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教育产业资本化依然处于高热的状态, 而其中最热的恐怕是幼教板块。幼儿园已经成为炙手可热的资产，众多买家纷纷抢筹。但是幼儿园买来之后如何去管理，未来如何去发展，又是摆在所有人面前的难题。

我分析了4家美国比较领先的早幼教连锁机构，从他们身上可以总结出一些特点，也许值得中国的幼教机构借鉴。和中国的幼儿园比较重的运营模式相比（运营管理实体园所），美国的这几家机构大多是输出管理服务的方式来实现规模化扩张，向数以百计的学习中心输出标准化的课程和服务；其次年龄跨度较大，基本上把早教、幼教、托管等服务融合在一起；第三用先进的信息化平台实现标准化管理。

那么这三条对中国的幼教产业是否有参考价值呢？我认为是的。首先中国现在已经出现大量数百家甚至数千家连锁的幼教机构，但是很多管理水平比较低下，不要说标准化的信息化平台，连标准化的课程和服务也是没有的。未来一定是需要产品和服务升级的，那么能够提供这种服务的机构可能才是真正的幼教巨头。同时我们也看到中国的早教、幼教、托管这些细分领域也在走向融合，而且开始向社区挺进。未来的要求同样是高质量的服务和课程，这些目前也是匮乏的。

所以如果站在行业发展角度，需要在以上环节抓紧，而站在投资角度同样也要抓住这些关键点：高质量的内容、管理、服务，可规模化的复制。

The Goddard School

一．公司背景

  The Goddard School的前身是TheGoddard Early Learning Center。该公司于1986年成立于宾夕法尼亚的Malvern。两年后，AAMCO Transmission的创建者Anthony A.Martino创建了Carousel Systems Inc,向Goddard School提供了学前教育的特许经营权。1993年，The Goddard Early Learning Center更名为The Goddard School。目前，The Goddard School在全美35个州内拥有430多家教学中心。

二．课程设置

  The Goddard School提供全天或半天的幼儿托管及教育服务，招生目标群体是6周到6岁的婴幼儿。其主要的教育理念是“funwith learning”，因此在其教育项目中很注重通过游戏来提高儿童的思维、动手、创新和社交能力以及身体素质，为幼儿提供一个轻松学习的氛围。The Goddard School的课程还包括针对婴儿肢体语言、瑜伽、音乐、西班牙语及汉语的教授。

  除了一般性的课程，The Goddard School的夏令营项目着重于“STEAM”教育，即科学、技术、工程、艺术和数学的教育。任课教师都获得了教育学及相关领域的学位，且自然科学类的课程由有相关教育背景的教师负责，主要通过简单的科学实验来提高儿童的兴趣。

  The Goddard School与学生家长保持着很紧密的联系。一般，学校会每周与学生家长沟通，有时候每天都会将孩子的课堂表现反馈给家长。周末时儿童可以将幼儿园的玩具带回家与家人分享，教师则会要求孩子们在新的一周分享其游戏过程。

三．市场劣势

  The Goddard School的教育教学和教师水平在行业中获得了不错的评价。然而，网络资料也反映出很多家长对The Goddard School的不满之处。进入该校的儿童（3-6岁）每个月的花费达到了1000美元，而其中并不包含儿童的饮食花费，这也意味着家长每个月需要在此基础上再多交约700美元的餐费，相比于一般的幼儿园贵将近20%。这导致了不少家长因为价格过高而选择将其儿童送至更便宜的幼儿园。

四．教师资源

  The Goddard School负责授课的教师都拥有教育学及相关专业学位，助教老师则拥有较高水平的教育背景。一般来说，幼儿园学前班每个班级约有20到30个学生，由两个老师负责管理教学。而婴儿班则是一个老师负责三个婴儿。

五．机构特色

  每所幼儿园都有一个教育主任，针对本学校的学生情况来完善课程要求和教学计划，建立独特的教学大纲，并对任课教师提供教学和儿童管理上的协助。

Primrose School

一．公司背景

  1982年，Paul和MacyErwin在乔治亚州的玛丽埃塔创立了Primrose Country Day School。1988年，Primrose幼教加盟建立了第四所学校，Erwins开始考虑以特许经营的方式开展Primrose幼教加盟的商业拓展。 Primrose幼教加盟公司聘请特许经营和幼儿教育的专业机构JoKirchner开办的公司协助Primrose学校开展特许经营模式和战略营销。Kirchner在1990年卖掉了自己的营销公司，加入Primrose Schools。Erwins在1999年退休后，Kirchner女士成为Primrose Schools总裁兼首席执行官，一直到今天。

2010年，Primrose学校的总裁兼首席执行Kirchner女士成为美国第一位获得卓越教育成就奖。在2010年之前，Primrose School都设立在郊区；而在意识到城市中缺乏儿童教育选择时在亚特兰大的Midtown开设了第一家城市里的学校。到目前为止，Primrose School在全美23个州共设有300多家特许经营机构，学生数目超过60000人。每一所学校都是由加盟者独立经营的，加盟者则在此之前会得到总部的培训。

