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芥末堆西瓜4月27日

今日，新三板挂牌企业分豆教育公布其2017年度报告。报告显示： 2017年度，分豆教育营收为772.65万元，同比减少91.83%，亏损达6292.53万元。

分豆教育主要从事在线云智能教育，以教育软件研发、销售等业务，并于2015年1月26日挂牌新三板。挂牌之初，分豆教育可谓新三板明星企业，股价在2015年6月18日冲至最高83.76元。 

分豆教育财报数据

与高股价对应的是分豆教育的强劲数据。2014年，分豆教育营收达2900万元，净利润735万元，分别增长410%和500%；2015年，分豆教育营收达1.07亿元，同比增长 267.6%，净利润6285万元，同比增长3700%。

分豆教育股价走势

然而从2016年开始，分豆教育高增长模式戛然而止。2016年，分豆教育营收9456万元，减幅为11.24%，亏损1390万元。2017年，成本未明显下降，营收反而大幅度缩水。分豆教育的股价也一路跌至每股0.64元。

曾被称为新三板明星企业的分豆教育，在短短3年时间内经历了什么？

数据盛极一时，模式变幻莫测

分豆教育是一家以教育软件研发、销售为主要业务的企业，为初高中学生、家长及学校提供教育软件、教育管理服务系统及相关服务，产品包括慧学院中学智慧学习云系统和分豆教务管理系统等。

据介绍，分豆教育有三类主要的商业模式：针对地市教育局的“政府拓展”（Government Development）、社会教育服务购买产业（Public Private Partnership）和面向校外合作商的商务合作（Student Online School）。

商业模式多样，但分豆教育的收入来源主要还是产品销售、服务收费和版权收费，其中软件销售收入占绝对比例。2014年～2017年，软件销售分别为2669万元（92.1%）、1.06亿元（99.9%）、9242万元（97.74%）、653万元（84.6%）。 

毫无疑问，教育软件销售带来的营收是分豆教育惊人业绩的核心支撑。在销售模式方面，从2014年的“代理+直销”平行推进模式，到2015年以代理为主、直销为辅的商业模式，再到2016年政府采购及两级合伙人模式，最后2017年以政府采购为主，分豆教育的销售模式可谓一年一变。

代理为主有利于市场扩张，第一次销售模式的转变让分豆教育在2015年实现营收1.07亿元，同比增长 267.6%，净利润6285万元，同比增长3700%。 

第二次销售模式的转变，在原分豆教育CEO张金荣看来是因为“原有的区域独家买断经销多以省级为单位，这种模式很容易遭遇天花板，毕竟能开拓的省份是有限的。实行两级合伙人模式后，相当于渠道下沉，天花板被打破，能带来更大的增长空间。” 

然而转变结果并不理想，2016年营收为9456万元，减幅为11.24%，亏损1390万元；2017年营收仅为772.65万元，同比减少91.83%，亏损达6292.53万元。

信息来源：分豆教育2017年财报

GD业务（政府采购）虽在2016年贡献2794万元营收，到2017年却出现共计4920万元的政府采购项目回款不力，甚至“公司采取了总经理牵头各部门协同的常规催收手段，但收效甚微”。 

分豆教育的解释则为“政府采购项目周期较长，对公销售尚未大面积实现收入”。财报中甚至表示：“资产减值损失，较上年增加 1516万元，增幅348.61%，主要是因为本期对部分应收账款计提全额坏账准备。”

业绩断崖式下跌，仅靠软件销售易碰天花板？ 

以教育软件为主要收入来源，业绩持续增长就需要研发的重投入。然而分豆教育在研发上的投入占比并不大。

一位业内人士告诉芥末堆，软件服务往往需要配合优质教育内容和服务，否则很难实现持续性收益。一次性采购可能因为市场空白而实现短期的爆发式收益，但很快也就会遇到瓶颈。

反观分豆教育屡次变化销售模式，也可以看到软件销售的天花板并不高。从最初的区域独家买断经销，到仅给予战略合伙人独家代理权和运营权，但并不享有独家经销权，再到发力对公市场，分豆教育的思路始终是如何卖好软件。

研发投入不足，对公业务的长周期和回款压力，分豆教育要想仅靠教育软件实现业绩奇迹，自然是难上加难。而在政策鼓励采购优质教育资源的背景下，分豆教育下注的对公市场似乎也不再是蓝海一片。