时隔两年，沪深两市融资余额再次突破万亿元关口。

一面是融资利好，一面却是IPO通过率下降。截至10月31日，证监会今年已审核430家企业的首发申请，IPO审核通过率为80%，而去年前10个月的通过率为91.57%。同时，新一届发审委共审核25家企业首发申请。其中，16家企业通过审核，占比64%。

此外，随着360公司以504亿资产借壳江南嘉捷，不仅创下重组记录，也再一次把A股推向热潮。那么，在此背景下，教育类上市公司直接融资情况到底如何呢?谁又将是“吸金之王”?从资本市场融的钱集中用在何处?购买理财产品、扩展业务还是收购重组?

23家企业直接融资近500亿，贫富差距明显

在A股市场，纯正的教育概念股极其稀少，更多的则是通过并购手段跨界进入教育领域。之前也因为教育行业的分散性，导致其资本渗透率并不高，也进一步导致教育类上市企业融资金额不高。

据蓝鲸教育不完全统计，已有23家教育概念股通过首发、配股、增发、债券等直接融资方式融得资金近500亿元。而前三名分别是保千里(600074.SH)、鹏博士(600804.SH)、科大讯飞(002230.SZ)，其融资总金额达166.25亿元，占比33.63%。最垫底的是ST*紫学，仅融得资金4599.41万元。

(23家教育概念股直接融资情况，数据来源：Wind)

从单笔最大融资金额来看，排在第一位的是保千里，2015年的定向增发融得资金净额28.83亿元;其次为科大讯飞，也是2015年的定向增发，融得资金净额21.04亿元;最后为皖新传媒，2016年通过定向增发融得资金净额19.59亿元。蓝鲸教育发现，单笔最大融资资金均出现在2015年和2016年，且接近于20亿，这一数字已足以挤进上表前11名。

“其实，之所以集中出现在近两年，主要有两方面原因：一是资本开始大面积渗透进教育行业。随着房地产行业的下滑，大量闲散资金开始流入各种资本机构、基金公司、股市等等。钱多了以后，最开始扎进的是移动互联网行业。等互联网进入红海以后，投资机构才开始寻找新的蓝海领域。教育行业本身比较分散、巨头少、竞争也不激烈，加上现金流很好，所以教育资产证券化的速度得到提升。二是转型升级背景下，传统企业增长困难需要寻找新的利润点。有了充足的资金，并购也就有了更大的可能，于是造就了一大批双主业的上市公司”。一位证券分析师对蓝鲸教育说道。

据蓝鲸教育了解，从今年年初到10月31日，A股市场共完成123起并购重组事件。其中，教育领域的并购重组超20起，占比接近六分之一。比如近期开元股份旗下的恒企教育以2.1亿元收购天琥教育、文化长城以15.75亿元收购翡翠教育。

为何是保千里、鹏博士、科大讯飞

融资总额排名前三的企业中，从刚披露的三季报可以看出，科大讯飞营收最高，鹏博士的净利润最高。

自上市以来，保千里的负面消息就没有断过。借壳上市期间造假、资金被合作银行冻结，公司控股股东及实控人庄敏持有的35.07%股权全部被广东省高级人民法院司法冻结三年。不仅如此，保千里近日还将其控股股东庄敏一致行动人陈海昌、庄明、蒋俊杰作为被告告上法庭。

(保千里近10年来业绩一览)

蓝鲸教育分析保千里近10年业绩后发现，其前8年的营收基本稳定在17亿元左右，但2016年出现了暴涨，接近42亿元。净利润方面，10年4亏，还有三年微乎其微。换言之，保千里处于长期增收不增利的状态。

(鹏博士近10年来业绩一览)

相比保千里，鹏博士的业绩表现就更加亮眼了。近10年的营收，一直处于平稳增长状态，从13.11亿元开始增长到去年的88.50亿元。净利润同样随着营收在同步进行增长，仅仅在2011年、2012年有所下滑。

（科大讯飞近10年来业绩一览）

如果说鹏博士增长很快，那么科大讯飞近10年的业绩就更加抢眼了。从2007年的2.06亿元突飞猛进增长到2016年的33.20亿元，达到整整10倍的增幅。净利润方面，从2007年的5355.74万元增长到2016年的4.97亿元，增幅达9.2倍。但是，政府补助一直是科大讯飞业绩饱受诟病的地方。

综上，这三家企业的业绩是能够吸引如此多资金的基础条件之一。而教育类上市公司和其他行业上市公司一样，募集的资金大量用于购买理财产品，其次是并购，最后才是用于项目方面。

鉴于此，一位投资人对蓝鲸教育表示，作为投资人，最关注的是投资回报。而这个过程中，价值投资方面就考虑的比较多，尽管市场环境目前是以非价值投资为主。因为对于资金实力弱小的投资人或者投资机构来说，长期持有和看好是最稳妥的方式之一。除了投资回报，剩下看的就是企业的经营管理，包括内生增长和外延扩张。但是，随着监管变得更严格，越来越多的造假公司被挖出来。这也让投资人能够更清晰的识别出资产优质的上市公司，进而提高资金的安全性和回报率。

（本文转自蓝鲸教育，作者彭孝秋）