二．私募股权投资

  2008年，Primrose幼教加盟学校与总部位与亚特兰大的私人股权投资公司Roark资本集团成为战略股权伙伴关系。Primrose幼教加盟是他们第一个教育类的投资，在此良好的契机上，Primrose幼教加盟学校继续投资在基础设施，在创新，以及Primrose幼教加盟的特许经营体系上，以保持Primrose幼教加盟学校品牌的不断改善来提高全国各地消费者对它的认可。2010年，Primrose幼教加盟学校推出新的教育模式，Primrose幼教加盟为学校的工作人员和特许经营业主进行定期培训。

三．课程设置

PrimroseSchool大体上开设两类项目，第一类是full-day的项目，针对6周到6岁的婴幼儿开设。第二类是after-school项目，为12岁以下儿童开设。Primrose School采用专有的Balanced Learning学习课程，结合传统的教师授课方式和学生自主创新，在一般的算术、读写、艺术及体育教学中着重于社会服务教育以及和家长的沟通交流。

四．幼儿园具体营运

  Primrose School的学费随地区的不同而有变化。一般来说，随着儿童年龄的增长价格会有所下降。婴儿项目费用一周不超过350美元，学前班项目费用一周在260美元左右。对于full-day的项目，一周上课五天，每天上课七小时。幼儿园的班级平均规模约为10到20人，师生比例约为1:6，有些学校达到了1:9。

Sylvan Learning Center

一、企业背景

Sylvan Learning center于1979年在俄勒冈州波特兰成立。最初它只是一家小型美国本土学习机构，如今已发展成为管理着全美800家和欧洲1000家学习中心的控股公司。通过其两个子公司——the Wall Street Institute和 ASPECT，Sylvan 的市场遍布整个欧洲和拉丁美洲，并已经开始向亚洲和中东地区发展。1986年，Sylvan在纳斯达克交易市场上市。

二、商务模式

Sylvan投入大量的广告支出, 加上各地靠近住宅、购物区的便利门店，Sylvan占据了巨大的市场。

Sylvan培养学生的目标是为他们提供成功所需的终身的技能、习惯和态度。Sylvan教学的第一步就是对学生进行全面细致的评估，以交流和测试的形势，对学生的学业优弱势、学习态度、天赋才能进行评估，从而制定每个学生个性化的学习计划。

而在计划制定时，Sylvan会根据学生的学习需要和家庭环境，为他们安排灵活的教学时间和地点，甚至包括在线教学。同时，根据每个学生不同的学习进程，Sylvan会及时调整学习计划，确保学生在学习过程中时刻保持挑战又不至于失去自信。

可以说，Sylvan对每个学生的全面评估和制定个性化的学习计划，是其教育最重要的一步。

同时，Sylvan的老师在教学中更注重与学生的交流沟通和学生的自我展示。他们将学生学到的新的知识技能在课堂上展示，并且通过个性化网络传递给家长，让家长实时看到孩子的进步。

四、具体运营状况

Sylvan面向从学前儿童到成人教育不同学生群体开展不同的学习业务。其中，数学类课程涵盖面广、教学质量高并且市场庞大，是Sylvan的特色课程；同时，面向青少年开设的机器人、程序、机械等实践启蒙课程在美国也十分受欢迎。另一方面，Sylvan面向世界开设ACT、SAT、高级英语写作等考试培训，成为其重要的国际业务。

五、市场优势

Sylvan非常注重广告和营销计划，巨大的宣传力度和遍布全美的学习中心为其带来了品牌知名度，这使得Sylvan在市场竞争中占据了一定的优势。

教学方面，不同于传统教育机构，Sylvan向学生提供的个性化培养计划非常受到家长们的青睐；与此同时，Sylvan另一大优势在于通过网站实时向家长展示学生的学习过程和学习收获，这是一种让家长感到放心和满意的透明的教学过程。

Bright Horizons Family Solutions

一．企业背景

BrightHorizons Family Solutions是一家美国本土的幼儿教育企业。1986年成立于马萨诸塞州，如今在全世界经营着超过700家儿童保育中心，其中600余家设立在美国，其它包括英国、爱尔兰、加拿大和波多黎各等国家，为87000多名儿童和家庭提供服务，800余家企业客户中约有95家位于世界五百强。服务内容包括中心式儿童保育，教育和丰富计划，小学教育，备用依赖护理（为儿童和长者），学前护理，学前准备和入学咨询，学费报销计划管理服务和其他家庭支持服务。现有员工25000余人。

二．融资收购

   1998年该公司在纳斯达克交易市场上市进行交易。2008年1月，被私人股权投资公司贝恩资本以13亿美元收购，并在同年5月从纳斯达克退市；5年后再次公开上市。公司从私有化到重新公开上市采用PPP策略，实现了企业架构的转变。在2013年公开上市时，由招股说明书可看出贝恩资本拥有公司超过97%的股份，其余不到3%为管理层持股。在私有化的五年时间里，由于贝恩初期采用杠杆收购方式，自身出资6.4亿美元，其他则以公司为担保进行债务融资，从6.4亿美元至10亿美元，贝恩资本5年回报率1.96倍。

