图片来源：高思教育官网

日前，高思教育发布公告称，公司拟申请在新三板终止挂牌。2009年成立以来，高思教育从一家线下培训机构，逐渐转型为一家互联网教育企业。而仅仅今年2个月以来，高思是第6家终止、拟终止挂牌的教育公司。

优质教育企业纷纷从新三板流失

截至2017年年末，新三板挂牌公司数量为11630家，同比增长14.43%，总市值为4.94万亿元，相较于2016年增长21.81%，平均市盈率为30.18倍。虽然市值与数量双增长，但是与2016年每个月挂牌几百家不同，2017年挂牌增速明显趋缓。而2018年，新三板很有可能即将迎来“负增长”时代。

新三板中，2017年主营涉及教育类的公司共有216家，年末为公开市值不足900亿元，在全部新三板挂牌公司中占比不足2%。排名前十的公司，总市值达464亿元，占教育类三板公司总市值的半壁江山。总体来看，仅在2017年，摘牌与暂停转让的教育公司共22家，虽然这个数据只是总量的10%，但是却带走了超过35%的市值（303亿元）。

据i-EDU不完全统计

有规模、营收可观又“志向高远”的教育企业，纷纷离开新三板。无论是A股主板市场，还是美股、港股都有可能成为了他们的心之所向。小巨人们，都走了。而现在，高思教育也不再留恋新三板。

从华图教育、佳一教育、文都教育、到仅仅挂牌不到10个月的新东方在线，明星企业在新三板停留的时间越来越短，几个月前刚刚挂牌，几个月后便宣布拟终止挂牌成为一种趋势。而终止挂牌的理由多为“因公司发展及长期规划需要”，明确表明理由的并不多。

于此同时无论是TMT行业还是教育行业，不断涌现的行业独角兽更是不care新三板，不断的融资，不断的海外上市。新三板对于真正有价值的创业企业、科技企业、明星企业的吸引力直接可以忽略不计。

一位投资分析人士称：“高思终止挂牌是迟早的事儿，在新三板对于高思教育来说意义不大。”

高思另辟蹊径，“授人以渔”

高思从创立之初是一家K12线下培训机构，深耕北京，目前30多家教学点，来自线下课外辅导的收入，构成了其营收的重要组成部分。据高思教育2017年上半年年报显示，其中小班课营收占比55%，达到1.41亿元。令人惊喜的还是高思在转型中的明星产品“爱学习”的贡献程度倍量增长。据高思官网显示，“爱学习”已与2000多家培训机构建立合作关系，覆盖学员10万人。

通过“爱学习”品牌，将教研体系产品化的向全国各地的教育机构输送，力图通过线上线下形成教研大数据，通过输出自己的教研产品，提升二三线城市当地培训机构的课程体系，师资力量。一位分析人士称，高思toB业务能力很强。另一位业内人士告诉i-EDU，目前高思的模式已经跑通了，未来的发展值得关注。

但是对于高思在K12培训中的创新模式，也有不同的声音。一位业内人士对i-EDU表示，他并不看好高思现在的模式。他认为，高思目前是保证自身盈利的前提下，为其他培训机构提供服务，信息并不对称，增加了中小培训机构的风险。同时他表示，如果高思和其他培训机构是伙伴关系，怎么可能在一个团队中先保证其中一个成员的盈利？这样的模式并不能够长久。

数据来自同花顺

虽然在北京K12培训市场上，高思无疑是第二梯队的佼佼者。但是，他们也在利用一种创新的模式，绕开与新东方和好未来的直接竞争，打算从C端直接向B端平台拓展业务，“机构的老师”这一概念也在高思通过“爱学习”这一产品实践中慢慢实现。据高思官网显示，昂立教育、卓越教育、巨人教育都是“爱学习”的主要客户。

高思教育从2017年9月以来，已经吸引了累计金额9亿元的战略投资，分别由华人文化产业基金和沸点资本领投，创新工场、中金公司等跟投。而知识付费近段时间悄然兴起，对于高思来说，无疑是踩上了时代热点。

终止挂牌之后，未来会怎样？

关于高思终止挂牌之后，会不会选择上市？会如何挑选上市地点引发了各方的猜想。

A股——估值高

有多位分析人士都指出，高思登陆A股的可能性很大，不仅仅是因为之前几轮融资高思拿到的都是人民币基金，且在A股市场上市估值会相对偏高。i-EDU创始人张海庞认为，最关键的一点在于，目前高思主要发展B端的商业模式在A股上市没有政策障碍。但同时有分析人士对i-EDU指出，目前没有一家教育公司敢在A股上市，做第一个吃螃蟹的人。

港股——速度快

相比于A股的诸多优势而言，如果选择港股上市，最大的优势就是上市时间周期短。如果从现在开始筹备A股上市的话，大约需要2-3年，而港股在2017年逐渐形成了内地教育板块，虽然还没有一家K12培训机构，但是港股6-12个月的上市周期，对于任何一家企业而言，都有很强的吸引力。

美股——有巨头

在美股，近一年时间，新东方与好未来两家巨头迅速成为了千亿市值的教育企业，其示范引领作用对于高思而言既有优势也有劣势。一方面美股市场对于中国K12培训市场较为了解，另一方面有巨头在，高思的优势就并不明显，也难获得高估值。

高思教育虽然从新三板终止挂牌，但是广阔的市场空间等待着它的发展，高思的“爱学习”会通过技术平台会对广大中小培训机构带来怎样的变革，我们也将持续关注。

本文转自iEDU投资人俱乐部，作者汪菁。