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芥末堆 3月15日文，3月14日，尚德机构发布新一轮招股书。《招股书》提到，每个ADS的首次公开发行价格将介于11.5美元和13.5美元之间，其中每25个ADS代表一个A类普通股，将提供1300万ADS，按照12.5美元的发行价区间中间价计算，估值约21.55亿美元。

图片来自：尚德机构招股书

尚德机构成立于2003年，主要为年龄在 18~40 岁之间的城市用户提供证书培训、学历培训等职业教育在线课程，是内地首家赴美上市的在线大班课成人教育公司，代码为STG。根据雅虎财经，尚德机构预计将在2018年3月19日左右的一周内进行定价。

芥末堆了解到，近期尚德机构已经公布两轮招股书，并在第二轮招股书中公布了2017年全年数据。根据招股书，尚德机构2017年全年主营业务收入为9.70亿元，相较2016年同期增长131.6%；2017年现金收入为23.82亿元，较2016年同期增长221.4%；2017年毛利为7.9亿元，较2016年同期增长129.9%。

此外，芥末堆还对2017年全年尚德机构净亏损9.20亿元的主要原因进行分析，其包含两方面，一方面，相较于面授机构的同类产品1-2万的定价，尚德机构的平均客单价较低，2017年为6140.5元。据分析，尚德机构期望通过低客单价来培养学生的线上学习习惯，吸引更多学员采用线上学习模式，获得更多的市场份额。

另一方面，由于尚德机构的商业模式，占尚德机构现金收入绝大多数的学生学费是在服务期中分批次平摊进来。按照美国通用会计准则，这部分收入并非收录于当期报表中，因此业务流水并不等同于当期实际收入，这部分在财务报表中体现为递延收入（deferred revenue）。