三．商务模式

   不同于传统幼教将服务直接面向于家长，该公司创始人Roger Brown所确定的目标客户群为在职家庭，幼儿园被设立在雇主企业内部，专门针对特定企业中的员工，为其子女提供保育及教育服务，这是其运营中最大的创新点。公司主要涉及三个方面的业务：保育和早期教育，后续护理计划和教育咨询服务。其中保育和早期教育服务是公司的主营业务，其营业收入占比为86%；后二者营收占比分别为12%和2%。

Bright Horizons的定位是提供在职家庭解决方案，基本模式为依托雇主企业向其员工客户提供儿童早期保育和教育服务并收取服务费用。具体而言，公司通过两种运营模式为雇主企业提供服务：自负盈亏模式和收取管理费模式。二者的主要区别在于雇主企业是否对公司有一定的资金投入并承担相应的风险。

在自负盈亏模式中，公司和雇主企业共同承担经营过程中的财务和运营风险，该模式下幼包括两个子类：赞助商模式和租赁模式。赞助商模式下，雇主企业为公司提供前期的资金投入以帮助公司控制成本，同时雇主企业为公司提供稳定的生源（员工子女）；公司则为雇主企业员工提供服务，在此过程中只收取管理费用。而在租赁模式下，公司则在10-15年的租赁时间里，针对特定区域内的多家雇主企业，也包括周边的家庭提供儿童教育服务。

除了保育和早期教育服务，该公司还为雇主员工提供后续护理计划和教育咨询。后续护理计划帮助企业员工照顾子女和老人，教育咨询项目则主要为客户自身及家庭成员提供学费资助、人力资源咨询等服务。由于这两个项目收入占比较低，并没有专门为二者设立服务中心。

公司为所有合资格雇员制定401（k）退休储蓄计划。要符合401（k）计划的资格，员工必须至少年满20.5岁，并已完成其60天的资格期和从雇用日期起的160小时的服务。 

四．具体运营状况

  Bright Horizons从事包括infant care，toddler，prekindergarten，kindergarten以及preschool的学龄前儿童教育，针对不同年龄段的学生开设了不同的课程，提供包括阅读与写作训练，数学和自然科学的初步探讨，情感社交能力发展以及体能训练。对于kindergarten和preschool阶段的学生，除基本的听说读写能力，还包括时间空间概念，数字计算，基本几何概念，基本自然学科（包括地理、化学、物理等基础知识），人际交往，情感养成，艺术（音乐，戏剧等）多方面能力的形成。

五．主要竞争者

  在雇主赞助类幼教行业中，Bright Horizons面临的主要竞争对手包括Knowledge Learning Corporation, Children’s Choice, New Horizons, Childbaseand Busy Bees。尽管面临多家同行业机构的挑战，Bright Horizons在行业中依然处于领先位置。

六．财务状况

截至2016年12月31日，2016年度Bright Horizons产生约2.115亿美元的经营现金流（2015年为1.710亿美元），固定资产和收购投资为3.020亿美元，（2015年为1.554亿美元）。融资活动提供的现金净额合计 2016年为9,380万美元。在2016年，公司以1.128亿美元回购了总共170万股普通股。截至2016年12月31日止年度，本公司的现金及现金等价物增长130万美元至1,290万美元。

七．市场优势

当今社会，越来越多的女性走向职场，双职工家庭数目不断增加，这意味着市场对BrightHorizons这样针对特定企业员工开设的幼儿托管和教育业务有着很高的需求。另一方面，公司为雇主企业提供了一个较为新颖的员工福利，不仅公司会针对特定企业实施不同的教育方案以及营运时间，同时一些企业雇主还会为自己的雇员提供相关的优惠政策，例如一年之中有特定天数员工可以免费享受幼儿教育的服务。

对于公司本身来讲，由于自负盈亏模式占到了很大的运营模式比重（约70%），意味着雇主企业的前期资金投入帮助公司减少了大量的资金投入，营运成本得到了有效的控制。另外，这样的合作关系可以帮助公司更加便宜地使用雇主企业的新科技而更好地为其提供服务，拉开竞争者与它之间的差距。

公司有稳定的客户群。客户行业分布以医疗制药行业最多，占17.5%；政府及教育相关部门和金融服务次之，均为15%；非雇主赞助商模式的租赁占比30%。主要客户包括基因泰克，CenterPoint Energy，雪佛龙，花旗集团，摩根大通集团，英国保诚集团，渣打银行，美国喷气推进实验室，德保罗大学，北卡罗莱纳大学，谷歌，易安信等。

（本文转自公众号：王磊聊管理，作者王磊，教育产业投资人，专注于教育领域投资并购 。）