“在短期内，股价更多的是情绪的反映，而教育行业适合长跑，股价破百并不会影响我们业务的发展”，针对近期舆论对股价的关注，好未来总裁白云峰如此回应。

（图：好未来上市以来股价走势图，来自雪球）

芥末堆 阿槑 3 月 27 日

万米长跑，而不是百米冲刺 

2017 年 3 月 21 日，美股教育上市公司好未来（NYSE：TAL）股价破百，在教育行业甚至资本市场引起热议。在投资者交流社区“雪球”上，不少投资者称“果断买股票，孩子报了好未来的班”。

上市六年半，好未来股价从 10 美元涨到 106 美元，尤其是这一年来，股价更是直线蹿升，好未来亦成为资本市场和社会舆论的焦点，“感谢市场认可，我们仍然会保持合理的发展节奏，不会因为外界的高估或者低估去改变业务的长期发展方向”，白云峰如是说。

“我们也曾经被资本市场低估过”，作为好未来总裁，白云峰称他并未特别关注股价，内部也没有庆祝仪式。谈到对资本市场的理解，他认为，短期来看，股价作为投票器，是民众和市场情绪的反映，“我们是以万米长跑的心态在做教育，而不是百米冲刺的态度”，白云峰说道。

“我们更愿意大家从中长期发展的角度来看好未来和教育行业，欢迎有耐心的投资者陪我们一起长跑”，白云峰表示，教育是个慢行业，适合长跑，对于短期投机者来说，并不是好的选择。

股价暴涨的背后是业绩的爆发

2017 财年 Q1、Q2、Q3 财季，好未来营收同比增长 50.8%、56.4%、83.3%。

Q3 财季，新增 32 个培优小班学习中心，1072 个教室，教室扩容同比增长超过60%。

截至 2016 年 11 月，好未来覆盖全国 27 个城市，有 474 个学习中心。

在股价暴涨的背后，则是好未来业绩的不断攀升。

在好未来管理层看来，业绩的爆发来自于科学的结构框架和增长模型，最近两年迎来了业绩爆发的阶段。

好未来向来以“大后台、小前台”而著称，以教学系统和教务系统等平台建设为支撑，搭建起结构化的业务增长模型，由这些不同的模块共同支持每个新校区的发展，包括专门做教师培训、招聘、内容开发、教学研发等，好未来 CFO 将其类比为 KFC 的模式，通过中心化的管理，扩张节奏会更稳健。

同时，白云峰认为，K12 细分领域无疑是教育领域里的黄金板块，好未来这几年的高速发展也得益于市场大环境的利好。 

线下 VS 科技 

2016 年 12 月，好未来将使命改为“用科技推动教育进步”，更加坚定了教育科技的方向。作为未来的发展方向，包括业务结构搭建、技术引入、外部投资等方面都有相应的动作。去年年底，好未来任命黄琰为 CTO，并重金从 BAT 引进大批技术人才。

而从业绩层面来看，目前线下培优小班业务依然是好未来的主营业务。好未来最近一次财报显示，培优小班业务占到总营收的 75%，增长率为 83%，在二线城市的增速更是超过 100%。相比之下，学而思网校的营收在总营收中的占比接近 5%。

“从数据模型来看，线下业务仍然会有很好的增长”，白云峰也觉得有些不可思议。“但我们是一个志在未来的公司，要选择未来的赛道、技术和产品”，他补充道。

在“用科技推动教育进步”的使命下，好未来不断升级在线教学系统、技术团队和教研研发等，白云峰介绍说，好未来在最新的教学系统研发上投入了大量资金和精力，从 ICS、IPS 到最新的ITS教学系统，通过标准化的教学系统来支撑全国不同城市教学点的需求。白云峰透露，2017年，好未来在在线业务上会有新的进展，包括营收、产品迭代和数据反馈上都会有惊喜。

对于去年在 K12 领域大热的双师课堂，白云峰表示，这是目前情况下最好的选择，“目前行业对在线 K12 的学习场景理解还不到位，双师课堂是最接近的模式”。因此，双师课堂在好未来内部仍然在探索中，并不会向全国大规模推广。

（图：好未来总裁白云峰，受访者供图）

新的增长引擎：国际教育和公立校市场

2015 年以来，好未来在资金和资源上持续向国际教育领域倾斜，先后收购励步英语、顺顺留学以及唯佳，发布留学培训新品牌“乐未来”，并推出了在线英语品牌乐外教。

在好未来 2017 Q1 财报电话会议上，好未来 CFO 罗戎提到，未来的战略目标是“发展为全球性的教育品牌”，好未来正式进军国际教育领域。

这是目前好未来在孕育的新业务之一，希望成长为下一个阶段结构性增长的引擎，在国际教育之外，另一个方向是对公业务教育云。

“公立校必然是将来重要的市场”，白云峰表示，好未来在两年前开始探索对公业务教育云，目前服务将近百所学校，现阶段仍然处于投入大于产出的阶段，但好未来看好其在未来3-5年的发展空间。

白云峰介绍说，好未来为公立校提供的教育信息化解决方案分为四个模块：资源内容、产品服务、技术平台，以及家校互通。在 2017 年北京教育装备展上，好未来公开其教育云系列产品，包括教学云平台、直播课堂系统、EasyClass动画课件系统、英语分级阅读系统、智慧家长课堂，以及好未来长期所积累的在线教学资源。

也许，这两块业务将是好未来 5-10 年后业绩增长的两大驱动力。

好未来 3.0 时代：连接者

“连接和开放资源会成为未来的方向”，白云峰总结说。

在 2016 年 GET 大会的分享上，白云峰将好未来的发展归结为三个阶段：

1.0 版本，关键词“品质”。好未来创业至今，历经过很多坎坷，但归纳起来就是“品质”，有一个好老师开一个班。

2.0 版本，关键词是“科技”。这一阶段，我们一直在探索科技互联网如何与教育相结合，中间走了不少弯路，成功的经验很少，失败的经验无数。

3.0 版本，关键词是“连接”。2016 年，我们希望与很多优秀的教育从业者建立连接，共建教育优生态。 

原因在于，教育行业的特征之一是存在多个细分领域，一家公司无法满足学生的所有需求，需要通过连接来满足不同年龄段学生跨学科学习的诉求。在连接上，好未来迈出的第一步是创办了“未来之星”，聚合国内外教育创业者，同时，也投资了一些国内外教育科技公司。

“未来我们会继续迭代 2.0、3.0 版本”，白云峰说，第二步可能是跨界合作，3.0 版本可能是底层的打通，实现资源互补和数据嫁接，最终形成共赢。