿辅导时公布的数据，其K12学生用户超过了1600万。帮助培生触达更多K12用户的目标自然能够实现，而在后期的迭代中实现数字化教育内容的分发也并非没有可能。

盒子鱼英语

融资轮次：B轮（疑似）

可能指数：★★★

符合条件：大用户量 | 高频学习环节（教学、作业）| K12学生进校 | 学习内容分发

同一起作业网一样，盒子鱼英语的业务也进入了K12阶段的公立学校。通过移动设备辅助、改造英语学习方法，盒子鱼受到了全国众多英语教师的欢迎。盒子鱼CEO黎小说曾向芥末堆透露，目前盒子鱼已经进入全国3000家中学，积累两万名教师用户。

但是，盒子鱼本身并非一个开放的平台，其教育内容与其推崇的教学方式紧密结合，均由其教研团队组织编订。对于培生来说，或许缺少了内容分发的能力与价值。同时，尽管盒子鱼并未对外公布融资消息，但据IT桔子数据显示，其刚刚完成B轮融资，“被收购”的意愿或许并不大。

培生要收购的究竟是谁，芥末堆并不确定。上文所列出的三家企业，也仅仅是根据培生的业务逻辑、收购历史和其中华区董事总经理萧洁云的对外言论推理所得。但此时，或许最重要的不是培生要收购谁，而是全球最大的教育集团，将要开始向中国的K12市场伸出自己的触角。

“脑洞大开”的猜想结束了，读者朋友们，你们怎么看？